中泰國際：下調六福集團(00590)目標價至22.75港元 評級降至“增持”

智通財經APP獲悉，中泰國際發佈研究報告稱，將六福集團(00590)評級由“買入”下調至“增持”，由於成本管控能力大幅優於預期，將2023財年股東應占溢利預測上調8.1%至15.7億元，但下調2024財年股東應占溢利預測0.8%至17.9億元，以反映較保守開店的預測，目標價由24.8港元下調至22.75港元，潛在升幅為14.7%。另採取較保守的估算，預計公司2023財年內地淨開店450家，並下調2023/24財年收入預測3.9%/4%至132.5/147.9億元，引入2025財年收入預測為161.6億元。

報告中稱，公司2022財年收入取得117.4億港元(下同)，優於該行預期。期內由於金價較上一年度有所回落，導致毛利率同比減少2.1個百分點至27.6%，但其費用率控制得宜，以及較高利潤率的品牌業務佔比增加，使經營利潤率持平於14%;淨利潤則受到實際税率下降而增加0.4個百分點至11.9%，但宣佈派發0.55港元/股的末期股息，全年派息比率為46.4%。

該行表示，內地方面，零售收入表現優異，經營利潤率保持穩定，於22財年取得40%的同店銷售增長，15.6億元的經營溢利，繼續是公司主要的盈利來源;業務經營溢利率為23.3%，但仍然處於近年偏高水平，反映營運效率正持續改善。港澳方面，受惠於低基數效應，22財年取得42%的同店銷售增長，1.9億元的經營溢利。儘管澳門業務正受到疫情影響，但該行認為香港的經濟活動恢復正常以及新一批的消費券即將推出，將有利當地業務的恢復，從而抵銷近期澳門業務的損失。內地近月的同店銷售增長正持續改善，管理層展望樂觀，預計於23財年可錄得15%-20%的收入增長。