東北證券:長海股份(300196.SZ)擬63.47億元投建高性能玻璃纖維智能製造基地項目,給予“買入”評級

智通財經APP獲悉,東北證券發佈研究報告稱,預計長海股份(300196.SZ)2021-2023年實現歸母淨利4.27/5.09/5.46億元,EPS為1.04/1.24/1.34元,對應PE為15.63/13.11/12.21倍。給予“買入”評級。

東北證券指出,該項目總投資額為63.47億元,其中固定資產投資額為59.67億元,項目具備規模效應。建設週期達4.5年,項目建成後年平均銷售收入、年平均淨利潤約為38.34億元、15.34億元,預期可實現利潤較高。項目總投資收益率為28.88%,財務淨現值為49.43億元,投資回收期為6.43年,具有較好的經濟效益和清償債務的能力,具備了經濟上的可行性。

東北證券主要觀點如下:

事件:長海股份2021年5月14日發佈公告,擬63.47億元投建60萬噸高性能玻璃纖維智能製造基地項目,項目建設四條年產15萬噸玻纖池窯拉絲生產線,包括生產線的工藝和裝備、土建及生產輔助設施等。項目建設資金中自有資金25億,其餘通過定增、發行可轉債或申請銀行貸款等方式自籌。

項目規模大穩定性強,具備較好的經濟效益。項目總投資額為63.47億元,其中固定資產投資額為59.67億元,項目具備規模效應。建設週期達4.5年,項目建成後年平均銷售收入、年平均淨利潤約為38.34億元、15.34億元,預期可實現利潤較高。項目總投資收益率為28.88%,財務淨現值為49.43億元,投資回收期為6.43年,具有較好的經濟效益和清償債務的能力,具備了經濟上的可行性。

技術底藴支持,智能製造有效降低成本。在競爭激烈的玻纖行業中,技術與成本的先發優勢尤為重要,本次投建的四座15萬噸級單元窯,採用純氧燃燒的方式,總體能耗水平可降低30%以上,廢氣量減少70%~80%,並採用AGV自動化物流、機器人包裝技術,減少用人,提高勞動生產率。有效降低了單位的成本,並且伴隨“碳中和”政策趨嚴,智能產線也將為公司節約後續碳排放指標支出,進一步降低成本。

滿足公司生產需求,進一步完善原絲鏈條供應。目前公司擁有3座玻纖池窯生產線,25萬噸玻璃纖維產能,產能位於全國第五。此次投建60萬噸高性能玻璃纖維智能製造項目,第一期兩條產線預計產能30萬噸,建設週期約為30個月,一期計劃投資33.54億元。由於下游高端玻纖製品應用率的提升,公司積極迎合市場進行濕法薄氈以及各類製品的產能擴張,完善了從原絲生產、製品加工到復材製造一體化的玻纖生產產業鏈,降低價格波動風險。

風險提示:產能投放不及預期,盈利預測與估值不及預期。

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