江淮汽車一季度營收下降37.7%，控股股東江汽控股擬引入戰投大眾

江淮汽車一季度營收和歸母淨利潤錄得雙降，其中，歸母淨利潤更是驟降為-3.56億元。不過，該公司控股股東江汽控股擬引入戰投大眾中國投資，也留給市場一定的想象空間

《投資時報》研究員 林申

一則控股股東引入戰略投資者大眾汽車投資有限公司的公告，讓安徽江淮汽車集團股份有限公司再次進入公眾視野。

日前，江淮汽車公告稱，大眾中國投資將通過增資方式獲取安徽江淮汽車集團控股有限公司50%股權，同時，江汽控股將促成大眾中國投資及江淮汽車向江淮大眾汽車有限公司增資的最終協議。

《投資時報》研究員注意到，合資公司增資交易完成後，大眾中國投資將持有合資公司75%的股權，且大眾集團有意願授予合資公司大眾集團旗下的主流品牌及一系列新能源產品。

此外，《投資時報》研究員注意到，江淮汽車近期披露的2020年一季度業績報告並不高光。一季度其營收和歸母淨利潤均錄得雙降，其中，營收為91.2億元，同比下降37.68%；歸母淨利潤為-3.56億元，同比大降650.7%。

需要注意的是，2020年5月份，江淮汽車銷量為41868輛，同比上漲7.03%；1—5月份汽車銷量為167970輛，同比下降17.42%。

引入戰投大眾中國投資

日前，江淮汽車正式披露關於安徽省國資委、大眾中國投資、江汽控股簽署的《關於向安徽江淮汽車集團控股有限公司增資之意向書》的公告。

公告顯示，經各方同意，由大眾中國投資在2020年12月31日之前或各方另行約定的其他日期，通過增資方式獲取江汽控股50%的股權。增資完成後，大眾中國投資將成為江汽控股股東，持有江汽控股50%的股權，且安徽省國資委持有50%的股權並仍控制江汽控股。

此外，各方希望在2020年7月31日之前達成關於增資的最終協議。並且，江汽控股將促成大眾中國投資及江淮汽車向江淮大眾汽車有限公司增資的最終協議。

合資公司增資交易完成後，大眾中國投資將持有合資公司75%的股權，且大眾集團有意願授予合資公司大眾集團旗下的主流品牌及一系列新能源產品。合資公司將逐漸擴大規模併力爭在2029年間達到年產量35萬—40萬輛，項目總投資額預計達到約10億歐元或等值人民幣。

《投資時報》研究員留意到，在該公告正式披露前，江淮汽車的股價即開啓了一輪上漲模式。5月20日至5月29日，江淮汽車股價漲幅高達66.24%，而自5月20日至6月9日，該公司股價漲幅為74.86%，且其股價最高上衝至10.7元/股，為自2017年10月20日以來的最高點。

需要注意的是，本次江汽控股引進戰略投資者不涉及江淮汽車控制權的變更，目前尚未形成最終方案，該事項尚存在重大不確定性。

歸母淨利潤增速波動較大

與大眾的合作給江淮汽車帶來一波利好。而在其背後，江淮汽車近年業績波動較大。

江淮汽車2019年年報顯示，年內其實現營收472.86億元，同比減少5.6%；實現歸母淨利潤1.06億元，上年同期則虧損7.86億元。對此，該公司稱，“公司大力推進結構調整，持續推進產品升級、技術進步、工藝革新和營銷創新，全年銷售各類汽車42.12萬輛，歸母淨利潤成功實現扭虧為盈”。

分產品條線來看，其乘用車實現營收172.11億元，同比減少13.43%；商用車營收為220.61億元，同比增加3.83%；客車實現營收31.51億元，同比增加12.93%；底盤營收為3.87億元，同比增加23.28%。

可以看到，該公司乘用車和商用車的合計營收佔其同期總營收的比例高達83.05%。

此外，《投資時報》研究員留意到，2011年—2019年，該公司營收同比增速較為穩定，歸母淨利潤同比增速則波動較大，且其歸母淨利潤曾於2018年驟降為-7.86億元，

對此該公司表示，“受購置税優惠政策的全面退出、宏觀經濟增速回落、消費信心等因素影響，2018年公司汽車產量分為2780.9萬輛，同比下降4.2%；銷量為2808.1萬輛，同比下降2.8%；銷售各類整車及底盤46.24萬輛，同比下降9.48%”。

江淮汽車2011年—2019年營收及歸母淨利潤同比增速

值得關注的是，江淮汽車披露的2020年一季度業績報告顯示，該公司一季度實現營收91.2億元，同比下降37.68%；實現歸母淨利潤-3.56億元，同比大降650.7%。對於營收下滑，江淮汽車方面表示，主要系報告期內受疫情影響公司汽車銷量下滑所致。