九安醫療（002432）今天又漲停了，本來蹭上熱點，一兩個漲停可能並不稀奇，但如果數一數的話就知道，九安醫療這個月幾乎有10連板了，這樣神奇的現象我一般只有在ST股中才能看到。
截至2021年11月30日，九安醫療的股價較月初已經翻了近三倍，公司市值由30億元增長至近90億元，我不由得想問在山頂上的兄弟，爽不爽？！
本着好奇的想法，今天我們就來看一看這家生產家用醫療器械的醫療股，它到底是乘了什麼順風車？
一、股價起飛源於股權激勵制度中的業績考核目標
在當下這個非業績披露的節骨眼，我們要想知道股價上漲的原因，肯定要在公司公告中尋找答案。
翻開公司“重大事項”公告可以看到，在10月底只發生了一件大事，就是九安醫療推出了股票期權激勵計劃，但我們都知道，這本來是任何一家公司都可能做的事，為了留住核心人才，提高了公司的生產效率，而以較低的價格向員工、高管發放公司股票，這種程度的利好又如何能值“10個板”？
通過進一步觀察可以看到，原來是激勵計劃中的行權條件引起了市場的關注，當然也包括深圳證券交易所。
即，九安醫療設置的總體考核指標為，以2019年營業收入為基數，考核目標為 2021年、2022年、2023年及2024年營業收入增長率分別不低於20%、40%、70%及80%。
但重點是以當前情況來看，2021年前三季度，九安醫療已經完成2021年業績考核指標的93.27%了，這不是相當於給激勵對象送股票（賣錢）？
而且根據未來幾年收入增長率設定，2024年增長率指標增速顯著低於2023年之前，這又是啥依據？
二、九安醫療自己實現了價值發現？
我們先來説一下針對月初那份關注函，九安醫療的回覆。
總的來説就是股權激勵計劃兼具合理性與挑戰性，企業對自身未來發展可期。
但仔細一看我們就會發現，九安醫療前幾年收入增長是靠收購，現在和未來增長則要靠疫情帶動。
2020年，在疫情的爆發之下，九安醫療的營業收入同比增長了187%，其主要原因便是公司出口的額温計等防疫產品大幅增加，2020年海外收入佔比達到了80%；
而今年隨着疫情的緩和，前三季度，九安醫療的收入同比增速便下降了50%。
同時又可以看到，2016-2019年之間，九安醫療的收入增長（同比）並不穩定，只有在2017年收入增長維持了較高水平，為42.31%，這主要是因為公司併購子公司Edevice所致。
緊接着，近幾日，公司又發佈了新冠抗原家用自測OTC試劑盒獲得美國授權的公告，該產品主要用於體外快速、定性檢測人體前鼻拭子樣本中的新型冠狀病毒（SARS-COV-2）。
又根據九安醫療近期在互動易平台上就此產品被授權事件答覆投資者提問時稱，“市場需求處於上升趨勢”“試劑盒已在當地向C端和B端同時銷售”“試劑盒的官方網站銷售價格為6.99美元（1人份）”“試劑盒產品屬於美國聯邦政府集採的產品類別”“試劑盒已經開始規模生產並在當地現貨熱銷”“目前的月產能為 1 億人份”“計劃估算到2022年初產能增至每月2億人份”。
這是為九安醫療未來的收入增長都安排明白了？
難怪一個公告啥也沒説，但股價卻飛一般的上漲。
三、九安醫療還有什麼問題？
不得不説，除了已知的情況之外，我們還要看一下制約九安醫療發展的其他問題。比如説九安醫療利潤端的重大問題，以及增長潛力問題。
在2019年之前，雖然九安醫療的收入趨勢是增長的，但經營扣非淨利潤已持續虧損了7年，且到2021年前三季度，在收入規模達到7.9億元的情況下，企業扣非淨利潤仍然是負數，這難道就是傳説中，“虧損但不退市釘子户”？
是什麼原因呢？
通過拆解企業的利潤表我們可以知道，三大費用率是企業虧損的主因，更讓人不解的是，作為一個家用醫療器械生產企業，銷售費用率高一點也就算了，為何管理費用率那麼高呢？
以及研發費用率這麼高，企業又在研發什麼東西？
不得不説，九安醫療的管理費用中，佔比最高的為職工薪酬，在45%左右，而這極有可能與公司旗下子公司較多所致，遍及國內外，但這也正説明公司內部組織結構較為“複雜”，其餘管理費用細分項目包括折舊攤銷、辦公費、工會經費等都消耗着公司的經營效率。
此外，2021年，公司還承擔了因前期股權激勵計劃所要支付的股份支付費用，那麼隨着新一期股權激勵計劃的執行，未來九安醫療的業績真的會變好嗎？
最後關於企業的研發情況，仍然是以研發人員的職工薪酬為主，公司研發人員數量佔比達到了32.32%，為412人（2020年末），雖然不能説不好，但由於在研產品均不披露，完全不知道九安醫療在做什麼······
新冠抗原家用自測試劑盒在11月份初獲得美國緊急授權使用之前，在公司2020年年報及2021年半年報中均為發現此產品“身影”，這是產品研發花了不到半年？
對比我國現家用醫療器械龍頭魚躍醫療來看，九安醫療的研發人數佔比幾乎是魚躍醫療的二倍，九安醫療是否能維持較高的研發效率，或者説有能力維持業績持續性增長，這些都是值得懷疑的。
四、總結一下
九安醫療讓我想到了一個詞“暴發户”，它的成功似乎是一夜之間的，除了重視外銷之外，幾乎沒啥鋪墊，説到這我查了一下家用醫療器械或者説IVD企業的海外銷售情況，家用醫療器械出口企業確實以九安醫療為代表，其次是樂心醫療，IVD產品出口企業則比較多，有聖湘生物、凱普生物、新產業等，這好像也沒什麼稀缺。
總之就是，九安醫療當前發展還存在很多問題，未來發展能否持續等都是值得關注的。
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