智通財經APP獲悉,華安證券發佈研究報告稱,邁為股份(300751.SZ)將迎來業績爆發期,預期公司2020-2022年收入分別為22.6/35.9/49.4億元,淨利潤分別為3.81/5.95/8.40億元,對應PE為102/43/31,高增長確定性強,首次覆蓋,給予“買入”評級。
華安證券指出,技術升級加速光伏電池片行業滾動擴產,邁為股份設備端從中受益,且開啓超長景氣週期,公司將迎來業績爆發期。此外華安證券預測2023年,HJT電池滲透率達30%,有望為公司帶來的價值增量。
華安證券主要觀點如下:
投資建議:從光伏製造三個主要產業環節看對應設備企業的經營重心:硅片環節類原材料大宗商品,規格標準相對統一,實現差異化競爭的手段較少,規模效應帶來的成本領先是其主要競爭力,因此硅片產業市場集中度較高。對硅片設備企業而言,其經營重心在於深度綁定下游大客户。組件環節技術附加值相對較低,市場集中度最低,設備企業則需優先考慮性價比與渠道建設能力。而電池片環節,技術路徑眾多,PERC/TOPCon/HJT多種技術路線百家爭鳴,技術變革較快,市場亦較為破碎,對設備企業而言,在“對的時點選擇對的技術路徑”對其生存發展至關重要。邁為股份作為國內極具代表性電池片設備廠商,當下的核心看點,一言以蔽之,即“在HJT技術大爆發前夕選擇押注未來”。而促使其不斷成長的底層邏輯,則是公司優秀的管理層、出色的研發體系、強大的產品力、敏鋭的市場嗅覺、敢於決斷的魄力等等。
HJT爆發曙光已現,顛覆性技術帶來產業新機遇:①對的方向:降本增效是光伏產業發展的永恆主題,HJT技術因具備工藝流程短、功率衰減低、輸出功率穩定、雙面發電增益高、平台級技術發展潛力大等優勢成為未來極具可能性的主流技術方向。②對的時點:覆盤PERC時代,類比HJT電池,華安證券認為其商業化條件逐漸成熟。2015年PERC完成商業化驗證進入擴產期,標誌性事件是PERC電池量產效率超過BSF瓶頸(20%),BSF擴產動力不足。目前,HJT平均量產效率即將超過PERC瓶頸(24%),行業對HJT電池投入持續加大。與此同時,清晰的降本路徑奠定技術爆發的基礎,設備與耗材是打通HJT規模化任督二脈的關鍵,HJT電池生產成本瓶頸正逐漸打破。公司是市場少數具備HJT整線整合能力的設備供應商,利用專利佈局讓後進入者繞道而行,並有望率先擴產搶佔市場份額,先發優勢明顯。
風險提示:下游新增裝機不及預期,異質結擴產不及預期,設備行業競爭加劇