光大保德信國企改革主題股票淨值上漲2.11％ 請保持關注

　　金融界基金05月01日訊 光大保德信國企改革主題股票型證券投資基金（簡稱：光大保德信國企改革主題股票，代碼001047）公佈最新淨值，上漲2.11%。本基金單位淨值為1.449元，累計淨值為1.449元。

　　光大保德信國企改革主題股票型證券投資基金成立於2015-03-25，業績比較基準為“中證國有企業改革指數*80.00% 中證全債指數*20.00%”。本基金成立以來收益44.76%，今年以來收益8.22%，近一月收益8.30%，近一年收益25.89%，近三年收益47.11%。近一年，本基金排名同類（196/725），成立以來，本基金排名同類（244/877）。

　　金融界基金定投排行數據顯示，近一年定投該基金的收益為17.83%，近兩年定投該基金的收益為29.47%，近三年定投該基金的收益為29.05%，近五年定投該基金的收益為40.23%。（點此查看定投排行）

　　基金經理為董偉煒，自2015年05月20日管理該基金，任職期內收益23.53%。

　　最新定期報告顯示，該基金前十大重倉股為貴州茅台（持倉比例6.85% ）、中國平安（持倉比例5.63% ）、格力電器（持倉比例4.51% ）、三一重工（持倉比例4.27% ）、吉宏股份（持倉比例4.18% ）、中信證券（持倉比例4.10% ）、用友網絡（持倉比例3.87% ）、浪潮信息（持倉比例3.83% ）、中科曙光（持倉比例3.56% ）、北方華創（持倉比例3.30% ），合計佔資金總資產的比例為44.10%，整體持股集中度（中）。

　　最新報告期的上一報告期內，該基金前十大重倉股為中國平安（持倉比例5.67% ）、貴州茅台（持倉比例5.54% ）、格力電器（持倉比例5.12% ）、中信證券（持倉比例3.95% ）、平安銀行（持倉比例3.21% ）、吉宏股份（持倉比例3.20% ）、當升科技（持倉比例3.20% ）、京東方A（持倉比例3.19% ）、三一重工（持倉比例3.06% ）、長信科技（持倉比例3.05% ），合計佔資金總資產的比例為39.19%，整體持股集中度（低）。

　　報告期內基金投資策略和運作分析

　　2019年，A股市場整體呈現先漲後震盪的態勢。其中一季度A股市場單邊上漲，各行業呈現普漲，而二季度A股市場整體小幅下跌，走勢上呈現類N型，三四季度總體呈現箱體震盪，全年所有寬基指數錄得正收益，行業分化明顯。

　　本基金在報告期內主要運用了行業配置和個股選擇策略，顯著跑贏了業績比較基準。

　　年初，由於對今年一季度經濟下行的擔憂，我們主要重倉的方向主要包括基建，地產和銀行，同時基於資本市場政策轉向的邏輯相對基準超配了券商（包括金融IT），但是隨着後續財政貨幣政策的不斷髮力，中美貿易談判的積極進展以及外資的超預期買入，市場開始反映“經濟沒那麼差 貿易談判向好”的預期，基於此，我們在配置上也進行了均衡化的操作，增持了電子，通信，計算機等科技方向和大消費行業，減持了基建、交運及銀行。此外，在券商和農業大幅上漲後我們也降低了持倉。

　　總體來講，一季度本基金持倉較多的基建和銀行跑輸較多，而對於大幅上漲的食品飲料及農業的低配也拖累了相對收益業績；與此同時，本基金對於券商和地產的超配則帶來了顯著的超額收益。個股方面，本基金在傳媒和軍工行業中的選股表現較差，對業績有負面拖累。

　　由於二季度在格力電器混改方案大超市場預期的帶動下，市場對國企改革再度升温。本基金判斷今年或將是國企改革方案較為頻繁落地的一年，因此在行業配置上除了分別標配了核心資產（大消費和科技領域的龍頭公司為主）以及金融地產的頭部公司外，將大部分的倉位聚焦到了國企改革方向上。

　　但由於4月下旬的流動性邊際收緊以及5月初貿易戰的逆轉，使得市場風險偏好下降較快，我們組合中的國企改革標的尤其是彈性標的出現了較為顯著的拖累業績的情況。

　　總的來講，本基金上半年表現略好於基準指數。本基金在下半年調整了配置思路，開始從產業基本面角度出發，對符合高質量發展，結構轉型升級的科技創新方向進行了超配，包括電子，計算機，通信等，獲得了一定的超額收益。同時，我們在電子，計算機，電力設備，農業，食品飲料等行業中的個股選擇也帶來了一定的超額收益，因此在三季度的淨值表現顯著超越了業績基準。

　　四季度本基金仍然堅持藍籌標配基礎上的產業景氣度趨勢配置思路，增持了計算機和新能源汽車，同時維持電子超配，同時我們沿着順週期的思路增持了工程機械，建材等行業內的龍頭公司。

　　基於上述行業配置結構和個股選擇，本基金在四季度的淨值表現小幅超越了業績基準。

　　總的來説，本基金主要在下半年通過行業配置和個股選擇獲得了顯著的超額收益。

　　報告期內基金的業績表現

　　本基金本報告期內淨值增長率為45.54%，業績比較基準收益率為26.27%。

　　管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望

　　我們預計2020年的宏觀經濟走勢將逐步企穩，雖然一季度經歷了新冠肺炎的衝擊，但後續一方面政府通過財政貨幣政策可以一定程度上對沖這種衝擊，另一方面企業也可以通過趕工補回來一部分，居民的需求也會在長時間抑制後會有一定的補償性消費。此外，中美關係第一階段協議的簽訂，為我國贏得了寶貴的改革發展時間。

　　相對於總量走勢，我們認為更重要的是關注經濟結構的變化。我國正處於高質量發展階段，我們判斷國家將進一步推進5G，半導體，人工智能，雲計算等新基建的建設速度，加快促進相關主體的佈局和投資，而房地產會延續因城施策，基建會有所加碼但不會很高。因此，結構性的亮點會比較顯著。

　　展望2020年，股票市場總量層面應會保持震盪或者小幅上漲，但結構性的賺錢機會仍然會比較多。我們延續2019年的判斷，比較看好的方向包括：1）創新成長方向，包括5G及其應用（消費電子遊戲物聯網車聯網等)，在線經濟（教育醫療辦公雲計算信息安全等），半導體，新能源汽車，創新藥等領域；2）符合高質量發展要求的製造業中的細分行業龍頭（估值和業績相匹配的）;3）消費領域中部分估值合理，壁壘較高的頭部公司。4）龍頭券商及金融IT。這部分主要將持續受益於我國資本市場的大發展。

　　主要風險：1）外部環境尤其是中美關係的波折；2）房地產銷量或投資大幅下滑；3）通脹壓力；4）疫情的反覆。