來源：投資界（ID：pedaily2012） 作者：周佳麗
今早，投資人開始集體出差
VC/PE今年第一波集體出差來了。
昨天（6月29日），工業和信息化部官方網站發佈通知，為堅決落實黨中央、國務院關於“外防輸入、內防反彈”總策略和“動態清零”總方針，支撐高效統籌疫情防控和經濟社會發展，方便廣大用户出行，即日起取消通信行程卡“星號”標記。至此之後，行程卡上將再無“星”，人員流動也將更加方便和自由。
通知一出，VC/PE圈也沸騰了。今天上午，一位許久未見的北京VC朋友發來微信：“現在取消星星了，下週見啊。”她在一家知名硬科技VC機構負責募資工作，已經在規劃下週的出差安排，“今天再確認各地防疫政策，計劃先去深圳拜訪一圈LP和企業朋友，再去珠海聊聊當地的國資LP，然後轉道廣州和合夥人匯合見見被投公司創始人。”
今年春節至今，隨着深圳、上海、北京的疫情此起彼伏，她還沒有一次出差。此次“摘星”伴隨着2022下半年開啓，投資人又忙碌起來了。
01 報復性出差殺到機票搜索量半小時大漲180%
“雖遲但到，喜大普奔，終於可以撒丫子幹活了！”北京一位投資人在朋友圈感慨。而在上海一家知名雙幣基金負責募資的劉欣也終於等到了這一天，“下週一開始出差，先把江浙地區的LP拜訪一圈，再往南去。”
上海北京，佔據着中國VC/PE半壁江山。然而過去幾個月，疫情讓身處這兩個城市的投資人停下了腳步，因無法完成線下盡調和人員的面對面訪談而導致許多進度放緩。受此影響，身在上海的劉欣開始了漫長的居家辦公，即便每天都被各種線上會議塞滿，但工作效率還是大打折扣。失去了線下環節，她的募資工作也只能僅限於整理報告材料與LP線上訪談，成效不佳。
有趣的一幕是，當涉及只能線下給LP查閲的私密性財務審計報告，劉欣所在機構也是想盡了辦法，甚至“開攝像頭實時視頻，手舉着報告給LP看”。好在那樣的工作日常終於遠去，接下來，她要開始馬不停蹄地出差了。
我們也看到，有一批投資人和創業者今天已經趕在了出差的路上，“我已經在高鐵上了。”今天上午，身在北京低風險地區的王輝已經順利出發前往武漢，門店大本營在上海的消費創業者趙敏也啓動了其100天以來的第一次出差，目的地是成都。
另一邊，在外出差“漂泊”了數月的滬圈投資人也啓程歸來。今日午間，一位上海投資圈朋友在微信朋友圈寫下：“三月初離開，行李裏是毛衣絨褲，再回來上半年已結束。外省進上海全程無查驗，另外一邊，排着長長的出滬隊伍。”
目睹這一幕，有投資人提醒説：“只是大家出差變活躍了，投資可未必。”
“星號”的取消也加快了國內旅行需求的釋放。昨日通知發佈後，各大OTA平台的數據第一時間出現了反彈情況。同程旅行大數據顯示，半小時內，平台機票搜索量較前日同一時段上漲180%，酒店搜索量較前日同一時段上漲220%。
去哪兒上國際機票瞬時搜索量翻倍，達到近兩年以來國際機票搜索量最高峯。木鳥民宿平台的跨省民宿搜索量更是在一小時內瞬時上漲631%，達到疫情以來搜索量最高峯。同時，平台訪問量猛增，民宿全平台點擊量達到2019年峯值的3.3倍。
但也有不少投資人表示還在觀望中。今天上午（6月30日），中國疾控中心流行病學首席專家吳尊友在個人微博發文表示：取消“星號”標記，不會因此造成新冠傳播風險的增加。隨着科學防控、精準施策的不斷完善，對於高風險區/中風險區的劃分和防控管理要求更加精細化、精準化，通信行程卡”星號“標記的提示作用，在新防控策略的具體實施中的難以發揮作用。
他同時指出，取消”星號“標記，是落實黨中央”疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全“明確要求的具體體現，有利於真正把疫情防控和經濟社會發展統籌起；對於促進人員流動、活躍經濟發展，將起到積極推動作用；也不再為那些可能出現的過度防疫，甚至讓防疫“壓倒一切”的做法，提供任何藉口。
02 上半年，VC/PE過得怎麼樣？
轉眼間，2022年已經過半，如何總結創投圈的上半年？
一級市場的焦慮歷歷在目。從春節開始，情況就遠遠超出了投資人的意料。面對包括美國縮表、加息和俄烏衝突在內的主要宏觀經濟和地緣政治事件，疊加新一波疫情影響等諸多黑天鵝的紛至沓來，國內VC/PE迎來了近幾年最為嚴峻的時刻——
募資、投資金額均大幅下滑，投資案例數量下跌幅度超乎想象，退出市場也面臨着巨大的不確定性，投資與退出的困境迅速傳導到了募資端，“募資難”的聲音此起彼伏。
清科研究中心數據報告顯示，2022年第一季度，受國際局勢影響，中企境內外上市節奏有所減緩：已上市地中概股股價受挫，擬赴美上市企業進程延緩，中企境外上市表現處於歷史低谷，VC/PE支持的中企境外上市回報倍數下降至近十年來最低點。
退出焦慮進一步傳導至投資和募資端，機構避險情緒顯著上升，中國股權投資市場第一季度投資案例數和金額下浮明顯，其中，外幣投資的下降趨勢尤為明顯。
總體而言，在2022上半年，中國VC/PE不約而同地放慢了腳步。
VC猛踩剎車。“自開年以來，我還沒deal過一個項目，一直在做研究，但新項目根本沒有上投委會的機會。”一位投資人朋友曾如是吐槽。但他的遭遇並非個例，“只看不投”早已是大多數圈內人的真實寫照。
當暫緩投資成為當下渡過陣痛期的策略，冗餘的人員也就成為了一種負擔，於是VC/PE開始裁員。自今年1月以來，已經有不少創投圈朋友告訴我們——身邊一些投資機構已經醖釀甚至實施了裁員降薪。
退出端也不容樂觀。已上市的項目公司一度虧到了B輪，VC/PE難掩失落，被身後的LP拷問着——為什麼沒有做好退出預期？於是，吃過虧的LP變得越來越謹慎，開始對單個項目的IRR（內部收益率，即賬面回報數字）不買賬，並對DPI（投入資本分紅率）提出了更高的要求。
“今年最怕被問DPI。”不少VC/PE機構募資時因拿不出合理的DPI成績，而被攔在了LP的大門外。
當投資人緊咬着估值不再輕易出手，一批創業者也在熬着渡過這個寒冷的春天。為了活下去，一個個知名獨角獸排隊宣佈下調估值，這一幕在創投圈極為罕見。信號不言而喻——喧囂褪去，一級市場估值體系面臨全部調整。
蝴蝶效應般一環套着一環，創投圈2022上半年就這麼過完了。
03 下半年，幹就完了
眼下，事情正在往好的方向發展。
清科研究中心數據顯示，2022年5月VC/PE市場共計201支基金完成新一輪募集，披露募集金額的198支基金共募集518.55億元人民幣，相比4月環比上升5.4%。投資端共發生322起投資案例，涉及投資金額224.06億人民幣。雖數量和金額相比上幾個月仍在下滑，但可以明顯看到下滑程度正在收縮。
而退出端，港股IPO正在迎來的一波小爆發。這幾天，玻尿酸巨頭愛美客、一代人記憶的零食品牌衞龍、最牛十元店名創優品集體奔赴港交所，而A股IPO申報數量也引來了小爆發。
一個明顯的感受是——一級市場開始熱了起來。港交所CEO歐冠升近日表示，對下半年新股上市活動感到樂觀，“已入表申請在主板上市的數量依然很多，只是企業一直等待市場環境轉好才正式啓動。”
如今來看，過去半年恰恰是市場出清並回歸理性的過程——順風順水看不出差距，越是艱難的上坡，才更能彰顯真實本事。
明天便是7月1日，2022下半年就要啓幕了。
於VC/PE而言，眼前有一場硬仗要打。此前紅杉美國團隊基於當下的宏觀形勢以及各種壓力進行了一次分享，引發共情，他們提醒：“當下不是一個需要焦慮的時刻，只是需要暫停和重新思考。”
不要白白浪費每一場危機。正如晨壹投資創始人劉曉丹表示：“投資機構，在調整週期中競爭減弱，更有時間精力覆盤反思、克服慣性，能更從容地順應新變化、實現自我迭代和進化 — 升級投資策略，優化人才和組織體系，拓寬能力邊界。中國私募股權行業也會從同質化重複建設、資本賦能能力相對單一的初級階段向更多樣化、更專業化的成熟階段邁進。”
“VC沒有躺平的藉口。”創世夥伴CCV創始主管人周煒向投資界説，“相較十年前，當下中國產生偉大公司的條件更充分，土壤更富饒，創業者更優秀，創新更多，因此大家不應感到悲觀。”
2022留給大家還有半年時間。啓明創投創始主管合夥人鄺子平曾感嘆：“創業投資是一個重倉未來的行業，是一個每天早上起來都要充滿活力與期待的職業，憂心忡忡的投資人很難出手。”
而於創業者而言，拒絕幻想，認清現實，不必執拗於高估值，拿錢先活下來再説。“創始人要能屈能伸，該下調估值就果斷出手，先拿錢再説。”今年以來，多家投資機構老大已在內部緊急提醒被投企業，“沒有持續的融資，企業就沒有現金流，就意味着死亡。”
敬畏週期，剩者為王。正如上海一位創投大佬所説那樣——等聽到布穀鳥叫的時候，春天早已經過去了 ，“下半年，擼起袖子埋頭幹。”
*文中王輝、劉欣、王巖松、趙敏為化名