國金證券：給予利安隆增持評級

2022-05-18國金證券股份有限公司楊翼滎,陳屹,王明輝對利安隆進行研究併發布了研究報告《業績超預期增長，第二成長曲線逐步落地》，本報告對利安隆給出增持評級，當前股價為47.11元。

利安隆(300596)

事件

4 月 26 日， 公司發佈 2021 年一季報，公司 2021 年一季報實現營業收入10.1 億元（同比+23.04%），實現歸母淨利潤 1.26 億元（同比+39.66%），公司業績超預期增長，主要系珠海項目一期順利投產帶動公司收入和利潤上一新台階。

經營分析

抗老化劑龍頭， 產能持續擴張。 根據公告，公司當前已經具備抗氧化劑產能34900 噸/年，光穩定劑（不含中間體）產能 21700 萬噸/年， U-Pack 產品產能 16000 噸/年，規模優勢以及產品配套優勢顯著。 在建項目方面，公司珠海 6 萬噸項目於 2022 年 1 季度建成投產， 此外還有 3200 噸/年光穩定劑（不含中間體）產能以及 51500 噸/年 U-Pack 產品產能在建。 公司珠海項目順利達產後， 將極大程度的補足公司抗氧化劑的產能短板， 帶動公司收入和盈利上一新台階。

康泰股份併購順利，打開第二成長曲線。 公司持續推進對潤滑油添加劑企業康泰股份的併購，繼續對潤滑油添加劑產業進行佈局。 根據公告， 4 月 26日，基本過户完成。 公司在天津工廠啓動年產 5000 噸水分散抗氧劑項目，同時聯合日本頂尖技術人才開發出不同納米級別的水滑石技術，以利安隆珠海為載體啓動了年產 2 萬噸合成水滑石項目建設審批程序。

盈利預測與投資建議

考慮到公司珠海一期順利投產， 我們修正公司 2022-2024 年歸母淨利潤分別為 5.52（ +3%）、 6.43（ -0.2%） 和 7.58（ -0.4%） 億元； EPS 分別為2.70、 3.14 和 3.70 元。當前市值對應 PE 為 15.78X、 13.55X 和 11.49X，維持“增持”評級。

風險提示

市場競爭加劇，產品價格下跌；需求不及預期；產能建設及投放節奏不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華西證券楊偉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達87.3%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利5.18億，根據現價換算的預測PE為18.18。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級8家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為52.59。證券之星估值分析工具顯示，利安隆（300596）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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