賺892億隻分139億方案在小股東反對中通過，中海控股：派息佔淨資產比重達10%以上

暴賺892億、分紅僅139億？中遠海控股東大會在眾多中小股東的不滿與抗議中召開。

5月27日，中遠海控通過現場及線上會議形式召開了2021年年度股東大會。會上，圍繞投資者關心的利潤分配等問題，相關人員做了回應。

中遠海控總會計師張銘文表示，公司2021年度現金紅利的總額建議為139.3億元，在整個非金融企業的分紅總額排名第九。派息佔歸屬股東的權益比重達10%以上，在A股屬於較高水平。“充分體現了公司董事會在做好我們產業經營的基礎上，積極回報股東與股東共享發展成果的意願。”

此前，因分紅金額低於預期，有投資者在某財經平台上發帖，號召中遠海控中小股東聯合起來，在公司5月27日召開的股東大會上投反對票，這一建議引起熱議。

此前業內人士指出，由於不涉及關聯股東迴避表決的議案，這意味着大股東參與的情況下，決議不通過的可能性很小。而昨晚公司披露，持股5%以下的A股股東中，投出了高達6.01億股的反對票，佔比達60.25%。持股5%以上普通股股東，即公司大股東全部投出了同意票。截至5月20日，第一大股東中國遠洋運輸有限公司持股佔比為37%，其次是HKSCC NOMINEES LIMITED，持股佔比為20.95%。所以，雖有高比例的小股東投了反對票，方案還是通過了。

中遠海控股東明細，來源：Wind

不過，有投資者向鈦媒體App表示，中小股東應通過積極投票的方式，參與公司治理，向公司表達自身合理訴求。“這是我們的權利，也是股東意識的覺醒。”

關於此次利潤分配，中遠海控顯然有自己的考量。

此前公告提及，公司目前可供分配利潤為277.80億元，是根據下屬公司實際分紅情況、彌補以前年度虧損並計提法定公積金後確定的。該説法並不能讓投資者滿意。

在股東大會提問環節，有股東直言：“作為長期股東，面對公司股價的起起伏伏和常年不分紅的情況，一直相信公司去年效益這麼好，盈利1000多個億，但今年的分紅方案向股東才分這點錢，我挺不滿意的。”

對此，中遠海控總會計師張銘文做了四個維度的具體解釋：

第一，從整體市場來，公司面向海外市場，供應鏈構週期長，服務行業屬性非常強，面臨的風險和挑戰一定程度上大過很多依賴國內市場的公司。張銘文表示，今年中遠海控分派股息佔股東權益比重超過10%，即使是與其它大比例分紅公司相比，也屬於相當高的水平。

第二，對標業內同行，公司槓桿水平比較高，發展速度快，但是積澱較為薄弱，權益資產總額與行業第一位相比不到50%。公司2021年末的資產負債率為57%，高於同行優秀公司30-40%的區間。所以公司需要持續加大經營積累，增厚權益資本，優化資產結構和財務結構，進一步鞏固在行業的競爭力。

第三，從自身財務狀況來看，公司模擬期末分紅的話，負債率將上升到59%，與同行相比仍有優化空間，旗下公司資金債務結構並不均衡，部分企業負債率偏高。

第四，從公司自身控風險、謀發展角度，在新冠疫情反覆、全球通脹、地緣政治等多重因素影響下，全球供應鏈的不穩定性加劇，經濟波動、資本市場波動較大，公司特別是核心子企業，需要合理增厚權益資本以應對未來不確定性和各項投資。

在中遠海控看來，2021年度利潤分配方案，兼顧了公司長期可持續發展和股東的合理回報。

此前，張銘文曾在中遠海控業績會上表示，“公司所處的集裝箱航運業屬於全球充分競爭的週期性行業，具有基礎投資規模大、投資回報週期長的特徵。當下全球供應鏈不穩定性明顯加劇，為更好地服務全球貿易活動，確保全球客户產業鏈和供應鏈的穩定，公司需要積累適當的留存收益，以應對未來不確定性。”

據悉，此次為中遠海控近10年來首次現金分紅。

據中遠海控公佈的現金分紅方案，公司擬每股派發現金紅利0.87元（含税），合計派發現金紅利139.32億元，為公司2021年度實現的歸屬於上市公司股東淨利潤的15.6%，為母公司報表2021年度可供分配利潤的50.15%。以年報發佈時的股價計算，中遠海控A股股息率約為5.4%，H股是7.7%。

此前中遠海控業績預告，其母公司資產負債表未分配利潤約人民幣277.8億元。當時投資者紛紛猜測，這筆資金將全部拿來分紅，不料最終分紅結果大大低於預期。

中遠海控2021年年報顯示，去年公司實現營業收入3336.94億元，同比增長95%；實現歸屬於母公司股東的淨利潤892.96億元，同比暴增8倍，相當於平均每日淨賺約2.4億元。

淨利潤水平放眼A股名列前茅，但分紅比例僅為15.6%，這不僅低於大部分頭部公司分紅水平，也低於同行水平。

以A股市值最高的貴州茅台為例，去年全年淨利為524.6億元，較中遠海控少368.4億元。貴州茅台每10股派發現金紅利216.75元（含税），共分配利潤272.28億元，佔其2021年淨利潤的51.90%。

2021年，中遠海控EBIT（息税前利潤）為全球行業第一。全球排名第二的丹麥馬士基航運公司，2021年息税前利潤為196億美元，與中遠海控203.8億美元的息税前利潤相差不多；但根據馬士基財報，其2021年擬議股息總計將達約71億美元，約佔淨利潤的40%。

值得一提的是，同為貨運公司，作為中遠海控間接控股子公司的東方海外國際，去年分紅率達到70%。不僅如此，該公司具有歷史高分紅傳統：2019、2020和2021年中，東方海外國際分紅率分別為90%、100%和100%。

從歷史分紅情況來看，中遠海控的分紅率和分紅次數都不高。

據Wind數據顯示，中遠海控上市以來，僅實施過3次現金分紅，分別在2007年、2008年和2010年。3次累計現金分紅金額為57億元，分紅率僅為4.16%，分紅比例確實不算高。

此外，中遠海控上市至今累計募資近1569億元，分紅募資比僅0.036，回報股東的力度的確不高。作為比較，目前A股累計分紅募資比最高的貴州茅台為54.2。

中遠海控上市以來分紅統計，來源：Wind

2019年，證監會提高了上市公司申請再融資時的現金分紅標準，將最近三年以現金方式累計分配的利潤比例提高到不少於最近三年實現年均可分配利潤的30%。如此看來，中小股東的不滿，確有合理性。

資料顯示，中遠海控成立於2005年，前身為中國遠洋集團，2005年和2007年分別在香港和上交所掛牌上市。2016年改革重組以來併購東方海外，通過快速發展進入行業的第一梯隊。

2017年，中國遠洋集團與中國海運集團完成聯合重組，組成中國遠洋海運集團，中國遠洋更名為中遠海控，定位為集裝箱全球服務集羣上市平台，除保留原有集裝箱業務，還注入並經營中海集運的全部集裝箱船舶和集裝箱。

事實上，2019年以前中遠海控的業績表現並不亮眼，甚至還多次出現過鉅額虧損。

數據顯示，中遠海控在2009年虧損75.41億元，2011年、2012年和2016年虧損額度都在100億元左右。2021年之所以暴賺892.96億元，與疫情反覆、全球港口擁堵、集裝箱短缺、集運供需緊張、運價維持高位有關。

中遠海控歷史淨利潤情況，來源：Wind

據上海航運交易所公佈的數據顯示，2021年中國出口集裝箱運價綜合指數（CCFI）均值為2615.54點，同比增長165.69%。受益運價上漲，中遠海控毛利率提升28.09%至42.3%。

值得注意的是，2021年第四季度，中遠海控實現營業收入1022.2億元，環比增長10.85%，實現歸母淨利潤217.1億元，環比下降28.8%。相比第三季度，業績可謂“增收不增利”。

對此，有券商分析指出，供應鏈週轉不暢致Q4量減價升、空箱調運等階段性成本致毛利率下滑。但有投資者質疑公司存在利潤調節的嫌疑，目的是為來年可能出現的業績下滑做準備。

鈦媒體App注意到，去年第四季度正好是中遠海控更換管理層的時間。

2021年12月29日，中遠海控發佈公告稱，許立榮因工作崗位變動的原因，自願辭去公司第六屆董事會董事長及執行董事職務，萬敏獲委任為董事長兼執行董事。據悉，萬敏者曾為中遠集裝箱運輸有限公司總經理、黨委副書記。

由於疫情的持續影響，集運市場運價繼續保持高位。中遠海控一季度呈現“淡季不淡”的勢頭。

2022年一季報顯示，中遠海控實現息税前利潤(EBIT)人民幣(下同)405.23億元，同比增加206.69億元，同比增長104.11%。公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為276.17億元，同比增加121.65億元，同比增長78.73%。

業內預計，2022年全年行業都將維持較高景氣度。但考慮到2023-2024年是船舶集中投產期，目前供給端存在過剩隱憂。接下來的問題是，公司能否克服行業週期。

國海證券預計，中遠海控2022-2024年營業收入分別為3817.83億元、2904.99億元與2417.02億元，歸母淨利潤分別為1217.98億元、599.90億元與338.39億元，對應PE分別為2.33、4.35與7.71。（本文首發鈦媒體App，作者 | 馬瓊，編輯 | 孫騁）