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原標題：鋼鐵、化工大漲30%，順週期投資卻遭遇重大考驗……
毫無疑問，順週期板塊成為今年A股最靚的仔。截至5月7日，今年以來上證綜指整體下跌1.56%，同期鋼鐵指數、日用化工指數卻上漲了35.18%、34.11%。
注：截至5月7日
鋼鐵、化工……眾多順週期行業的反轉表現，讓很多主動權益基金水土不服，難以實現突出的收益表現。
今年基金賺錢為何這麼難？週期行情還會持續嗎？跟小編一起，來看看基金經理怎麼説。
“主動權益基金收益難説好”
確實如年初大家預測的一樣，要降低基金的收益預期。
據Wind數據統計顯示，截至5月7日，在5726只（各類份額分別計算）混合基金、主動股票基金中，2759只基金實現了正收益，卻只有118只基金的收益率超過了10%。
能夠跟上順週期相關指數20%漲幅的基金更少了，目前只有15只基金。其中，廣發價值領先、廣發多因子今年以來收益率遙遙領先，達到44.89%、41.28%。寶盈優勢產業、安信鑫發優選、中歐價值智選回報A等多隻基金的收益率超過了20%。
根據今年一季報顯示，重倉週期股是廣發價值領先、廣發多因子領跑其他基金的主要原因。具體來看，廣發價值領先在重點佈局的以週期金融為代表的順週期行業；廣發多因子重點配置了鋼鐵、電解鋁、煤炭等順週期行業，以及可選消費品等低估值成長股。具體來看，重倉股包括鞍鋼股份、中泰化學、中煤能源、神火股份等。
此外，寶盈優勢產業、安信鑫發優選、中歐價值智選回報A等表現較好的基金，在一季度也配置了較高倉位的順週期行業，包括明泰鋁業、紫金礦業、黑貓股份等等。
“目前來看，公募基金收益難説好。”一位資深市場人士表示，今年A股風格轉移到順週期板塊，公募基金整體在消費、醫藥、科技賽道的路徑依賴，很難適應市場的短期變化。
順週期研究的缺失
在一位公募基金人士來看，與其説是基金遇市場風格轉移水土不服，還不如説是公募長期忽視順週期的研究。
“對於基金經理個人來説，需要保持固定的投資風格，做到風格不飄移，有利於長期實現優秀、穩健的投資收益；但對於基金公司來説，對不同風格的領域進行佈局，有可能更好地應對市場的階段性特徵。”上述人士表示。
據記者瞭解，很多基金公司將投研團隊分組，主要分為消費組、醫藥組、成長（科技）組、週期組。由於多年以來表現較弱，基金公司對週期領域的重視程度不高，研究全面、深度不夠。
例如，業內有一位前券商化工研究員（小李）的轉型求職經歷，就充分體現了基金公司對週期行業不夠重視。小李完成化學博士學業，畢業後在化工實體企業任職多年，後擔任了券商化工分析師，在學術、實業、投資研究方面積累了豐富的經驗，但在求職基金公司週期研究員時處處碰壁。
據小李口述，他面試了多家基金公司研究員，出現了薪水不高、崗位不符等問題。一家基金公司就談到，該公司對週期行業研究員的期望，是這位研究員能夠對週期行業的多個細分領域均有研究涉獵，僅對化工單一行業的研究是遠遠不夠的。“從我個人而言，化工行業的細分領域就很多了，每個細分領域所涉及的基礎信息有非常大的差別，跟蹤的難度也較大，不可能同時做好週期多個細分領域的研究。”小李説。
在週期行業的深度研究缺位，自然反映在了基金投資上。
上述資深市場人士表示：“風來了，也很難抓得住機會。今年很多基金經理都提到了順週期的投資機會，但大都是配置的思維，重倉的基金經理比較少。”
仍看好週期行業投資
融通基金副總經理、權益投資總監鄒曦表示，2021年有望成為週期板塊優質龍頭股全面實現價值重估的元年，迎來一次歷史性的重估行情。
鄒曦認為，當中國經濟進入平穩增長的新常態之後，週期波動將大幅降低。對於傳統週期行業來説，其需求增長的持續性和穩定性會遠超市場預期。眾多週期行業的競爭格局明顯優化，企業之間競爭的主要因素從規模擴張和價格等數量型方式，逐步轉向品牌、渠道、技術進步和成本控制等質量型方式，龍頭公司已經憑藉綜合優勢取得了有利的競爭地位，並能持續保持甚至不斷擴大。
對於後市，平安基金研究總監張曉泉也表示，中美兩國經濟復甦的趨勢非常明顯，尤其是隨着疫苗的逐漸普及，全球經濟都有望逐步恢復，今年要尋找盈利因子增長超預期的個股。具體來看，順經濟週期的行業方向，容易出現業績超預期的情況，如：鋼鐵、有色、煤炭、化工、銀行、輕工等行業。
如果順週期的行情仍將持續，公募基金在順週期方向的投資，無疑將繼續遭遇考驗。
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