新興市場危機四伏，發達國家也靠不住！英國或引爆下一場金融危機

在整個發展中世界中，金融市場和經濟面臨嚴重壓力的跡象正在與日俱增。利率急劇上升、食品和能源成本高企，全球經濟衰退前景，這三重打擊對新興市場造成了沉重的打擊。

摩根大通的數據顯示，外國投資者今年已從新興市場債券基金撤出582億美元，而2021年全年流入的資金為520億美元。衡量發展中國家股市的指數——MSCI新興市場指數下跌了22%，僅比2020年3月疫情爆發時的最低點高出13%。相比之下，基準的標準普爾500指數自那以來已上漲70%以上。

一些發展中經濟體已經遭遇全面金融危機。斯里蘭卡是幾十年來第一個外債違約的亞洲國家，它剛剛與國際貨幣基金組織簽署了一項初步救助計劃。

阿根廷，一個連續違約的國家，現在正面臨着貨幣擠兑。圖爾基耶也是一個脆弱的經濟體，該國的官方通脹率已經達到驚人的80%，正從一場貨幣危機走向另一場貨幣危機。

看跌的分析師已經將當下的衝擊與20世紀80年代和90年代的新興市場債務危機相提並論。和現在一樣的是，當時的能源價格的大幅上漲、美國貨幣政策大幅收緊以及這些國家內部經濟的脆弱性導致了嚴重的動盪。

不過，2022年的新興市場資產類別與20世紀末不穩定的資產類別相去甚遠。如今，大多數發展中國家不僅擁有更強勁的基本面和信用評級，而且投資者對風險的看法在過去20年也發生了變化。

新興市場資深布斯表示，發達經濟體和發展中經濟體之間的主要區別在於，新興市場的風險已經被市場消化了。但是許多交易員認為，即便是那些信用評級高於某些發達國家的發展中經濟體，它們的風險也更高。

另一方面，儘管主要發達經濟體的市場流動性更強，並且受益於儲備貨幣地位(尤其是美國)，但這些長期優勢在抵消不斷增加的經濟風險上是有限的。

在挑戰這些極限的主要發達國家中，英國是最脆弱的。下一個新興市場式的危機可能發生在英國，這並非不可能。

自2016年英國決定退出歐盟以來，英國市場就已經顯示出了與高風險新興市場相關的極端波動跡象。這主要是因為英鎊的劇烈波動，英國退出歐盟的條件和後果的不確定性使英鎊受到重創。

週三，英鎊兑美元匯率跌至1985年以來的最低水平。目前人們對英國面臨的經濟危機擔憂正在推動英鎊暴跌，這場危機與上世紀70年代的滯脹驚人地相似。

週一，德意志銀行發佈了一份具有“挑釁”意味的報告，警告稱英國有可能遭遇全面的國際收支危機。不斷膨脹的經常賬户赤字、應對能源價格衝擊而大幅增加的公共支出以及不斷飆升的通脹，這三者的組合使得英國更難吸引足夠的資本流入為其外部赤字提供資金。

報告稱，如果流入英國的資金“突然停止”，英鎊可能需要大幅貶值才能控制經常賬户赤字，這會引發一場在新興市場上常見的貨幣危機。

不過比起英國，歐元區的系統性風險似乎更為嚴重，因為歐洲央行更激進的加息行動正在重新揭開歐盟的傷口。

平心而論，新興市場面臨巨大挑戰，尤其是應對美元快速走強所造成的損害。然而，這些都是常見的風險。在過去十年中，讓市場措手不及的是發達經濟體，投資者們一直忽視了這些風險。