中泰證券股份有限公司將於5月19日14:00-17:00進行IPO網上路演。公司此前發佈的招股書顯示,本次發行股數不超過6.97億股,佔發行後總股本的比例不低於10.00%,發行價格為每股4.38元,扣除發行費用後的募集資金將全部用於補充營運資金。
中泰證券由齊魯證券整體變更設立,齊魯證券的前身為齊魯經紀。截至招股書籤署日,萊鋼集團作為控股股東持有公司總股本45.91%的股份,山東省國資委為公司實際控制人。
2019年業績大幅回升
招股書顯示,2019年,中泰證券實現營業收入99.68億元,同比增長41.89%,實現歸母淨利潤22.81億元,同比增長126.04%,扣非後歸母淨利潤22.54億元,同比增長127.22%。
從歷史數據來看,中泰證券的業績自2016年起逐年下滑,2019年出現明顯回升。
圖1:中泰證券2014-2019年營收及淨利潤
2016-2018年全行業證券公司營業收入同比分別下降42.97%、5.08%和14.47%,淨利潤同比分別下降49.57%、8.47%和41.04%。2019年以來,滬深兩市指數、月均開户數、日均成交額、融資融券規模等各項資本市場指標均出現明顯增長,同時信用業務減值風險得以緩解,中泰證券信用業務減值損失明顯減少,公司業績下滑趨勢得到扭轉。
佣金費率持續下滑
2019年1-9月,中泰證券證券經紀業務營業收入為19.89億元,佔公司營業收入總額的27.20%,其中,手續費及佣金淨收入佔公司證券經紀業務營業收入的80.18%,為公司證券經紀業務的主要收入來源。該業務實現營業利潤6.16億元,佔公司營業利潤總額的26.77%。
值得注意的是,公司證券經紀業務淨佣金費率一直呈下降趨勢。
圖3:中泰證券2016-2018年及2019年1-9月信用業務營收淨利潤
中泰證券的信用業務主要包括融資融券、轉融通、約定購回式證券交易、股票質押式回購交易等。其中,截至2019年9月末,公司融資融券信用賬户共計15.21萬户,較上年末增加6201户,增長較快。
分類評級下滑 多項業務及監管指標受影響
招股書顯示,2016-2018年,中泰證券分類評級得分分別為111.50分、106.95分和104.90分,評級由2016年的A類A級降至2018年的B類BBB級。
公司2018年分類評級下滑的主要原因系公司為上海易所試網絡信息技術股份有限公司提供做市服務過程的不當行為,中國證監會於2017年12月4日對公司出具了《行政處罰決定書》,對公司採取了罰款100萬元的行政處罰措施,導致公司2018年分類評價扣4.5分,對當年的分類評級產生較大影響。
評級的下降對於公司風控指標、股票質押業務規模上限、場外期權業務資格以及投保基金繳納等方面都產生了一定影響。
招股書顯示,中泰證券分類評級從A類A級降到B類BBB級,雖然對公司淨資本規模沒有影響,但導致公司計提風險資本準備係數由此前的0.7變為0.9,風險資本準備因此提高近29%,造成公司風險覆蓋率下降約22%。公司自有資金參與股票質押業務的規模上限由淨資本規模的150%降為100%。投保基金繳納比例由營業收入的0.75%增至1.5%,公司將增加3623萬元的繳納支出。另外,評級下降後中泰證券將不得開展場外期權業務。
IPO將快速提升資本金規模
近幾年,隨着證券行業各項創新業務不斷推進,證券公司資本消耗逐漸增大,淨資本規模對於業務的發展則至關重要。
圖4:中泰證券2015年末-2019年9月末淨資本、核心淨資本及附屬淨資本
招股書顯示,與大型證券公司相比,中泰證券淨資本排名靠後,制約了其資本中介業務、資本投資業務及其他創新業務的發展。而通過此次IPO,公司將快速提升資本金規模,有效提升公司的綜合競爭力以及抵禦經營風險的能力。
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