投資美國優先股損失超10億！這家醫藥巨頭怎麼了？

那個擁有“三精”、“蓋中蓋”等著名商標的哈藥集團因投資美國GNC優先股，賬面或損失超11億元。

哈藥股份6月21日晚間公告，公司對GNC優先股投資的投資成本總計20.63億元。截至2020年3月31日，賬面價值為8.98億元，及因公允價值變動累計產生的其他綜合收益損失11.65億元。

受上述消息影響，哈藥股份今日低開3.65%，隨後區間震盪，截至發稿，報3.48元/股，跌2.25%，最新總市值為87.2億元。

哈藥股份投資美國GNC優先股

賬面損失11.65億元

6月21日晚間，哈藥集團發佈公告稱，截至2019年2月13日，公司分三次累計向GNC Holdings Inc.支付2.995億美元，用於認購其發行的29.995萬股可轉換優先股。公司近期關注到GNC出現了業績下滑及債務延期等相關情況，可能導致GNC的現金流受到較大影響。

公司對美國GNC優先股的投資成本總計約20.63億元人民幣。截止2020年3月31日，賬面價值約為8.98元人民幣，及因公允價值變動累計產生的其他綜合收益損失約11.65億元人民幣，上述公允價值變動已在定期報告中體現；截止2020年3月31日，累計應收股利約1.71億元人民幣，上述應收股利可能存在部分或全部無法收回的風險。

新冠疫情在美國爆發後，哈藥集團董事會及管理層高度關注GNC的業績下滑以及GNC經營中存在的債務問題，哈藥集團表示將通過行使董事會表決權及其他符合美國當地法律的必要措施，積極維護公司權益，保障股東利益。

GNC一季度業績大幅下滑

部分債務再次延期

GNC Holdings是一家控股公司，該公司是一個全球性的保健產品的專業零售商。該公司主要經營三個部分：零售、特許經營和生產/批發。該公司主要銷售的保健產品包括維他命、礦物質和草本保健品、運動營養品和減肥產品。該公司是全球知名、連續二十年被著名雜誌評選為美國第一的營養品專業零售品牌，專業從事草本植物、動物和食物中有效成份提取物的研發、生產和銷售。

2019年2月26日，哈藥集團發佈公告表示公司以等值於2000萬美元的人民幣為對價認購GNC China Holdco,LLC在上海設立的外商獨資企業的新增註冊資本並取得該公司65%的股權，即與GNC在上海成立一家合資公司。同時，公司以香港成立的全資子公司為主體，該主體以1港幣為對價認購GNC Hong Kong Limited新增發的股份並取得該公司65%的股權。

不過GNC近年來業績卻不令人滿意。根據GNC於2020年5月11日公告的2020第一季度季報，由於新冠疫情的影響，GNC在2020年第一季度出現經營業績的大幅下滑。

截至2020年5月6日，約40%(即1300家)位於美國和加拿大的所屬GNC門店因政府的要求等原因而暫時關閉，且該等暫時關閉的門店中的一部分亦有可能在未來永久性關閉。GNC表示今年第一季度營收為4.73億美元，比去年第一季度下降9220萬美元，同比下降16.3%；淨虧損2億美元，同比大跌1211%；毛利潤為1.37億美元，比去年第一季度下降6640萬美元，同比下降32.7%。

另外，鑑於目前新冠疫情仍在持續進行中，不排除GNC未來仍存在經營業績繼續下滑的可能性。哈藥集團認為GNC的前述情況有可能導致GNC的現金流受到較大影響。

與此同時，2020年6月15日，GNC發佈債務延期公告，GNC表示宣佈GNC與相關貸款方達成協議，推遲其貸款協議中的未償還部分貸款加速到期日期至2020年6月30日。如前述貸款到期，GNC可能面臨無法再次延期的風險，且GNC亦可能面臨償還前述貸款的壓力。儘管如此，GNC表示其將繼續尋求解決其債務的所有可能途徑，包括根據美國破產法第11章的規定申請重整，以便於GNC能夠實施重整計劃。

根據GNC的公告，GNC就其現有債務事宜正在探討一系列的再融資方案；GNC正在與其董事會設立的一個特別委員會及其獨立財務顧問及法律顧問就來自美國及亞洲的融資來源事項進行一系列討論。經確認，前述GNC董事會設立的特別委員會中，不包含公司委派至GNC董事會的董事。

GNC的股價表現也“跌跌不休”，截至上週五(6月19日)收盤，年內跌幅超67%，市值蒸發1.6億美元。當前報0.89美元/股，最新總市值為7500萬美元。

哈藥集團對此表示，鑑於GNC在2020年第一季度業績下滑且後續可能出現持續下滑，以及可能面臨的債務壓力，可能對公司財務狀況產生負面影響，公司董事會及管理層將持續關注GNC後續進展，及時評估對公司的具體影響並履行信息披露義務。

哈藥集團經營深陷泥潭

淨利潤連續3年下降

具體來看，哈藥集團的經營問題並非只有投資GNC優先股損失近12億元這麼簡單。近年來，哈藥集團淨利潤實現3連降。

據年報披露，哈藥集團2019年實現營業收入118.24億元，同比增長9.35%，其中醫藥工業主營業務收入為34.55億元，醫藥商業主營業務收入為83.15元，實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為0.56億元。

另外，歸母淨利潤實現3連降，2017年～2019年公司實現歸母淨利潤分別為4.07億元、3.46億元、0.56億元，分別同比下降48.26%、14.95%、83.88%。報告期內，公司主營業務毛利率為23.73%，較上年同期下降3.37個百分點。

另外，2020年一季度公司營業收入、歸屬於上市公司股東的淨利潤比去年同期有所降低。一季度營業總收入為25.11億元，同比下降6.11%；歸母淨利潤為-1.87%，同比下降28.58%。

對於收入淨利均下滑的原因，哈藥集團表示，疫情期間，零售端各類終端門店營業週期縮短、營業時間減少、與疫情相關的治療領域藥品限售或禁售、終端客單量減少，受前述影響，公司高毛利品種銷售收入有所下降，OTC整體業務營業收入也較去年同期有所下降；各類醫療終端醫療資源集中救助新冠疫情，醫療端非抗疫科室接診量下降，整體醫療端常規業務收入大幅減少，受前述影響，公司處方藥業務營業收入較去年同期有所下降；同時，在帶量採購、醫保控費、國談品種降低藥價等系列的政策影響下，藥品盈利空間收窄，公司醫藥批發業務一季度毛利額減少，使公司淨利潤下降。

5位高管相繼離職

6月11日，哈藥集團發佈公告稱公司董事會收到公司副總經理高磊的辭職報告，因個人原因高磊辭去公司副總經理職務，辭職後不在公司擔任其他任何職務。資料顯示，高磊擔任副總經理的任期為2018年9月13日至2020年10月25日。

今年3月份，時任哈藥集團副總經理魏雙瑩因個人原因辭去公司副總經理職務。另外在2019年，周行、吳志軍、劉幫民4位副總經理已離任，其中除吳志軍外的三人離職原因均為“個人原因”，而劉幫民在職僅19天。

2019年3月4日，時任哈藥集團董事長、總經理張鎮平因工作原因辭去公司總經理職務，其他職務不變。目前，張鎮平仍為哈藥集團董事長、董事，徐海瑛現任哈藥集團總經理。

年內醫藥板塊表現強勢

近日，國內疫情出現新的變化，一直備受關注的醫藥相關板塊再度迎來爆發。wind數據顯示，中信醫藥指數今日盤中再創近5年新高，達14153.31點。截至發稿，該指數年內漲幅達36.32%，高居行業漲幅榜首，而同期上證指數卻下跌2.43%。

今日，醫藥板塊整體表現較為平淡。截至發稿，中信醫藥指數漲0.09%，其中東富龍、北陸藥業、海利生物等漲超8%，佰仁醫療、美年健康、新光藥業等跟漲。熱門龍頭股恆瑞醫藥、邁瑞醫療分別上漲0.56%、0.73%。

中信建投醫藥研究團隊表示，疫情常態化背景下，醫藥投資的長期變化主要體現在：精準防控利器——檢測試劑的持續需求、疫情暴露出的醫療新基建投資需求、疫苗及相關藥物研發的需求、互聯網醫療的興起。而不變的仍然在於剛性的需求及永恆的創新。

在今年下半年，將繼續擁抱高景氣度子行業。認為，在疫情防控的同時、行業會進一步進入常態化發展，擁抱高景氣主線仍然是目前最好的應對策略之一，這些主線中的核心標的業績兑現情況及長期成長邏輯較為樂觀。繼續看好創新藥、CXO、仿製藥產業鏈上游、疫苗、醫療器械、醫療信息化、連鎖醫療及藥房等賽道。