農業股最近成為一個話題板塊，尤其是當高層提倡節約糧食後，該板塊進一步受到公募基金的關注。
8月21日，A股三大股指低開，隨後震盪下行，前期強勢的農業股成為A股市場的殺跌主力，當日板塊跌幅近5%，農業股的行情是要結束了嗎？
券商中國記者在採訪中發現，行業集中度提升的故事被運用在農業股的投資邏輯上，這一邏輯曾在海天味業所在的醬油、東方雨虹所在防水材料、三棵樹所在的建築塗料等領域演繹的淋漓盡致。與上述細分行業相似的，農業股細分龍頭也面臨着龍頭公司市佔率偏低的尷尬，這意味着農業龍頭公司的市佔率提升過程有望刺激收入和市值的崛起。
部分機構資金大規模押注農業
Wind數據顯示，今年以來截止8月21日，農林牧漁指數漲幅約43%，排所有行業第六名。而在大幅上漲後，近期高層又出台關於節約糧食的倡議，引發了中國目前是否有糧食安全的問題討論。
嗅覺靈敏的社保基金在第二季度也加大了對農業股的投資，數據顯示，在社保基金第二季度的新進股票名單裏，農業股包括利爾化學、中旗股份和湘佳股份，前兩家都是做農藥的，而後面一家則是農業及養殖為主，大成基金管理的社保基金113組合在二季度期間買入利爾化學至990萬股，博時基金管理的社保419組合在二季度期間買入湘佳股份40萬股。
券商中國記者在採訪中獲悉，行業集中度提升的故事是農業股某些細分龍頭被基金關注的核心原因，這一邏輯曾在海天味業所在的醬油、東方雨虹所在防水材料、三棵樹所在的建築塗料等領域演繹的淋漓盡致。這些行業的特點是，行業競爭格局異常分散，即便行業排名第一的龍頭公司也僅佔有不足10%的份額，而當行業資源逐步向龍頭公司集中，則意味着龍頭公司可能贏者通吃，實現市佔率的大幅提升。與上述細分行業相似的，農業股細分龍頭也面臨着龍頭公司市佔率偏低的尷尬，這意味着農業龍頭公司的市佔率提升過程有望刺激收入和市值的崛起。
在此背景下，農業股在第二季度也備受公募基金經理的重視，儘管醫藥股的長期投資機會顯著，但在農業股可能存在的上漲預期前，一些公募基金經理在第二季度期間甚至大幅減持醫藥股，同時押注農業。
因在二季度對農業股的押注，銀華成長先鋒基金幾乎變成一隻農業主題基金。根據該基金披露的持倉數據顯示，該基金截止第二季度末的前五大重倉股清一色為農業股包攬，五隻農業股的持倉比例就高達34%。
銀華成長先鋒基金經理劉輝在季報中強調，第二季度期間考慮到醫藥板塊呈現階段性過熱的行情特徵，組合對醫藥持倉做了較大比例的減倉，但加倉了農業、科技以及逆週期對沖板塊中的優質個股，以期取得更好的超額收益以及降低組合波動。在第二季度的操作中國，銀華成長先鋒基金主要聚焦在畜禽養殖、轉基因種業等方向。
公募持倉農業股比例何以下降？
社保基金和部分基金經理押注農業股，甚至不惜減持大熱的醫藥股，是否能代表公募基金的主流操作，可能並非如此。
根據平安證券的一份研究報告，截止2020年第二季度末的農林牧漁板塊，公募基金重倉比重為1.69%，環比下降0.68pct，板塊低配0.24pct，較2020年第一季度超配0.26pct下降0.49pct。從細分領域看，禽畜養殖、飼料、種業均有明顯下降，動保環比微升，主要細分行業均處於低配狀態，從基金重倉持股市值來看，海大和牧原排位靠前。
在市場人士看來，上述信息的關鍵因素在於，公募基金實際上還在繼續低配農業股。因為從大的主題角度看，科技在中美貿易戰背景下佔據了A股市場的主角，即便它在第二季度期間實際上並沒有更好的表現，因為自2019年初開始，科技股行情已經持續了接近15個月。
醫藥更不用説，在新冠疫情的背景下，資金大規模湧入醫藥股，也使得醫藥在2020年的A股市場創造了許多股價奇蹟，這當然會是公募基金繼續超配的方向。而以貴州茅台為代表的食品飲料也大致如此，基金經理在穩定增長類的股票配置上並無更好的選擇。
因此，農業股被繼續低估，被公募基金低配並不意外，但這很可能成為一個反向的邏輯，即公募基金在加倉農業股上依然有很大的操作空間，尤其是當第三季度的新基金進入A股市場後，選擇人少的地方還是人多的地方，可能是一個關鍵考慮。
前海開源基金公司量化投資部負責人、基金經理黃玥表示，在有效疫苗推出並大面積接種前，新冠疫情很難得到有效控制，考慮到糧食作為基本的生活資料，以及疫情帶來的不確定性，全球已有十幾個國家暫停或限制糧食出口，雖然中國的主糧自給自足，但大豆、豆粕、魚粉等農業原料主要依賴進口，目前美國和巴西、阿根廷等大豆產區的疫情形勢不容樂觀，也就是説，農產品還存在漲價的預期。
農業股的估值迴歸刺激翻倍？
“農業股作為A股中的一個較小的板塊，總的流通市值只有大約1萬億”黃玥告訴券商中國記者，白酒龍頭股都都已經超過2萬億市值，但是農業板塊總的流通市值還不如白酒股的一隻股票市值大。
黃玥認為，農業板塊的市值有提升的空間，而前期的股價上漲並沒有透支基本面，這是最關鍵的一點。他向記者指出，當行業基本面出現一些變化，比如出現催化劑，就會吸引資金的關注，而且農業股本身的股價彈性較高，在最近一年的市場中已經證明這一點。
值得一提的是，從已披露的上市公司半年報和業績預告看，中證大農業指數中70%以上的標的股票實現預增或扭虧，以龍頭股牧原股份為例，上半年實現收入210億元，同比增長193%，實現淨利潤108億，同比增長高達1000%，農業股現在整體市盈率為20多倍，但歷史均值卻高達40倍。這意味着農業股還存在估值迴歸的空間，如果農業股的邏輯得以驗證，或還有一倍空間的上漲行情。
前海開源農業板塊研究員劉宏認為，目前國內糧食供應整體安全，個別品種由於供需結構發生變化存在一定程度的缺口，但引發短缺危機的概率很低。
“糧食危機不會是農業股上漲的核心邏輯，大邏輯還是農業板塊結構性的優化”華南地區一位公轉私的基金經理向券商中國記者表示，農業股機會的長期驅動因素是產業升級和優質賽道中成長為超大型市值的龍頭公司，最終還取決於部分公司的內生增長能力。
國泰君安證券研究所農業分析師魯家瑞認為，應該關注種子領域的龍頭。他指出，現在國內玉米雜交種子的市場競爭格局比較激烈，龍頭市佔率不到10%，如果轉基因開放，沒有技術儲備的小種子公司將被迅速淘汰出局。如果未來國內能有一家種子公司做的很好、市佔率很高，那麼這家企業一定是既有轉基因的技術儲備，又有非常好的傳統雜交育種體系。總體來看，可以從轉基因的技術儲備和傳統雜交育種的研發體系兩個方面，來把握這個行業的投資機會。
“畜禽產業鏈、種植鏈距離發達國家還有很多距離，行業整體改善空間大，細分龍頭成長機會顯著”前海開源基金公司黃玥表示，由於農業股各個細分龍頭上市公司的市佔率普遍較低，未來集中度提升的過程中，這些細分龍頭的投資價值是很有想象力的，結構性機會是農業股投資的核心。