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長江商報記者 明鴻澤
全球鋰業龍頭贛鋒鋰業經營業績逆勢倍增。
1月29日晚，贛鋒鋰業發佈2020年度業績預告修正，公司預計盈利9.10億元至10.70億元，同比實現倍增。
2020年，鋰業市場環境並不好，鋰鹽、鋰化工產品價格下降，同業公司天齊鋰業預告鉅虧13.60億元至22.70億元。贛鋒鋰業為何能逆勢實現經營業績大幅增長？
贛鋒鋰業表示，公司經營性淨利潤同比是下降的，但是，公司持有的金融資產按公允價值計量，收益大幅增長。
2010年，贛鋒鋰業登陸A股市場，10年來，藉助併購，公司從鋰行業脱穎而出，成為全球鋰業龍頭。不僅如此，公司還形成了垂直整合的業務模式，業務貫穿上游鋰資源開發、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池製造及退役鋰電池綜合回收利用，各板塊協同發展。
二級市場上，贛鋒鋰業表現強勢。10年來，股價累計上漲51.59倍。
扣非淨利潤同比減少2億
主要產品價格波動，贛鋒鋰業主營業務未能有效抵禦業績波動風險。
根據最新業績預告，贛鋒鋰業預計，2020年度，公司實現的歸屬於上市公司股東的淨利潤（簡稱淨利潤）變動區間為9.10億元至10.70億元，增幅為154.14%-198.82%。
去年10月29日，贛鋒鋰業在披露2020年三季報時，曾對全年經營業績進行預告。當時，公司預計，淨利潤變動區間為4億元至5億元，同比增長11.71%-39.64%。
短短三個月，淨利潤出現了翻倍，莫非四季度經營業績出現了大幅增長。顯然不是。
贛鋒鋰業解釋稱，2020年度，公司鋰鹽產品產銷量同比增長，但銷售均價同比下降，導致公司經營性淨利潤同比下降。這從公司預計的扣除非經常性損益的淨利潤（簡稱扣非淨利潤）變動情況中可以發現。公司預計，2020年度實現的扣非淨利潤為3.30億元至4.90億元，上年同期為6.94億元，同比減少3.64億元至2.04億元，減少幅度為29.44%-52.48%，下降幅度的上限超過50%。
推動贛鋒鋰業經營業績大幅增長的是非經常性損益。公司稱，其持有的Pilbara等金融資產，當年產生的公允價值變動收益大幅增加，導致公司淨利潤同比大幅增長。
2019年年報顯示，當年底，公司以公允價值計量的金融資產主要股票及其他資產，初始投資4.70億元，當年的公允價值變動損益為-3.95億元。這使得公司當年淨利潤大幅下降，為3.58億元，同比下降73.31%。
贛鋒鋰業於2010年8月10日在深交所中小板掛牌上市，且已在H股市場掛牌，實現了A+H股兩地上市。
A股上市10年來，贛鋒鋰業的經營業績整體上呈現上升趨勢。2010年，公司實現的營業收入、淨利潤分別為3.60億元、0.43億元。自此至2019年，公司營業收入實現了不間斷增長，2019年達53.42億元，較2010年增長約13.84倍。
同期，淨利潤有所波動，2011年至2017年為持續增長，2017年淨利潤為14.69億元，較2010年增長33.16倍。2018年、2019年，公司實現的淨利潤為12.23億元、3.58億元，同比下降16.73%、73.31%。
長江商報記者發現，導致贛鋒鋰業這兩年淨利潤大幅下降的重要因素是公允價值變動損益，2018年、2019年分別為-2.20億元、-3.95億元。扣除非經常性損益後，其淨利潤為12.56億元、6.94億元，同比變動5.19%、-44.72%。
由此可見，2018年至2020年，贛鋒鋰業經營業績大幅波動，主要受公允價值變動損益影響。
值得一提的是，2019年12月，贛鋒鋰業曾公開表示，其生產的TWS電池供不應求。只是，讓人意外的是，TWS電池似乎並未成為公司新的利潤增長點。
40億併購鑄就全球鋰業龍頭
單純從二級市場表現看，贛鋒鋰業無疑是一隻大牛股。
2010年8月10日，贛鋒鋰業上市之時，首發價格為20.70元/股。上市10年來，公司實施了四次送轉股，股本擴大了12.40倍，達到約13.40億股。10年（2010年至2019年）來，公司累計派發現金紅利12.45億元。綜合送轉股等因素，以後復權價來計算，今年1月25日，公司股價最高達1354.08元/股，1月29日為1088.58元/股，分別較首發價格上漲64.41倍、51.59倍。截至今年1月29日，公司市值為1605.27億元，位居A股行業之首。
贛鋒鋰業股價與市值大幅上漲，是二級市場投資者對其發展前景的看好。而這，也與公司持續推進的資本運作相關。
長江商報記者發現，2010年9月4日，上市不滿一個月，贛鋒鋰業就開始實施併購計劃，其出資7456萬元收購了無錫新能鋰業有限公司60%股權。
Wind數據顯示，上市之後，贛鋒鋰業相繼對江蘇優派新能源有限公司51%股權、國際鋰業愛爾蘭公司51%股權、優派新能源49%股權、美洲鋰業19.9%股權等20多家公司收購，這些收購絕大部分採用現金支付，合計耗資約37億元。其中，規模較大的收購有美洲鋰業19.9%股權、美拜電子100%股權、澳大利亞RIM6.9%股權等，分別耗資3.35億元、3.67元、2.53億元，交易金額最多的是2019年4月收購Minera Exa12.5%股權，耗資1.6億元（摺合人民幣11.20億元），該項併購於當年8月完成。
2020年，公司相繼籌劃收購Exar Capital13.5%股權、Sonora22.5%股權，後者的交易價格為2300萬英鎊。
據長江商報記者不完全統計，上述併購，贛鋒鋰業耗資約40億元。
為了支撐併購擴張，贛鋒鋰業頻頻實施再融資。2013年以來，公司實施了3次定增、兩次發行可轉債，再融資金額合計為39.12億元。
頻繁收購使得贛鋒鋰業資產規模迅速擴大。2010年底，其總資產為7.76億元，2020年9月底達219.56億元，增長了27.29倍。
系列併購投資之後，贛鋒鋰業成為全球第三大及中國最大的鋰化合物生產商及全球最大的金屬鋰生產商，擁有五大類逾40種鋰化合物及金屬鋰產品的生產能力，是鋰系列產品供應最齊全的製造商之一。公司從中游鋰化合物及金屬鋰製造起步，成功擴大到產業鏈的上下游，形成了垂直整合的業務模式，並鎖定了上游穩定且優質的鋰原材料供應。公司稱，其是全球鋰行業唯一同時擁有滷水提鋰、礦石提鋰、回收提鋰產業化技術的企業，在鋰行業多個產品的市場份額佔據領先地位。
值得一提的是，由於全球唯一的在產鋰礦泰利森被天齊鋰業、雅保控制，很長一段時間全球鋰鹽廠的上游都被這兩大鋰巨頭扼住，公司收購Mt.Marion，成功突圍。本次收購，除了擺脱對外購買鋰精礦的依賴和降低成本，還對公司精進鋰鹽工藝、提升產品品質、深度切入海外供應鏈具有積極影響。
今年初，贛鋒鋰業稱，公司鋰產品供應緊張，特別受春節假期影響，產品供不應求。預計今年鋰鹽產品都將處於供應偏緊的狀態。
多家券商研報稱，鋰業週期將見底向上，2023年起或加速向上。鋰業龍頭贛鋒鋰業主營業務盈利能力或將提升。
責任編輯：馬秋菊 SF186