東北證券：長海股份(300196.SZ)擬63.47億元投建高性能玻璃纖維智能製造基地項目，給予“買入”評級

智通財經APP獲悉，東北證券發佈研究報告稱，預計長海股份(300196.SZ)2021-2023年實現歸母淨利4.27/5.09/5.46億元，EPS為1.04/1.24/1.34元，對應PE為15.63/13.11/12.21倍。給予“買入”評級。

東北證券指出，該項目總投資額為63.47億元，其中固定資產投資額為59.67億元，項目具備規模效應。建設週期達4.5年，項目建成後年平均銷售收入、年平均淨利潤約為38.34億元、15.34億元，預期可實現利潤較高。項目總投資收益率為28.88%，財務淨現值為49.43億元，投資回收期為6.43年，具有較好的經濟效益和清償債務的能力，具備了經濟上的可行性。

東北證券主要觀點如下：

事件：長海股份2021年5月14日發佈公告，擬63.47億元投建60萬噸高性能玻璃纖維智能製造基地項目，項目建設四條年產15萬噸玻纖池窯拉絲生產線，包括生產線的工藝和裝備、土建及生產輔助設施等。項目建設資金中自有資金25億，其餘通過定增、發行可轉債或申請銀行貸款等方式自籌。

項目規模大穩定性強，具備較好的經濟效益。項目總投資額為63.47億元，其中固定資產投資額為59.67億元，項目具備規模效應。建設週期達4.5年，項目建成後年平均銷售收入、年平均淨利潤約為38.34億元、15.34億元，預期可實現利潤較高。項目總投資收益率為28.88%，財務淨現值為49.43億元，投資回收期為6.43年，具有較好的經濟效益和清償債務的能力，具備了經濟上的可行性。

技術底藴支持，智能製造有效降低成本。在競爭激烈的玻纖行業中，技術與成本的先發優勢尤為重要，本次投建的四座15萬噸級單元窯，採用純氧燃燒的方式，總體能耗水平可降低30%以上，廢氣量減少70%～80%，並採用AGV自動化物流、機器人包裝技術，減少用人，提高勞動生產率。有效降低了單位的成本，並且伴隨“碳中和”政策趨嚴，智能產線也將為公司節約後續碳排放指標支出，進一步降低成本。

滿足公司生產需求，進一步完善原絲鏈條供應。目前公司擁有3座玻纖池窯生產線，25萬噸玻璃纖維產能，產能位於全國第五。此次投建60萬噸高性能玻璃纖維智能製造項目，第一期兩條產線預計產能30萬噸，建設週期約為30個月，一期計劃投資33.54億元。由於下游高端玻纖製品應用率的提升，公司積極迎合市場進行濕法薄氈以及各類製品的產能擴張，完善了從原絲生產、製品加工到復材製造一體化的玻纖生產產業鏈，降低價格波動風險。

風險提示：產能投放不及預期，盈利預測與估值不及預期。