圖片來源：新京報網
文 | 新京智庫高級研究員 鄭偉彬
2月5日，快手正式在香港聯交所主板掛牌上市。作為首家以短視頻和直播為主要載體的內容社區與社交平台，快手開盤報價338港元，較發行價上漲193%，對應市值1.39萬億港元。
按市值算，快手已經超過京東（1466.65億美元），挺進中國已上市互聯網公司前五，僅次於騰訊、阿里、美團、拼多多等企業。
四家互聯網企業若上市，可撬動萬億美元資金
除快手外，目前中國內地有多家互聯網科技企業正積極籌備上市。根據有關消息，中概股百度、B站、攜程、唯品會、歡聚集團等企業均已傳出即將在港上市消息，而其他估值百億級美元以上的企業如字節跳動、滴滴、商湯、大疆等科技公司，也躍躍欲試預備在香港IPO上市。
按最後或最新一輪融資估值算，字節跳動估值為1000億美元，滴滴為560億美元，大疆為150億美元，商湯為120億美元。不過，前三家企業最後一次融資距離目前有一定的時間，按目前市場上的最新估值看，字節跳動達1800億美元，滴滴則在600億-800億美元之間，大疆則為200多億美元。若以此計算，僅這四家企業的估值規模，便可達2720億-2920億美元。
以快手為參考對象，上市前坊間的估值約為500億美元，上市後截至今日（2月10日）其市值為1.65萬億港元，也就是約為2100多億美元。換句話説，上市後的快手的價值增長了4倍多。這意味着，上述四家企業若成功上市，可撬動近1.2萬億美元的資金。
高估值互聯網科技企業 擴大中國企業全球影響力
移動互聯網興起以來，中國互聯網行業發展迅速，造就了一批市值、估值規模巨大的企業。近幾年來，中國數字化的全面推進，包括產業數字化和數字產業化進一步加速這一趨勢。這些企業的業務覆蓋面更廣、更全面，因此，其市值/估值高也就不足為怪了。
以快手為例，雖然在大家的認知中它是一家以短視頻為主的平台企業，但實際上它通過“直播帶貨”模式也已進入電商領域——這幾乎是目前主要短視頻平台的主要趨勢，從“數字娛樂”邁向“數字消費”。同樣，這也幾乎是中國互聯網頭部企業的普遍行為，即覆蓋越來越多的業務。
這樣一個覆蓋領域範圍大或是在垂直行業內佔據主導地位的企業，一旦上市對行業及市場的影響不可謂不大。尤其是從全球範圍來看，互聯網科技企業的高估值幾乎是普遍的現象。
以企業價值/銷售額的倍數來看，蘋果是9倍，微軟是11倍，騰訊是11.5倍，阿里巴巴是6.9倍。因此，這類企業一旦上市，往往能迅速佔據行業企業市值的前列位置，甚至超過其他企業，正如拼多多、快手上市後，迅速超過中國互聯網巨頭百度等企業一樣。
隨着這樣的企業越來越多地上市，中國互聯網科技企業在全球範圍內的影響力也將越來越大。
2021年IPO市場將延續2020年活躍大趨勢
根據公開數據統計，在2019財年，全球互聯網企業中收入排名前80的企業中就有14家中國企業，其中除了像騰訊、阿里巴巴、京東、美團、百度等已上市的企業外，其中也不乏像字節跳動、快手這樣當時尚未上市的企業。
以目前的情況看，特別是從其在垂直行業的影響力看，字節跳動、滴滴、商湯及大疆等企業上市，其上市後的市值規模必然不可小覷。某種意義上來説，誰成為這些互聯網科技企業IPO首選地，誰就將在全球資本市場中扮演重要角色。
根據安永統計，2020年全球共有1338家企業上市，同比上升17%，籌資額同比上升27%。
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而根據麥肯錫數據顯示，中國香港IPO市場在2020年同樣表現出強大的活力。2020年募資總額計全球第二名，是2011年以來表現最為活躍的一年。
總體來看，無論是全球情況，或是美國、中國香港等交易所，2020年IPO數目均呈現良好的增長趨勢，並且是2000年互聯網泡沫以來最好的年份。這種狀態極有可能在2021年延續。中國互聯網企業將會在其中扮演着重要的角色。
中概股企業迴歸香港，鞏固其資本市場地位
以香港為例，2020年募資金額增加，主要是由於多宗中概股來港二次上市。
2020年，有9家中概股企業在香港完成二次上市，募集資金總額達到1313億港元，佔香港市場募資總額的34%。如果2021年百度、攜程等營收同樣不錯的企業在港二次上市，那麼同樣極有可能延續這樣的趨勢。
此外，由於過去幾年美國對中概股的打壓，也導致越來越多的中國（內地）互聯網企業選擇在香港上市或二次上市。根據麥肯錫報告，2020年全球十大IPO項目中有三個在香港募集資金，其中即包括京東、網易等中概股的迴歸。
這樣的結果將進一步強化香港的全球資本市場地位，有利於香港的金融行業和資本市場的整體發展，並鞏固香港的國際資本市場地位，而香港亦因此能為新經濟企業等提供更好的資本支持。
2018年，港交所推動“20多年來最重大的上市改革”，對“同股不同權結構公司”“尚未盈利的生物科技類公司”等開放准入條件。這些改革更有利於新經濟企業上市。這也是為何包括京東、網易等中概股企業選擇迴歸港股二次上市的原因。這推動港股的結構也在發生變化，截至2020年上半年，新經濟企業佔比已經接近6成，一改過去認為只有傳統大國企、大央企才會選擇到香港上市的境況。
同時，這也意味着新經濟在香港IPO市場扮演越來越重要的角色。以2018、2019年為例，香港IPO融資額中有接近一半來自新經濟企業。
根據公開數據顯示，2018年共218家公司上市，IPO集資額達2880億港元，其中32家屬新經濟及生物科技(佔比總集資額49.4%)；2019年共183家公司上市，IPO集資額達3142億港元，其中47家屬新經濟及生物科技（佔比總集資額49.1%）。
未來這種趨勢，勢必還會持續下去，並且只會越來越明顯。根據Dealogic最新數據顯示，香港上市生物科技公司今年以來的股票增發規模已達到41億美元。這相當於2020年全年總量的60%以上。
過去，全球生物科技融資中心一直被美國納斯達克交易所所主導。2021年以來，納斯達克為生物科技公司增發融資63億美元。這意味着香港未來將有機會打破納斯達克長期以來在這一領域的主導地位。
同樣，中概股的二次上市以及內地其他互聯網科技企業選擇香港上市，將可能助力香港奪回2020年短暫被納斯達克奪去的全球募資金額桂冠，並且在未來的資本市場中扮演更重要的角色。
中國資本市場迎來快速發展契機
除了香港資本市場外，2020年A股市場同樣表現亮眼。根據麥肯錫報告顯示，2020年上交所募集資金達到499億美元，與納斯達克、港交所差距不大，位列第三名。
根據上述報告，2020年上交所和深交所共錄得383宗IPO，募資總額達到4610億元，較2019年增加82%。其中，包括2020年全球最大IPO項目——中芯國際的上市。
就募資總額而言，這是A股市場自2011年來表現最活躍的一年。市場的強勁表現得益於科創板持續發展、成為受歡迎的上市板塊，從而使上交所在募資總額方面位列全球證券交易所前三位，較上年增長超過80%。另據普華永道數據顯示，上交所科創板IPO數量達到145宗，遠高於主板的IPO數量（89宗）。可見科創板對上交所的意義。
照此來看，2020年中國三大證券交易所IPO募集的資金與美國三大證券交易所募集資金的體量已經相距不遠。隨着中國數字化的全面擴散、深入，越來越多的中國互聯網科技企業選擇在香港或上交所上市，中國資本市場將迎來快速發展時刻。
中國數字化程度在全球局部領先
這一切顯然與我國快速推進數字化轉型建設，而互聯網科技企業在其中扮演積極作用有關。比如我國出台的各類支持數字化基建政策，使得相關技術發展、進步快速。這些技術快速的市場化，覆蓋日常的生產、生活等多個層面。
參與其中的互聯網科技企業，一方面獲得持續發展的動力，另一方面也積極擁抱變化，提升自身的迭代優化更新能力，從而在激烈的市場中保持着強勁的競爭力。這也是為何中國互聯網科技企業在部分數字化領域，能夠實現全球局部領先的原因，比如在餐飲、社交、娛樂、內容、服飾等領域，其數字化程度明顯領跑全球。
因此，可以預期，隨着越來越多中國互聯網科技企業上市，尤其是在數字化領域具有強勁競爭力的企業上市，將對全球互聯網行業格局產生重大的影響，並促使中國互聯網行業更受全球資本市場的關注。而中國資本市場（包括香港）將可能在未來全球資本市場中擔任更舉足輕重的地位。
編輯：柯鋭 實習生：餘丹 校對：李立軍
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