繼超過上汽集團、中國恆大、萬科後，海天味業市值再創新高。6月24日，海天味業市值突破4000億元，達到4011.67億元。目前，在日常消費品行業中，海天味業市值僅次於貴州茅台、五糧液。從2014年上市至今，海天味業市值從383.86億元飆升至如今的4000億元，6年連翻10倍，成為行業“巨無霸”。然而，在海天味業市值一路狂奔的身影下，也暗藏着餐飲渠道庫存升高、產品打折降價等隱憂。
“一瓶醬油”市值超4000億元
截至6月24日收盤，海天味業市值達到4011.67億元，突破4000億元。這意味着，海天味業市值在日常消費品行業中，僅次於貴州茅台、五糧液。截至收盤，貴州茅台市值為1.83萬億元、五糧液市值為6544.78億元。
業內戲稱：“海天味業市值不斷逼近貴州茅台和五糧液，讓小小的一瓶醬油喝出了酒的感覺。”這樣的評價也一度讓海天味業戴上了“調味品中的茅台”的帽子。
2014年2月11日，海天味業上市，當天市值僅為497億元；萬科於1991年上市，到2014年，萬科市值達到860億元，在當時，1個萬科的市值相當於2個海天味業。而在2019年8月29日，海天味業市值首次實現了對於萬科的反超。截至當日收盤，海天味業總市值為2938億元，萬科為2910.96億元。
對於一般企業而言，市值增長千億元要走過漫長的路途。而對於海天味業來説，這似乎已是家常便飯。2018年最後一個交易日，海天味業市值為1837.08億元，較2014年上市時的市值增長約1377億元。
時隔短短9個月，海天味業市值再猛增千億元。2019年9月2日，海天味業市值超越3000億元，達到3078.96億元，同一天，萬科市值尚未突破3000億元大關，為2926.12億元。
之後，海天味業市值增長千億元的速度越來越快，在2020年3月19日-4月7日的12個交易日中，海天味業市值暴增千億元。
值得一提的是，市值不斷攀高也讓海天味業有了更多資本去整合新品牌。2019年年底，海天味業發佈公告稱，擬以1.69億元的價格獲得芝麻油企業合肥燕莊食用油有限責任公司67％的股權。
高護城河築起高業績
在戰略定位專家、上海九德定位諮詢公司董事長徐雄俊看來，海天味業市值猛增，從過去來看，一方面是得益於其營收、淨利潤多年呈雙位數增長；近期，受惠於疫情期間“宅經濟”的助力；而對於未來發展，海天味業也具有很強的盈利能力。
2001年，海天味業銷售收入突破10億元，2009年銷售收入突破50億元，2013年銷售收入突破100億元。2017年，實現營業收入145.84億元，同比增長17.06%；淨利潤35.31億元，同比增長24.21%。2018年，海天味業實現營收170.34億元，同比增長16.8%；淨利潤為43.65億元，同比增長23.6%。
2019年，海天味業實現營業收入197.97億元，其中醬油的收入達116.28億元，營收佔比為58.74%，蠔油收入34.898億元，佔17.63%;醬類產品收入22.91億元，佔比11.57%，海天三大主業營收佔比高達87.94%。
“業績連年高速上漲，使得海天味業很難不被投資者關注。”經濟學家宋清輝表示。
北京商報記者梳理發現，在過去三個月中，共有20家機構給予海天味業“買入”評級，15家機構予以“增持”評級。
有研究機構表示，海天味業品牌護城河堅固：調味品產銷量及收入連續多年行業第一，海天醬油產銷量連續23年全國第一；海天味業掌握核心釀造技術，並不斷研發味極鮮、黃豆醬等新品，滿足了消費者對新口味的追求。
此外，海天味業也在不斷加碼產能，不斷築高品牌護城河。2005年，海天味業投資10億元建立100萬噸的生產基地，2009年建設150萬噸的生產基地，2014年在江蘇建廠。海天味業董事會秘書曾透露，2018年，海天味業產能超過290萬噸，產銷率達到98%，整體產能的利用率在95%以上。
狂奔背後的“疲“與“乏”
“雖然海天味業擁有亮眼的業績和極高的市場估值，但也存在品牌單一的問題。這為海天味業的發展埋下了隱患，不排除海天味業業績增速放緩的可能，因為單品的增長空間有限。”徐雄俊稱。
據瞭解，海天味業是國內調味品龍頭企業，也是首批“中華老字號”企業之一，目前生產的產品涵蓋醬油、蠔油、醬、醋、料酒、調味汁、雞精、雞粉、腐乳等幾大系列百餘品種300多規格，年產值過百億元。
雖然已經擁有上百種產品，但幾乎所有的產品均掛上了“海天”品牌。“所有產品都使用‘海天’品牌，一旦某一產品出現問題，將會影響整個企業的所有產品發展。”徐雄俊告訴北京商報記者。
據瞭解，大部分快消品企業均採取多品牌策略，寶潔則是其中的經典案例。寶潔旗下擁有Whisper護舒寶、AmbiPur、Ariel碧浪、Charmin、Crest佳潔士、Downy當妮、Gillette吉列、Head&Shoulders海飛絲、Olay玉蘭油、Oral-B歐樂-B、Pampers幫寶適、Pantene潘婷、SK-II、Tide汰漬等多個品牌，已在全球大約70個國家開展業務。這些品牌對應美妝部門、棉織物與家庭護理部門、男性護理部門、健康護理部門等，不同的品牌也讓寶潔在化妝品、嬰兒用品、女性用品等方面快速搶佔市場份額。
“除了品牌單一，受疫情影響，海天味業在餐飲渠道受到較大沖擊，對此，海天味業已加大促銷力度，加速去化庫存，追趕前期疫情造成的損失。”徐雄俊説。
在宋清輝看來，雖然海天依託自身的體量和市場份額，成為了調味品板塊上資本市場炙手可熱的股票，但估值存在被高估的嫌疑，未來整體質量仍需提升，擔負起調味品行業老大的責任。
對於未來發展規劃，北京商報記者聯繫採訪了海天味業，但截至發稿，對方並未予以回覆。北京商報記者 錢瑜 白楊（圖片來源：海天味業官網）