在股市撿便宜貨的結果後續

價值投資在許多人眼裏就是“撿便宜貨”，這招在A股到底可行性多大？本人於2020年9月7日建立了一個模擬組合進行跟蹤，到現在已經第7個月了。

7個月前的情況

9月7日我寫了文章《乾貨：如何利用行為金融學構建投資組合？》，當時上證市盈率15.81，深證市盈率33.26。現在7個月過去了，上證市盈率16.78，深證市盈率31.93，總體上差別不大，還沒有到很瘋狂或者很悲觀的地步。

雖説2021春節後有一波抱團股瓦解，但市場並沒有“崩”。

撿便宜貨第3個月的情況

2020年12月8日，我寫了一篇《在股市撿便宜貨的結果後續（第3個月）》，這是當時的情況。

整個收益率只有2.76%，沒跑贏大盤（上圖藍色那條線）。不過才3個月嘛，撿便宜貨就意味着不可能炒短線。

今天，第7個月的情況

7個月過去了，收益率5.32%，顯然在A股，純粹撿便宜貨並不能達到股神巴菲特那樣的水平（老爺子年化收益率至少20%），但這和A股的特性有關，事實上巴菲特在後期，美股價格越炒越高，他曾一度想放棄投資事業，回家釣魚。直到查理·芒格教他要“為偉大的公司支付合理的價格”，而不是一味撿便宜。

不過不可否認，在經歷了2021年春節後的那段抱團股崩潰，大盤下跌之後，林北的“便宜貨組合”還能保持這樣的收益率，確實是不容易，這進一步説明低價股或許不是暴富的投資方式，但確實是有足夠安全邊際的方式。

下圖是最近1年的收益率走勢圖，我的組合（紅色）始終沒贏過大盤（藍色），偏離最大的是2020年12月-2021年2月，也就是春節前後的抱團行情。但隨着抱團行情的減退，便宜貨的收益率開始追上大盤了。

如果只看最近3個月的收益率，那麼便宜貨的收益率其實已經超過大盤了。其中最明顯的拐點就在2021年2月18日，春節上班的第一天開始，抱團行情崩潰，大盤（藍線）下跌，而便宜貨卻抗跌。

調整倉位，繼續觀察

7個月，還不能説明問題，林北會繼續跟蹤，用一個實際的行動來驗證“格雷厄姆式價值投資”的可行性。作為一個長線投資者，我有的是耐心，也希望讀者們同樣有耐心，因為下一次跟蹤，估計要到7、8月份了。

繼續用以下的標準篩選出低價股：

（1）先刪除所有PB＞1.5的公司。看重PB是因為，一家公司的清算價值要比現金流貼現的價值來得重要。

（2）買過低價股的朋友都知道，這個低價股要一直萎個好幾年怎麼辦？所以，再刪除“過去10年PB從來就沒超過1倍”的公司。不過在A股，沒有這樣的公司。

（3）刪除所有股息率=0的公司。分派股息的公司，風險進一步降低，財務也穩健。但是鑑於許多公司還沒發2020年報，所以就篩選出2019年股息率＞0的公司。

（4）刪除所有審計機構不是“四大”的公司，進一步降低風險。

結果是這104家。

然後通過對PE、PB、股息率進行排序、算分，再把同一行業的股票控制在6只以內。具體算法參照我的第一篇文章《乾貨：如何利用行為金融學構建投資組合？》。以此選出來的30只股票如下：

經歷了7個月，這次調倉還挺多，換掉了7只股票。歡迎關注專欄“林北的投資筆記”跟蹤後續情況。