東吳證券：邁為股份(300751.SZ)HJT設備龍頭優勢明顯，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，邁為股份（300751.SZ）HJT設備龍頭優勢明顯。預計公司2021-2023年的淨利潤分別為5.60/9.09/12.46億元，當前股價對應動態PE分別為69/42/31倍，維持“買入”評級。

東吳證券指出，公司作為具備先發優勢的HJT整線設備龍頭充分受益於HJT電池加速擴產，長期泛半導體領域佈局打開廣闊成長空間。5月28日，邁為股份官方公眾號發佈消息，經德國哈梅林太陽能研究所(ISFH)測試認證，邁為股份研製的異質結太陽能電池片，其全面積(大尺寸M6，274.3cm2)光電轉換效率達到了25.05%。

東吳證券主要觀點如下：

事件：5月28日，邁為股份官方公眾號發佈消息，經德國哈梅林太陽能研究所(ISFH)測試認證，邁為股份研製的異質結太陽能電池片，其全面積(大尺寸M6，274.3cm2)光電轉換效率達到了25.05%。

邁為作為設備商轉換效率達25.05%，全力推進異質結產業化進程

(1)相比行業內具有代表性的光伏電池廠，邁為的工藝研發不遜色：①安徽華晟4月24日宣佈最新各批次平均效率可以達到24.12%，最佳工藝批次平均效率達到24.44%，最高電池片效率達到24.72%;②2021Q1末，通威合肥批量生產的電池片以24.3%轉換效率為主，2021年底通威HJT中試線效率有望達到25%。③此前2019年11月，經德國哈梅林太陽能研究所(ISFH)認證，漢能全面積(M2，244.45 c ㎡)光電轉換效率達到25.11%。相比以上電池廠的轉換效率，邁為25.05%的全面積(大尺寸M6，274.3cm2)轉換效率不遜色。(2)邁為實驗室對HJT工藝底層原理理解深刻，成就HJT設備先驅者。一般情況下，設備公司與下游客户分工明確，設備商負責提供設備並協助客户跑通產線，客户負責工藝調試並改進轉換效率。而此次獲認證的25.05%的全面積量產轉換效率，全部採用邁為股份自主研發的高效異質結電池量產設備和工藝技術製成。25.05%的轉換效率既體現了邁為的設備先進性，也體現了邁為實驗室對工藝底層原理的深刻理解。

建立首個HJT工藝測試實驗室，加速HJT產業生態化進程

截至2020年11月30日，公司高效HJT太陽能電池設備累計研發投入達6279萬元，東吳證券預計主要投入包括建立全市場首個HJT工藝測試實驗室，目前該實驗室已投入2億元以上，每年維護費用約3000萬元，目前該實驗室有6台PECVD交叉驗證，加速HJT技術改進進展。此外，該實驗室向全產業鏈的輔料輔材，零部件，載板，特種氣體，膜，銀漿等供應商開放，加快各個環節設備的磨合時間和新供應商的驗證時間，業內異質結方面人才集聚吳江加快設備降本+設備零部件國產化。

HJT項目加速落地，設備商紅利有望逐步兑現

HJT較容易獲得24%以上的轉換效率，作為單結時代的終結者和多結時代的開啓者，是未來10年電池環節的平台型技術，東吳證券預計5年後鈣鈦礦和HJT做的雙結疊層電池的效率可提高到30%+。HJT降本路線清晰(硅片薄片化和銀漿使用量大幅降低)，到2022年HJT在生產成本上也有望和PERC打平。2020年下半年，安徽華晟、通威金堂、阿特斯、愛康科技等多個HJT項目完成設備招標，國內HJT建設加速，9大龍頭電池廠絕大多數均已開始佈局HJT，且不斷有光伏行業新進入者加入HJT陣營。隨着量產線的HJT產線，HJT即將開始爆發，東吳證券預計2021年行業將有10-20GW擴產，2020-2022年HJT設備的市場需求約310億。

風險提示：行業受政策波動風險，設備企業外延拓展不及預期。