透過一份穩健的中期業績 起底萬咖壹聯(01762)穿越週期的“護城河”
1936年，英國著名經濟學家凱恩斯在《就業、利息和貨幣通論》一書中指出：“經濟發展必然會出現繁榮、恐慌、蕭條、復甦四個階段，並具有明顯的規律性。”對於這句話，中國互聯網行業的從業者恐怕深有體會。最近兩年，國內疫情多點散發、宏觀經濟持續下行、反壟斷政策等多重利空因素的衝擊下，曾經在過去十年一路高歌猛進的中國互聯網行業開始進入下行週期。寒冬之下，無人倖免，以騰訊、字節、阿里為代表的互聯網巨頭都在瘋狂裁撤邊緣業務，力求以收縮姿態度過寒冬。
萬事皆有周期，如何穿越週期、逆流而上是企業家們亟待考慮的事情。對此，管理學大師加里·哈默爾認為，唯有秉持戰略定力的企業才能夠保持基業長青，這與港股上市公司萬咖壹聯(01762)管理層的觀點不謀而合。
無論是數年如一日地深耕移動互聯網生態，還是未雨綢繆地打造多層次的AIoT生態，無論行業如何波動，萬咖壹聯始終走在正確的路上，而這一切都基於公司“生態賦能”的初心。8月26日，萬咖壹聯披露中期業績，得益於穩健發展的經營思路，公司在年中為資本市場交上了一份滿意的答卷。
萬咖壹聯半年度成績單書寫高質量發展
智通財經APP獲悉，今年上半年，萬咖壹聯保持穩健增長態勢。在收入端，公司實現總收益11.84億元，同比增長16.6%；其中，移動廣告業務依然是主要業績來源，上半年實現收益11.30億元，同比增長17.4%。在利潤端，公司實現毛利1.52億元，同比增長7.1%；實現税後利潤0.59億元，同比增長3.8%；實現經調整淨溢利0.69億元，同比增長9.6%。
圖：2022年上半年總收益與毛利表現(單位：人民幣百萬元)
圖：2022年上半年分業務表現
收入規模的不斷攀升，一方面得益於智能手機的全球化普及，移動互聯網廣告市場進入新一輪高速增長期，越來越多的廣告主對精準營銷、效果廣告需求不斷增長，其中所產的巨大用户流量為公司帶來巨大機遇；另一方面，隨着遊戲版號恢復發放，遊戲投放的持續升温，也為公司業績增長賦予新的動力。
在當前錯綜複雜的市場環境中，萬咖壹聯堅持穩中有進的主基調的同時，也在不斷增強適應能力和韌性，在實現業績成長性和保證財務安全之間達到平衡。數據顯示，上半年萬咖壹聯經營活動現金流金額同比大幅增加，現金及銀行餘額同比增加8.1%；同時，淨資產從去年同期的13.76億元增長至14.66億元，資產負債比率和財務成本大幅改善。良好的資產結構和負債水平，萬咖壹聯擁有了穿越行業週期的底氣。
圖：財務成本與資產負債比率變動情況
亮麗成績背後，萬咖壹聯在移動互聯網生態中堅持長期主義
亞馬遜創始人貝索斯在接受採訪時曾經説過：“當有人來恭喜我説，亞馬遜這季度的表現很好時，我會説謝謝，但心裏想的其實是，那些季度財報結果其實是來自三年前的準備。”與此相對應，萬咖壹聯取得亮麗成績的背後，我們也可以看到公司在移動互聯網生態中所堅持的長期主義。
這種長期主義一方面體現在萬咖壹聯作為安卓手機互聯網生態的核心服務商，不遺餘力地對安卓生態環境進行標準化建設與賦能。自成立以來，萬咖壹聯堅持“一個方向，兩種措施”——聯合智能手機制造商成立生態聯盟，牽頭打造技術與平台標準，推動安卓生態流量聚合，解決“碎片化”問題，進一步幫助智能手機制造商、開發者等生態夥伴提高流量利用效率和投放經營效率；開展精細化聯盟服務，協同生態夥伴推動移動生態計算架構遷移及技術標準的進程，持續賦能生態價值。
目前，萬咖壹聯已經成功打造硬核聯盟、快應用聯盟以及移動智能終端生態三大安卓生態聯盟，與OPPO、vivo、華為、小米等中國智能手機制造商保持着密切聯繫和深度合作，協助國內手機制造商與各行業開發者高標準定義安卓生態優質產品，共同深化生態聯盟高質量服務，保障行業生態健康平穩發展。
與此同時，萬咖壹聯基於快應用技術，在多層次的AIoT生態領域也取得顯著進步，更好地連接和賦能智能汽車品牌，實現多場景落地。其中，公司旗下的聯營公司萬信車聯在車聯網領域積累了豐富經驗，所擁有的快應用技術已廣泛應用於多個領域。值得注意的是，萬信車聯對零跑汽車的技術支持將擴展至零跑全系列車型，並與奔騰汽車達成了戰略合作。智能汽車將可以通過車載快應用Q-CAR擁有包括新功能產品即點即用、語音交互、多設備互聯等能力，並享受音頻、視頻、新聞信息等多種智能化個性應用服務。
圖：快應用搭載零跑C11
萬咖壹聯穿越週期的“護城河”
縱觀世界商業史，大多數企業如曇花一現，但也有少數偉大的企業可以久經風雨沉浮而基業長青。和前者相比，後者擁有着無與倫比的“商業護城河”。作為移動互聯網時代的佼佼者，萬咖壹聯又該如何發揮自身優勢，穿越行業週期?
首先，從用户基礎來看，萬咖壹聯依託三大安卓生態聯盟，覆蓋中國龐大的安卓用户羣。在二級市場中，市場規模往往決定着行業參與者的市值上限，萬咖壹聯通過OPPO、vivo、華為、小米等手機品牌與龐大的安卓用户羣體形成連接，擁有了廣闊的市場容量和市值想象空間。
第二，從生態賦能來看，萬咖壹聯作為國內安卓手機陣營主要的分發運營商之一，通過公司自有平台將軟件開發者及廣告主企業與智能手機用户進行連接，一方面與中國智能手機制造商建立了深度的合作關係，為手機制造商客户提動定製化的軟件解決方案；另一方面通過核心技術為軟件開發者及廣告主客户解決安卓市場分散化的問題，提供高效分化渠道和標準化開發系統。公司通過與手機制造商、軟件開發者、廣告主、手機用户之間深度綁定形成了一個可持續發展的生態閉環。
第三，從商業模式的可複製性來看，萬咖壹聯已經成功進軍車聯網領域，通過可複製的商業模式不斷延展能力圈邊界，打造第二成長曲線。目前，萬信車聯正在通過快應用技術，圍繞汽車生活服務打造車聯網生態平台，幫助更多生態夥伴實現場景落地。據悉，萬信車聯將在下半年繼續推進與更多汽車企業以及車載快應用開發者的合作，為廣大的智能汽車用户提供更加優質、便捷、規範的服務。
2016年以來，萬咖壹聯的收入規模保持高速增長，背後是公司持續幫助客户解決發展過程中的難點。雖然目前互聯網用户的滲透率逐漸觸摸到天花板，但巨大的用户存量仍然藴含商機。隨着下半年疫情好轉疊加經濟恢復，移動廣告市場將迎來反彈，同時公司依託三大安卓生態聯盟，不斷夯實“商業護城河”，萬咖壹聯在未來必然會以優異的業務表現和成績回報資本市場和長期股東。