美國新一輪刺激方案遲遲未出，為什麼市場不為所動仍創新高？

本週以來，美股大盤納指和標普繼續創出盤中新高，其中，標普指數更是已經完全抹去了新冠疫情的跌幅。看上去，美股的上漲不乏好消息的支撐，包括最近強勁的美國經濟數據，超出市場預期的企業財報等。

但是，華爾街投行們仍在擔憂美國刺激方案遲遲未出，將會給美股市場帶來波動。摩根士丹利首席政治策略師Michael Zezas團隊認為，當前已處於歷史極高位的美股風險已經很高了，雖然多項經濟數據利好美股，但是財政刺激方案仍然至關重要。

這個擔憂很合理，然而，就像我們看到的那樣，距離上一份刺激計劃結束已經三週了，但是國會兩黨仍然僵持不下。更為令人摸不着頭腦的是，為什麼在美國國會無法達成新的刺激計劃的情況下，市場對於這件事卻不以為然呢？

首先，直接財政支持停止以來，美國實時的宏觀經濟指標並沒有顯示出太多的疲軟。

近期的數據顯示，初請失業金人數已經下降至100萬以下，而8月的航空客流和餐館客流量繼續顯示出改善的跡象。在過去的兩週時間裏，大部分的重要經濟數據都超出了預期，這直接駁斥了市場擔憂6、7月新冠病例劇增拖慢經濟復甦的觀點。

而第一輪刺激計劃結束後，美國經濟沒有受到強烈衝擊的主要原因之一是，部分美國人把刺激計劃發放的現金存了下來，而且這一部分現金的發放缺乏目標，無論一個家庭是否陷入困境，都能獲得這筆資金，這讓發放效率非常低。

此外，因為疫情的影響，大部分可供消費者消費的場合也都處於關閉狀態，這讓消費者雖然收入下降，消費環境也發生了變化。

美國銀行的全球經濟學家Ethan Harris認為，“一大筆錢被打到了美國人的賬上，需要的家庭會花掉，但是很多人都存了下來，今年2月以來，商業銀行的存款增加了2萬億美元，增幅為15%。”

與此同時，根據美國經濟分析局的數據也顯示，個人儲蓄佔可支配收入的比例從2月的8.3%躍升到了4月份的33.5%，截至6月為19%，這是至少上世紀60年以來的最高水平。

2020年第二季度，美國銀行的消費者平均支票餘額和儲蓄餘額較去年同期也分別上漲了13%和8%。Raymond James的策略師Tavis McCourt指出，這意味着，現在美國人的銀行賬户上的錢比疫情危機前反而多了1000-3000美元。

同時，美國的信用卡未償還債務二季度也出現了急劇下滑，這意味着一些美國人也利用一些刺激法案發放的現金來減少債務。Tavis McCourt認為，儲蓄增加和負債減少，可能會讓消費者在債務和支出懸崖中提供一些喘息空間，因此也限制了這對經濟的損害。

最後，美聯儲的極端鴿派論調也給了投資者更多的信心。

美聯儲已經兩次三番發出信號告訴市場，它將會把利率維持在歷史最低位，直到通脹達標，並將支持市場上幾乎所有的債務——政府、企業、抵押貸款和市政債券。充足的流動性一直是疫情危機以來，美股最大的上漲動力之一。

不過，需要注意的是，美聯儲今晚將會公佈上月的議息會議紀要，此前，美聯儲主席鮑威爾在記者會講話措辭偏向悲觀，繼續強調了疫情的影響，並同樣將進一步提振維穩經濟的責任推給了財政政策。

與此同時，美國聯邦公開市場委員會7月28至29日會議的紀要可能會揭示美聯儲是否打算在9月會議上公佈政策框架評估的結果，並在政策聲明中引入更明確的前瞻性指引。投資者也需要密切關注。

總而言之，市場期盼第二份刺激方案，但是美股眼下也尚未受到較大的影響，不過，後市投資者仍然有理由繼續仰仗美國可以儘快推出這份刺激法案。

投資機構Sevens Report的分析師Tom Essaye認為，華盛頓這幾年“好戲”不斷上演，從2008年的問題資產救助計劃投票失敗，到2011年的債務上限問題，再到過去十年來，數不清的政府關門事件，“華盛頓和往常一樣，不到最後一刻絕對不做他們該做的事情，鑑於此前的歷史，市場目前預期美國國會兩黨應該會在10月1日以前通過一項新的刺激法案。”

他還指出，“至少在未來六週時間裏，只要經濟數據保持穩健，美聯儲保持最大的鴿派立場，美國政府保持華盛頓立場，那麼經濟刺激戲劇就不會導致股市的回調。”

但是，也並非就是説美國全然沒有風險。美國人之前存下來的錢確實夠緩衝一陣子，但是這樣的緩衝可以持續多久尚不得而知。儲蓄的速度將會放緩，消費者借貸又開始回升，家庭支出數據在前幾周也開始顯示出了疲態。紐約聯邦儲備銀行近日公佈的紐約州商業環境指數就顯示，四月以來的連續數月復甦後，8月又出現了下滑，顯示經濟恢復步伐有所放緩。

這看上去是一場和時間賽跑的遊戲，而美股不一定會是最後的贏家。