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朱雀觀市 | 結構分化或將延續
一
行情回顧
全周，各主要指數表現：上證綜指漲0.38%，深證成指漲1.25%，創業板指漲2.07%；同期，上證50漲3.43%，滬深300漲2.46%，中證500跌1.67%。
數據來源：Wind，朱雀基金整理
行業方面，28個申萬一級行業中13個上漲，其中，休閒服務、銀行、食品飲料、農林牧漁、醫藥生物漲幅前五。
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北向資金淨買入明顯增加，超過250億，南下資金淨買入有所回落，但仍近500億。
數據來源：Wind，朱雀基金整理
二
市場展望
今年以來A股總體是二八行情，至今上漲的公司家數不足20%，但上週分化有所加劇，一九行情跡象初顯。
隨着貨幣供應的減速和名義GDP回升，宏觀剩餘流動性逐步下降的趨勢確立，今年很難出現普漲，預計結構性行情在基本特徵上應與2017年類似。
除流動性週期性因素外，行情結構分化最主要的驅動因素可能還是來自結構上的趨勢性調整。自2016年以來，隨着機構投資者佔比的增加，小市值公司由流動性溢價轉向流動性折價；相反，新興產業的大市值公司則開始獲得流動性溢價。
以公募基金的募集情況來看，儲蓄搬家還處在高速增長中，因此結構分化還將延續。
從具體估值比較來看，小市值公司的折價過程還沒有完成，同時頭部大市值公司開始出現一定高估。
因此，最近抱團公司出現鬆動。這一方面有利於風險的釋放，另一方面將導致更多的流動性向其他行業和公司外溢。
在經歷了一月底流動性緊縮的衝擊後，市場的趨勢又重新回到盈利和經濟週期的軌道上，我們維持上升趨勢延續至經濟擴張期結束的判斷。
責任編輯：逯文雲