金山雲今晚登陸納斯達克 持續虧損下投資價值幾何？

外匯天眼APP訊 : $金山雲(KC)$ 將於今晚正式登陸納斯達克，代碼為「KC」。金山雲美國IPO發行價定於每股17美元，發行數量為3000萬股，共集資5.1億美元。

那麼，金山雲的基本面到底如何？中信建投通過同是雲計算的科創板上市公司優刻得與金山雲對比，進行分析。

一、2019H1金山雲國內份額第六，份額提升0.8pct

4月17日晚間，金山雲擬在納斯達克上市，擬通過IPO募集預計1億美元的資金。根據信通院數據顯示，2019H1阿里（42.2%）、騰訊（12.2%）、中國電信（8.6%）、AWS（6.4%）、華為（6.1%）和金山（5.3%）分列市場前六位，共佔據80.8%的市場份額，其中金山雲份額同比提升0.8pct。

二、金山雲增速高於行業平均，Ucloud不及行業平均增速

金山雲2019年實現收入39.56億，同比增長78.36%。Ucloud2019年實現收入為15.12億，同比增長27.35%。IDC報告顯示，2019Q1-Q3中國公有云IaaS市場同比增速分別為74.1%、72.2%、62.2%，金山雲增速高於行業平均增速，而Ucloud增速低於行業平均增速。

三、金山雲業績虧損，Ucloud已實現盈利

金山雲收入中71%來自於存儲和分發，存儲和分發業務毛利率較低，使得金山雲2019年毛利率僅為0.19%，因此金山雲仍處於虧損狀態，2019年歸母淨利潤為-11.11億元。Ucloud主要收入來自於計算、網絡和數據庫，毛利率相對較高，分發和存儲等低毛利率業務2018年收入佔比僅為8%，2018年Ucloud毛利率為39.48%， 2018年實現歸母淨利潤0.77億元。

四、金山雲員工人數、創收能力高於Ucloud

金山雲2019年底員工人數為1841人，Ucloud在2018年底員工人數為1055人，2019年6月底員工人數為1046人，預計2019年Ucloud員工人數增加有限。金山雲2018、2019年人均創收為162.5、215.0萬元，2018年Ucloud收入為112.55萬元，金山雲人均創收大幅高於Ucloud。

五、金山雲不斷拓展視頻、金融客户，Ucloud重點發展遊戲等客户

2017年~2019年，小米、金山集團和獵豹三大關聯方合計佔金山雲總營收分別為32%、28.4%和19.36%，金山雲對關聯方依賴性不斷降低。金山雲不斷拓展字節跳動、愛奇藝等視頻雲客户以及中國建設銀行、華泰證券等金融客户，政務方面也不斷推出新解決方案去拓展市場。Ucloud客户更集中在互聯網領域，尤其是移動互聯娛樂、遊戲等客户，注重提供更富有彈性的雲計算服務。

六、金山雲國內節點覆蓋更為廣泛

目前金山雲國內CDN節點數達到 1000 多個，覆蓋32個省份，中西部均有佈局。Ucloud可用CDN節點數超過500個，覆蓋全球25個地域。

七：尾聲

海外雲計算市場已非常成熟，亞馬遜、微軟、Salesforce等股價數十倍的漲幅都已證明雲計算公司的巨大投資價值。不過，和美國雲計算市場發展的初期階段一樣，國內雲計算的龍頭企業仍在瘋狂砸錢，金山雲仍處於虧損狀態。上市後市場能給金山雲打多少成績，有待觀望。