5月大盤震盪收官，6月初在利好消息推動下大盤大現快速反彈，但對於6月行情，券商們仍持偏謹慎的態度。短期來看，A股在外圍不確定的背景下，震盪仍是主基調。中長期來看，A股配置價值依舊凸顯。
華泰證券：中報披露前維持震盪格局
目前來看，5月的三個支撐力為信貸及社融超預期、歐美疫情拐點下外需環比改善、長期配置價值也發生了邊際變化。政策效果繼續通過高頻經濟數據顯現，但由於信貸及社融數據為領先指標，對A股市場的影響為“平”；歐美經濟仍在重啓中，西班牙再次延長國家緊急狀態至6月21日，外需環比改善幅度或放緩，對 A 股市場的影響為“平”；長期配置價值未變，對A股市場的影響為“平”。
在壓制力有望邊際減小，三個支撐力邊際變化不大的情況下，6月A股市場有支撐、但暫無明顯的上推力，支撐位可以考慮5月第四周“壓力周”的周內低點。
大勢方面，市場已在右側，但預計中報披露前或維持窄幅震盪格局，未來1-2個月若 PPI同比拐點出現，中報期市場有望逐步從α機會走向β機會。6月建議重點把握其中供需有變化的汽零、電動車、半導體、雲、家電，同時新增建議配置“地板上”的大金融；戰術交易視角，基於存量資金的倉位結構和增量資金的加倉方向，相比5月配置新增關注“雙C”，計算機應用、營銷傳播。
方正證券：6月份或有一次降準
隨着兩會政策的明朗，後續股票市場的脈絡也逐漸清晰。股票市場不會演繹2018年單邊下行的走勢，當前經濟趨勢和流動性環境遠好於2018年，但也難以演繹出2009年四萬億刺激之後的牛市，原因在於今年政策更多是底線思維，刺激性政策的選擇上較為慎重。政府工作報告沒有明確經濟目標，但有2%-3%的隱性目標，經濟呈現前低後高的特徵。從貨幣角度來看，考慮利率債的發行高峯以及抗疫特別國債的發行，6月份降準的概率較高，結合全球水龍頭仍在打開，經濟恢復至正常水平之前流動性不會出現拐點。今年政策分層現象比較明顯，“保”、“穩”、“進”三個層次，其中保是底線，穩是穩住經濟基本面，進是需要在新基建、重大基礎設施建設、新興產業等部分領域有所作為。6月份市場呈現上有頂下有底，結構性機會的特點，風險偏好難以持續提升。
經濟增長層面，5月PMI維持榮枯線以上，顯示經濟仍在不斷緩慢復甦，今年經濟節奏整體呈前低後高、節節向上的走勢，但需關注的是外需衝擊仍舊還未體現。貨幣政策及流動性層面上，目前仍然維持流動性合理充裕的環境，全球流動性大寬鬆的背景在短期內也不會改變，央行呵護流動性寬裕的態度不變，至少在主要經濟指標恢復到正常水平之前，流動性不會收緊。貨幣政策上，專項債、特別國債發行在即，預計6月份會有一次降準，但降息仍需視外需衝擊情況而定，關注貨幣創新工具的使用。
行業配置的主要思路上，內需思路延續，關注四類機會。一是汽車、家電、地產等地產後週期品種；二是傳統投資穩增長領域，如舊改、鐵路投資等；三是新基建調結構領域，如5G、數據中心、充電樁等；四是日常消費領域，如食品飲料、醫藥生物等。綜合來看，6月首選汽車、家電、輕工家居。
安信證券：企業盈利改善是核心動力
從全球市場來看，伴隨着海外疫情趨穩，主要經濟體復工有序推進，經濟復甦預期正在推動各國股市走出低谷。海外對疫情的應對也是一個動態的學習和進步的過程，無論是從當前海外復工情況，還是從海外資產價格中所隱含的預期，海外經濟復工與復甦的前景並不悲觀。
從國內來看，整體流動性環境仍將温和改善，持續超預期回升的社融將對經濟復甦和企業盈利提供較強的支撐，下半年的經濟增速將呈現顯著回升，分子端企業盈利的改善將成為驅動A股持續上行的核心動力。
開源證券：配置低估值與盈利早復甦板塊
2020年3月23日至4月底A股的反彈，是風險偏好小幅提升後，流動性寬鬆帶來的估值驅動；5月估值驅動收斂，“確定性”仍在強化，但強勢板塊內部有所分化。A股市場和美股市場前期同時出現了對不同確定性的板塊的抱團，市場相對悲觀 個股相對樂觀的交易行為在兩個市場同時出現。5月下旬以來，美股反彈動能減弱，但是風格已經出現明顯切換，對於國內市場可能具備一定指示意義。
板塊配置方面，在資金脱虛入實、海外不確定性提升的過程中，配置低估值 盈利早復甦的板塊。第一，受益於投資確定性快速復甦、當前估值仍較低的：建築、建材、工程機械；第二，環比改善仍未被充分定價的：房地產、化工；第三，仍在行業景氣向上週期中、未來盈利復甦斜率仍有望超預期的：家電、家居以及汽車；受益於商務消費復甦的：航空以及白酒(次高端)。
國都證券：上行動力尚待積蓄
從5月國內外疫情階段差異及大類資產走勢分化來看，影響近期A股市場的三大關鍵因素為：基本面恢復節奏、流動性邊際變化。因此，5月國內股債市場的弱勢震盪走勢，也部分反應了以上三大因素短期偏空的影響，即經濟恢復節奏較慢、流動性邊際收縮。
展望6月，預計A股指數有望維持窄幅區間震盪，主要判斷依據在於：第一，階段性兩大下行風險，即內部流動性邊際收縮，已在 5 月中下旬得到較為充分釋放，美股顯著反彈後的二次探底風險或為主要外部壓力；第二，上行動力仍需積蓄確認，即後疫情下的經濟、企業業績等基本面恢復較為緩慢，尚需國內逆週期的財政政策發力落地、歐美日等海外疫情解封后的經濟全面重啓。以上下行風險階段性已釋放、上行動力尚待積蓄確認，6月A股指數有望維持窄幅區間震盪，重點圍繞受益於擴大內需戰略與關鍵核心產業鏈提升工程兩大主線的結構性機會。
配置方面，投資者可關注疫情過後消費回補機會，政府消費補貼或財税金融激勵政策下，耐用品消費、可選消費有望逐步回暖，尤其是疫情加速培育的新業態新消費趨勢性機會。此外，結合年內穩投資穩就業、中長期創新升級經濟轉型的戰略目標，新一代信息基礎設施、融合基礎設施、創新基礎設施等三大類新基建；以及低估值的大金融板塊也有望迎來估值修復行情。
中原證券：短線保持5成倉位
5月全球市場風險偏好明顯好轉，納指回到9300點上方；但A股並未跟隨上漲，中小創月初衝高後有所回落，大盤股在月初下跌後表現相對較為穩健。
今年全球市場追逐成長股，但6月風險偏好具有不確定性，建議均衡配置當前全球市場信用利差衝高回落，大盤股具備一定優勢。同時，今年全球市場成長風格佔據主導。6月份全球市場存在風險偏好回落風險，建議保持均衡配置。
策略上，期待破局行情，保持“消費 科技”主線不變。預計6月份全球市場風險偏好可能會回落，資產存在重新向避險資產輪動的可能。6月A股有望在改革和景氣度結構性回升帶動下迎來“破局行情”，但短期預計保持震盪運行，宜靜不宜動。結構上繼續看好“消費 科技”主線，堅持均衡配置思路，基建相關板塊和醫藥等亦存在機會。因此建議短線將倉位保持在5成，推薦關注貴金屬、新能源汽車、5G、食品飲料、銀行、券商和醫藥等板塊；長線繼續建議關注金融、基建、貴金屬和優質成長股等。
興業證券：硬科技仍是大方向
2020年的中國比過去更能抵禦外部的風險和挑戰。經濟基本面，整體經濟、股票市場較海外處於相對更健康狀態；內需市場，相當於歐美人口總和的8億網民，14億人口，內生動力更強；產業鏈，具備較完備的產業鏈國家，依靠自力更生、艱苦創業，攻堅克難，無所畏懼；資本市場，新證券法實施、創業板註冊制改革等，已是而立之年的A股市場，顯露成熟氣質。保持信心，穩紮穩打，不可過度悲觀。
從宏觀背景、外部環境來看，當前類似1998-2001年，1998年由於亞洲金融危機，宏觀環境處於通縮格局。而此次則是因為疫情、經濟增速回落、外部不確定性、經濟結構調整等因素帶來了影響。新的經濟結構決定A股市值結構，成分指優於綜合指。展望6月和未來階段，外部壓力緩解，內部改革加速，政策預期改善，預計股市出現大轉機的時間越來越近了。
在持久戰的大背景下，把握增量資金流入，產業公司穩定性、抗壓性較好的方向。在3月20日以來持續推薦外資由流出轉為流入的方向，截止到5月29日，已有4只A股外資持股佔比逼近30%上限，“核心資產”，外資重倉股方向。新開工改造城鎮老舊小區3.9萬個，比2019年增加一倍。家電、食品飲料、消費建材、家居、醫療設備等行業機會可重點關注。
轉型升級、獨立自主、艱苦創業，加強新型基礎設施建設，發展新一代信息網絡，拓展5G應用，升級製造業，代表未來產業方向、趨勢。維持我們在2020年度策略《擁抱權益時代》看好大創新，尤其是硬科技，特別是5G應用(雲、視頻等)、半導體鏈條、新能源車鏈條等方向。
（文章來源：金融投資報）