智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，維持嘉元科技(688388.SH)“增持”評級，預計21-23年歸母淨利潤為5.36/10.18/16.12億元(前值5.36/8.77/11.99億元)，EPS為2.32/4.41/6.98元/股(前值2.32/3.80/5.20元/股)。予其21年65倍PE(2021E)，EPS為2.32元，目標價150.8元(前值127.6元)。
華泰證券主要觀點如下：
公司股權激勵草案落地，吸引人才調動核心團隊積極性
據9月18日公司《2021年限制性股票激勵計劃(草案)》，此激勵計劃擬向激勵對象授予限制性股票數量為230萬股，佔本激勵計劃草案公告日公司股本總額的0.996%。其中，首次授予限制性股票202.39萬股，佔本激勵計劃草案公告日公司股本總額的0.877%，首次授予價格為每股74.35元。
激勵對象總人數為161人，佔公司員工總人數(截至2021年8月30日)1264人的12.74%;包括董事、高級管理人員、核心技術人員、生產技術(業務)骨幹人員。考核目標以2020年為基礎，2021-2024營收增長率不低於100%/150%/180%/200%;淨利潤增長率不低於50%/80%/100%/120%。
內生外延並舉，公司積極拓展鋰電銅箔產能
公司21年開始加快外延和內生產能建設，據公司產能公告，該行預期公司遠景產能將達到10萬噸以上。據2021H1財報，公司首次公開發行募投項目5000噸/年新能源動力電池用高性能銅箔技術改造項目於21Q1建成投產，公司銅箔名義產能已提升至2.1萬噸;同時啓動再融資工作，籌集資金加快白渡年產1.5萬噸高性能銅箔項目建設進度。
此外據8月14日《關於公司收購資產的公告》，公司以約1.05億元收購山東信力源電子銅箔科技有限公司100%股權及全部資產，將有利於擴大產能規模，從而提高市場份額。
重研發推動產品結構持續優化，6μm及以下鋰電銅箔業務有望量價齊升
據2021H1財報，公司研發人員159人，同比增加68人;期間研發費用約0.56億，同比增加0.28億。截至21H1，公司申請技術專利44項，其中發明專利/實用新型專利分別為34項(獲授權11)/10項(獲授權1);公司與寧德時代(300750CH)、比亞迪(002594CH)等國內外主要動力電池企業合作關係持續穩定，6μm產品已實現萬噸量產，並已批量向下遊客户供應4.5μm銅箔產品。
21年該行預期公司將形成3.6萬噸產能，6μm以下高附加值薄規格產品佔比將提升至50%以上，公司銅箔業務有望實現量價齊升。
風險提示：商品價格下跌，環保等政策導致產量下降。