兩面針由虧轉盈靠剝離資產，兩大主營業務收入齊縮水

圖片來源:CFP

“牙膏第一股”終於結束了它連虧14年的悲慘歷程。

3月30日，兩面針（600249.SH）發佈2020年財報。期內，公司實現營業收入6.85億元，同比減少42.24%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為5800.63萬元，對比上年同期淨虧損5380.54萬元，實現扭虧為盈。歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤90.21萬元，而2019年扣非淨利潤為虧損1.195億元。

對於營收下滑，兩面針在公告中給出的解釋是：一季度由於新冠疫情的影響，停工停產較為嚴重，故營業收入及歸屬於上市公司股東的淨利潤等各項指標均低於後三季度。同時，由於銷售收入下降，銷售收款也較低，當季經營活動產生的現金流量也低於後三季度。三、四季度銷售收入基本恢復正常水平。

扭虧為盈無疑能讓兩面針鬆一口氣。此前的十多年裏，這家公司的業績數據一直不怎麼好看。

兩面針公司的前身是柳州市牙膏廠，1994年改製為股份制公司，柳州市國資局是其第一大股東。2004年，兩面針頂着“牙膏第一股”的光環登陸A股，卻遭遇了“上市即高峯”的魔咒。

中國牙膏市場上，國產牙膏品牌不斷被外資牙膏品牌擠壓，兩面針主打的中藥牙膏市場，也因為雲南白藥牙膏份額增長而不斷壓縮。從2006年開始，兩面針開始走多元經營路線，除了主營業務牙膏外，陸續投資了其他產業——2007年投資房地產、糖業，2008年開始生產酒店用品，2009年又涉足了紙業。

但事實證明，兩面針玩不轉多元化。

其後期涉足的產業大多處於虧損狀態，旗下紙品公司2018年淨利潤虧損4554.03萬元，房地產開公司淨利潤虧損169.64萬元。

與此同時，兩面針的主業也出現了持續滑坡。其在家用牙膏市場的份額不斷縮小。2000年初，兩面針牙膏的市佔率均超過10%，最高曾在2002年達到16.3%。但走到2016年，兩面針家用牙膏的市佔率已不足1%。

家用牙膏市場受挫後，兩面針只能在酒店用品牙膏這一細分領域尋找機會。其子公司江蘇實業公司擁有最大的旅遊牙膏生產基地，品牌在經濟商務型酒店領域影響力較大。不過，酒店牙膏利潤微薄，帶來的收入增長也相當有限。

2006年起，兩面針的扣非淨利潤開始虧損，到2019年已經連虧14年。

深陷危機的兩面針最終決定縮減業務範圍。2019年12月，兩面針完成重大資產交易，在剝離了紙業板塊（紙品、紙業公司）及房地產板塊（房開公司）後，公司業務包括日化、醫藥兩個板塊，日化包含口腔護理產品、個人洗護、酒店日用品等，醫藥板塊包括氨咖黃敏膠囊、銀杏葉片等藥品的生產銷售。

財報顯示，日化產品依然是兩面針營業收入的主要來源。2020年，其日化產品的營業收入為5.8億元，同比下滑19.52%。營收佔比為85.7%，毛利率為22.6%。同期，公司醫藥產品營業收入7940.32萬元，同比下降27.10%，毛利率為37.60%。

受疫情和國家《固體廢料污染環境防治法》（2020修訂實施）、2020“限塑令”等政策影響，酒店用品行業受到一定的衝擊，兩面針的旅遊牙膏業務自然也未能倖免。財報顯示，兩面針主要牙膏產品的銷量中，旅遊牙膏的生產量比去年下滑了20.3%，銷售量下滑了19.5%。

在包括家用牙膏在內的口腔護理品類裏，2020年兩面針繼續以中藥技術為研發核心，推出了紫荊花牙膏、養護袋裝漱口水、全新升級的9款中藥養護系列牙膏等產品，同時在產品包裝上做改進，以貼近年輕人的審美和喜好。這些舉措已初見成效，2020年，其家用牙膏的銷量同比上升了7.92%。

不過，從上市之初就主打中草藥牙膏的雲南白藥，目前已牢牢佔據了中草藥牙膏市場的老大位置，在牙膏市場的份額超過20%。兩面針想以同樣的定位去爭奪市場，難度很大。