摩根大通：油價暴漲到100美元還有一個可能，就是美元崩盤

摩根大通分析師Natasha Kaneva近期指出，在上週美國高於預期的CPI數據公佈後，人們紛紛押注，12月布倫特原油合約行權價將超100美元，5月看漲未平倉量已增加近2倍。

近期從穀物到金屬、各類大宗商品一度大漲，這也讓人們押注同為大宗商品的原油也有望大漲。畢竟雖然WTI原油已從去年的負值回升很多，但在其他商品都不斷刷新歷史高點的情況下，當前油價距離歷史高位還有一定距離，也讓部分投資者相信油價或許還有上漲空間。

但真的是這樣嗎？在沒有戰爭等重大沖擊的情況下，油價真的能漲到100美元嗎？摩根大通從供需基本面和美元角度探討了這個問題，得出的結論是油價要漲到100美元很難。

首先僅從基本面來看，摩根大通指出，原油庫存變化在其石油公允價值模型中權重最大，如果模型中其他變量不變，油價要在今年年底達到100美元，那麼從第三季度開始，原油供需情況需要比目前預期收緊約400萬桶/日（即屆時供應要遠小於需求），而這幾乎是不可能的。

因為就算在歐佩克+沒有任何增產的情況下，需求也需要在2021年第三季度平均超過1.026 億桶/日，並在21年第四季度增長到1.036 億桶/日，油價才有可能達到100美元，而需求要達到以上水平，則需要全球經濟大規模的重新開放。

我們先看需求方面，目前歐洲的需求恢復比較樂觀，摩根大通指出，歐洲大陸以地中海沿岸的長暑假聞名，隨着夏季臨近，這一地區即將重新開放，但這並不足以支撐油價突破100美元/桶。

摩根大通表示，即便不考慮對原油需求的結構性減少（包括燃油效率、電動車普及），歐洲方面經濟重啓可能只能產生46萬桶/日的額外原油需求。

另外正在供應方面，歐佩克+這邊正在蠢蠢欲動，準備增產。就算沙特和俄羅斯依舊不增產，隨着伊核協議談判的推進，歐佩克+組織中不受減產協議約束成員增產的風險在不斷上升，伊朗已經表現出了強烈的出口意願。如果美國解除制裁，理論上可讓伊朗把原油出口提高至250萬桶/日。

所以實際上，根據摩根大通自己的數據模型，其預計2021年年底布倫特原油價格將只有74美元/桶，全年均價為68美元/桶。

當然，摩根大通指出，除了基本面方面的因素，要油價暴漲到100美元還有一個可能，就是美元崩盤。

根據摩根大通的測算，美元指數每波動1%，布倫特原油就會反向波動2.8%。這意味着如果美元貶值5%，油價將突破100美元。但現實中該場景發生的概率不大，摩根大通預計可能性只有15%。

因為如果美元指數下跌5%，那麼在未來幾個月，除美國以外的全球經濟增長預測可能需要上調1.1%，而美國經濟增長前景不會發生變化。近期的數據顯示這不太可能。

來源：金十數據