文/樂居財經 嚴明會
這個年關，對於國美（00493.HK）的員工而言，格外難過。
或許沒有人能想到，國美這艘巨輪“沉沒”得如此之快。當初，對黃光裕迴歸有多興奮，現在就有多惋惜。
還不到2年，這個曾創造“財富奇蹟”的昔日中國首富，沒能再造奇蹟，甚至幾乎把杜鵑苦苦維持十幾年的局面，砸了個粉碎。
鵬潤大廈，曾經是“全亞洲最大單體寫字樓”，36層是國美的“權力中心”，也被傳是黃光裕最愛的頂層。但去年12月，這裏見證了黃光裕“狼狽時刻”，他被討薪的員工堵在36層，甚至一度發生肢體衝突。
這之後，黃光裕拿出了減持套現而來的3.5億元，作為無息貸款提供給國美，並表示“其中一部分”將用來補發員工工資。但最新消息顯示，原計劃於去年12月底補發的10、11月份工資，已經延期至今年的1月中旬。
更急迫的是，國美在外還欠了大筆債款。2022年半年報數據顯示，國美總負債規模已達585.7億元，其中流動負債合計超過500億元，短期債項和其他短期負債超過250億元，而其現金及現金等價物僅剩24.1億元。
去年12月初，國美被傳言因拖欠貨款，多家供應商向法院提出對國美電器的破產清算呈請，隨後國美回應，並未收到法律文書或問詢談話。但隔天即被相關機構火速“打臉”，表示法院已收到材料，通知只是時間問題。
2023新年伊始，國美又主動公告，為償還所欠的4.16億元廣告費用，將增發股份，以股償債。此後，國美控股股東黃光裕及其一致行動各方在國美零售的持股比例將從之前的21.53%降至19.33%。
以股償債
去年年末的破產傳聞，在闢謠聲後再起，新元伊始，國美的“自救”也開始了。
1月2日，國美零售發佈化債方案。其中披露了國美零售所欠約4.16億港元廣告費的債權人環亞國際資本有限公司（簡稱“環亞國際資本”），擬以債務金額認購國美零售增發股份，認購價0.1023港元/股，將佔認購後國美零售總股本的10.21%。
據悉，此次債轉股後，國美控股股東黃光裕及其一致行動各方在國美零售的持股比例將從之前的21.53%，降至19.33%；債權人在國美零售的持股比例將從0變為10.21%；其它公眾股東在國美零售的持股比例將從之前的78.47%降至70.46%。
根據即協議日期（2022年12月30日）的國美零售收市價每股港幣0.11元，資本化股份的面值約為港幣1.016億元，市值約為港幣4.47億元。經扣除與債務資本化有關的開支後，每股資本化股份的淨價格約為港幣0.1023元。
對於此次債務資本化的理由，國美零售表示，結欠環亞國際資本未付廣告費約港幣4.16億元，由於集團流動資金問題，債務資本化將使本集團能夠清償結欠債權人的未償還債務，並讓其節省其現金資源作其他用途。
資本化股份相當於國美零售於公告日期已發行股本約11.37%及國美零售經發行資本化股份擴大的已發行股本約10.21%。完成發行資本化股份後，國美零售用以發行股份的一般授權之未動用部份將為7.26億股股份。
此次債轉股完成後，環亞國際資本將成為國美零售的又一大股東。據國美公告披露，環亞國際資本是一家於香港註冊成立的公司，主要從事投資控股業務，由袁志鏗擁有。據更多資料顯示，該公司成立於2010年9月22日，目前經營狀態顯示“已告解散”。
破產傳聞不絕
稀釋股東的股權，用股權抵償債務，國美資金流的緊張程度可見一斑。而僅僅是廣告費用就已欠高達4.16億港元，這恐怕還只是國美總債務的冰山一角。
自去年下半年起，國美拖欠貨款的“雷”就已經爆了好幾起。僅在此次債轉股協議日期的前一天，12月29日，國美零售發佈公告稱，附屬公司國美電器近日收到法院破產清算申請，申請人主張追討貨款470.6萬元。
更多披露信息顯示，此次申請人為四家公司，瀋陽盛興達廚衞用品有限公司、遼寧蘇泊爾炊電銷售有限公司、哈爾濱蘇泊爾炊具銷售有限責任公司及長春蘇泊爾炊具銷售有限責任公司以國美電器不能清償欠付貨款為由，分別向法院提出對國美電器的破產清算呈請。
申請人主張國美電器欠付貨款合計約470.6萬元，但國美表示，該欠付貨款並未有生效法律文書予以確認，申請人與國美電器之間均沒有直接業務往來，國美電器不存在欠付貨款的情況。國美還補充道，將依法對該申請提出異議。
雖然國美第一時間給了回應，但國美拖欠貨款的傳言不是第一次了。
11月初，國美電梯被傳拖欠供應商數百萬貨款，被法院申請破產清算。12月1日晚，國美電器發表聲明表示，截至目前，國美電器有限公司及國美控股集團其它下屬公司未收悉任何司法機關作出的有關國美被申請破產的法律文書或問詢談話。
但有意思的是，隔天，爆出國美被申請破產清算的“中城院要案中心”火速回應：11月24日，中心及協同律所受四家供應商委託，通過EMS向北京市第一中級人民法院破產法庭郵寄了國美電器有限公司破產清算申請全套材料。後確認法院已收到材料，通知應該只是時間問題。
雖然破產傳聞未定，但國美的財務狀況確實不樂觀。據其2022年中報顯示，國美總負債規模已達585.7億元，其中流動負債合計超過500億元，短期債項和其他短期負債超過250億元，而其現金及現金等價物僅剩24.1億元，經營活動現金流更是僅剩0.55億元。同時，公司應付賬款和應付票據的週轉天數為301天，而2021年同期該數值為157天。
年關難過
對於國美而言，這個年關難過，對於國美的員工而言，也是“心寒尤甚天寒”。
去年5月份公積金開始斷繳，9月份工資開始停發、欠發，延續至今，這場曠日持久的“欠薪”，已經波及了國美數千名員工。
12月5日，上百位國美員工去鵬潤大廈36層討薪。據媒體報道稱，黃光裕晚上8點現身談判現場，並在談判中出言侮辱討薪員工，導致多名員工與保安發生肢體衝突，隨後警察進行了調解。
有媒體報道披露，12月28日，部分國美員工收到HR發來的通知，原定於12月31日一次性補發的10、11月欠薪，因為國外聖誕假期影響了資金到賬，延期至1月中旬才能補發。但少數員工對國美已經失去信心，有內部員工表態：“真沒想到黃光裕迴歸後，局面更差了。”
黃光裕的迴歸曾燃起全國美的希望，他也展現出其當年“敢想敢做”的精神，大刀闊斧地對國美進行了一系列大改革，包括將國美App改名“真快樂”，向娛樂化營銷和全品類大踏步邁進；線下電器商城全面轉向展示體驗和生活服務，門店還要擴張6000家。此外，國美還收購了打扮家、安迅物流，試圖建立其供應鏈開放平台、家居平台、物流平台、大數據和雲平台等基礎設施，形成一個零售業全鏈條閉環。
做了這些之後，黃光裕喊出“18個月恢復市場地位”的豪言，曾經那個充滿狼性的“進攻型”國美似乎又回來了。
但也許是電商的“高峯”已去，也許是大環境不夠友好，或許是想做的太多，步子邁得太大，國美的情況急轉直下，甚至還沒用到18個月。某業內人士直言：“他既想借此追趕京東，還想分掉拼多多和抖音的蛋糕，其結果就是哪一項也沒做好，還失了原有的家電零售基本盤。”
去年上半年，國美零售營收、淨利雙降，其中營收同比下降53.05%為121.09億元，與2020年同期相比，縮水約36%；淨利潤同比下降50.24%為-29.66億元，是近5年來年來的最大虧損。歷史數據顯示，2017年至今，國美零售已經連續虧損6年，虧損額達到222.89億元。
行至此處，除了“以股償債”，黃光裕還進行了多次減持套現。去年以來大股東黃光裕夫婦有多次減持，僅去年12月就減持了8次。在去年12月22日最後一次減持後，港交所最新數據披露，黃光裕夫婦持有國美零售股份為77.14億股，持股比例為21.6%，要知道在去年1月24日的時候，黃光裕直接持股比例為59.94%，持股份額已下降了近40%，年內減持已超百億股。
而經過此次“債務資本化”後，黃光裕及其一致行動各方在國美零售的持股比例進一步下降至19.33%。對國美的股權在一點點削弱，而黃光裕所做的這些，能否真正讓國美熬過這個“寒冬”，其實，看客心裏已經有了答案。
文章來源:樂居財經