◆6月7日晚，海通證券研究所所長路穎和華泰柏瑞投資研究部總監張慧相聚新華社“快看”週末直播間，二者一位是堪稱行業典範的知名券商研究所所長，一位是從業十餘年的明星基金經理，均具有頗高的業界知名度。
海通證券研究所所長路穎（左）、華泰柏瑞投資研究部總監張慧（中）做客新華社“快看”週末直播間
6月以來，市場熱點不斷，各路資金紛紛湧入A股佈局。如何把握景氣輪動機會獲得穩定向上的超額收益？新局面下，A股下一個爆發點將在何處，投資者又當如何佈局？
6月7日晚，海通證券研究所所長路穎和華泰柏瑞投資研究部總監張慧相聚新華社“快看”週末直播間，二者一位是堪稱行業典範的知名券商研究所所長，一位是從業十餘年的明星基金經理，均具有頗高的業界知名度。
圍繞“資本市場改革提速，投資佈局如何緊跟時代脈搏？”的話題，兩位大咖進行了近兩個小時的直播，談當前A股估值，論板塊投資機會，辯創業板註冊制影響……現場火花不斷、乾貨滿滿。
A股在全球範圍內有吸引力
6月份以來，滬深兩市股指呈現震盪反彈態勢，個股表現較為活躍，市場投資情緒逐步恢復。華泰柏瑞投資研究部總監張慧認為，當前A股市場估值分化程度較大，部分行業處於歷史低位，這其中包含了市場對中國經濟轉型過程中，對部分行業長期發展趨勢的隱含預期。
“從歷史上來看，A股估值分化長期存在，但目前市場整體向下空間不大。結構性機會上，部分板塊估值已經不低，但站在2021年角度考慮，這些板塊的估值仍有進一步提升的空間。”張慧稱。
華泰柏瑞投資研究部總監張慧
海通證券研究所所長路穎表示，A股估值與歷史相比處在相對低位。這與其中藴含的悲觀預期有一定的關係。站在短期的角度看，年內第三、第四季度上市公司淨利潤可能出現逐步增長，當前的估值不僅有支撐還有上升的空間。
“從中期來看，宏觀經濟方面可能還會有一些政策的出台，新基建等行業還會保持穩定的增長。從大類資產配置角度看，股票資產值得關注。所以綜合來看，A股具有投資價值，當然選行業選股票非常重要。”路穎稱。
海通證券研究所所長路穎
詳談三大賽道投資邏輯
對於市場關注度極高的食品飲料、醫藥以及科技三大賽道，路穎與張慧進行了深入剖析。就食品飲料而言，依舊具備成長空間，醫藥行業也值得長期投資，而關注科技板塊則要關注業績的確定性。
進入6月以來，前期表現強勢的食品飲料板塊開始出現調整。張慧表示，“在投資中願意將精力放在可以長期發展壯大的公司上，而食品飲料板塊符合我的思路。”
在張慧看來，食品飲料板塊的容量和消費羣體基礎大，業績成長持續性高，且不少公司擁有較為清晰的長期賽道。從估值角度來看，他表示，雖然食品飲料板塊估值不低，但考慮到複利收益，板塊明年仍有成長空間且具備估值切換能力。
在路穎看來，食品飲料之所以出現累計的高漲幅、相對的高估值和機構的高配置，與當前投資者的結構性偏好有關係。從一年或一年以上的週期來看，這個板塊非常值得配置。但是短期來看估值偏高，所以就需要特別關注基本面。“這些公司每個季度的財報是不是符合預期，是需要緊密追蹤的。”
談及醫藥行業的投資機會，張慧表示，首先，他會沿着確定性需求恢復的角度思考，考慮二季度哪些領域可能迎來“報復性消費”，他認為，腫瘤和手術門診、疫苗會有剛性的需求恢復。
“此外，今年原材料板塊整體業績呈現快速增長，還有一些領域比如服務型板塊雖然受到疫情衝擊，但長期商業模式穩定，因此短期衝擊對股價的影響也會得到修復。”張慧稱。
路穎表示，醫藥板塊是一個活躍的、非常有前景的投資板塊。與消費板塊同樣有着累計的高漲幅、相對的高估值和機構的高配置特點。雖然長期看好醫藥板塊，但短期年內博相對收益不一定是最好的選擇。
對於今年以來備受關注的科技板塊，張慧認為，中國在電子行業極具競爭力，部分細分領域公司的業績有相對確定性，值得重點關注。“隨着5G全面展開，與5G相關的上市公司業績會得到釋放，今年和明年會呈現快速增長，但如果明年估值仍較高，可能會給投資帶來較大壓力，因此投資可以向一些邏輯清晰的領域傾斜。”
路穎認為，從短期來看，科技板塊估值有些被壓制。隨着政策逐漸落地，信心會有所恢復。中期主要看業績，新基建的四個領域包括5G、人工智能、大數據、工業互聯，相關的好的公司都會有業績的增長。
創業板註冊制加劇板塊分化
在張慧看來，創業板註冊制的實施對市場流動性不會帶來核心影響，而是會加速存量公司表現的分化。隨着A股市場機構化程度加深，市場分化程度已經不斷提升，註冊制在科創板的實踐經驗值得借鑑。
“註冊制本身降低了上市門檻，創業板註冊制的實施有利於更多公司上市，從而進一步加速整個板塊分化，投資者需要看清真正有發展潛力和長期增長能力的公司。”張慧稱。
路穎表示，創業板改革落地對資金的充裕性不會造成太大的影響。因為從中長期來看，整個資產會向股票市場轉移。比如2019年7月份前後，市場也在擔心科創板推出會不會在資金面造成影響，現在回過頭來看影響較小。
在路穎看來，創業板註冊制落地對存量股票會有影響，但是更多是偏正面的。投資者的注意力會更多向頭部公司集中。業績比較好的龍頭公司會越來越得到市場關注，成為投資的重點。