信達證券：給予中天科技買入評級

2021-12-05信達證券股份有限公司蔣穎對中天科技進行研究併發布了研究報告《深度報告：海風龍頭蓄力起航，新能源護駕破浪前行》，本報告對中天科技給出買入評級，當前股價為16.31元。

中天科技(600522)

雙碳大時代，海上風電發展空間廣闊。在雙碳政策推動下，2050年全球海風累計裝機量有望達2000GW，長期成長空間大。我們認為，我國海風發展具有以下三大推動力：1）政策補貼端：平價政策帶來搶裝潮，後續省補有望接力國補推動平價過渡；2）供需端：我國東部沿海省份用電負荷大，海風資源豐富，開發潛力大；近期沿海省份出台多項海風規劃政策超預期；3）成本端：海風產業鏈長，降價空間多；風場的規模化和風機的大型化，原材料整體企穩或下降、大兆瓦、漂浮式、柔性直流輸電等技術進步，都將有望帶來海風建設成本的降低，從而促進平價推進，帶動需求端增長。

公司作為海風龍頭，現已具備海纜－海底觀測、勘探－海纜敷設－風機施工於一體的海洋系統工程總集成能力，將深度受益於海風發展。海纜由於其產品特性和產業鏈中的特殊地位，行業壁壘高，在生產技術、生產資格、生產設備、客户、資金、地理位置等方面均具備較高壁壘，市場競爭格局穩定，2019年中天科技市佔率第一，達44%，柔直技術全國領先，處於龍頭地位，實力雄厚。隨着我國海上風電項目的海纜招標向“製造+敷設”整包模式轉變，具備整包能力的海纜企業在中標項目過程中將更具競爭力，公司海洋產品佈局完整，未來有望核心受益。

公司圍繞“光伏、儲能、銅箔”深度佈局新能源產業，為長期發展提供充足新動力。公司自2011進入新能源行業，成立6家子公司佈局光伏、儲能、銅箔細分領域，目前光伏產業上已擁有完整的光伏電站產品產業鏈及服務體系；儲能上以大型儲能系統為核心，發力電網側、用户側及電源側儲能應用，擁有完整的儲能產業；銅箔產業向鋰電銅箔與標準銅箔雙向發力，快速佈局。公司連續6年入選全球新能源企業500強榜單，2021年排名再創新高，位居第116位，新能源產業的卡位將為公司打開不斷成長新空間。

光通信業務逐步回暖，電力板塊迎新機遇。公司起家於光纖通信，經過多年深耕發展，已經是國內光纖光纜領域頭部企業，移動普纜集採落地，“量價齊升”釋放光纖光纜回暖信號，將帶動光通信業務迎向上拐點；在電力板塊，公司擁有行業最完備的輸電、配電產品產業鏈優勢，積極參與特高壓電網和智能電網建設，在國家“碳達峯、碳中和”戰略下，電網投資穩增迎來結構性增長機遇。

投資建議：公司戰略佈局海洋、新能源、電力電纜、光通信四大業務，覆蓋新基建和新能源兩大核心賽道，作為海風龍頭，將核心受益於海上風電行業長期成長，同時新能源業務逐步發展，有望打開公司成長新曲線。預計公司2021-2023年淨利潤分別為3.19億元、39.29億元、45.05億元，對應PE為162倍、13倍、11倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險因素：1、海洋業務發展不及預期的風險；2、原材料價格波動風險；3、高端通信相關資產仍存在減值的風險；4、新冠疫情反覆蔓延風險

該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級5家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為18.0；證券之星估值分析工具顯示，中天科技（600522）好公司評級為3.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)