解局 | 復牌首日 首創置業大漲四成與私有化餘温

觀點地產網 股市往往是觀察和記錄企業發展的風向標，資本市場上林林總總的消息，總能影響其走勢。

7月12日，首創置業在港交所復牌，開盤報價2.4港元/股，較停牌價格上漲39.53%，盤中最高見2.54港元/股，創近兩年高。

前不久，首創置業公告宣佈，公司擬被首創集團溢價約62.79%吸收合併，實現私有化退市。

退市前夕，這家房企的股價為何能夠實現大幅上漲？

股價大漲

回A與股價被低估一直是首創置業的“心病”。

早在2003年，首創置業就先於大多數內地房企登陸香港資本市場，但18年來股價與市值表現一直不盡如意。

據觀點地產新媒體獲悉，首創置業股價在2015年5月29日錄得最高值，為4.58港元，其餘時間再無登上頂峯。今年以來，該公司股價一直在1港元附近徘徊。

事實上，較低的價值與流動性，大大限制了首創置業的融資能力。

在此前公告中，首創置業坦承，公司已基本失去上市平台股權融資的優勢，包括H股增發在內的各類股權融資均需境內監管部門批准；此外，鑑於公司需遵守上市規則的公眾持股量規定，亦無法通過內資股增發擴大股本。

同時，分析人士提到：“首創股價低，評級低，對發公司債也沒好處。”

對首創置業而言，這個港股上市平台形同虛設。

因一直沒能得到合理的估值，首創置業在上市次年便萌生了退意。

據瞭解，2004年，首創置業首度表露退市回A的決心，此後十餘年時間，公司亦積極推進回A進程，可惜一切的籌謀與規劃並未得到結果，最終在2018年撤回了A股發行申請。

對於股價表現，首創管理層多少有些無奈。

在2018年中期業績會，該公司就曾提到：“我們也做了一些路演，但是目前股價還處於低估狀態，未來我們會增多溝通，希望能增強信心，提升股價。”

或許是無心插柳柳成蔭，或許是有意而為之，2021年的一紙公告，再度改變了股價曲線。

7月9日，首創置業發佈公告稱，該公司獲北京首創城市發展作為要約人，提出以每股H股2.8港元將其私有化，較停牌收報1.72港元溢價約61.85%。

在停牌前夕，該公司股價出現了第一輪漲幅，以至於不少投資者認為，私有化消息是否提前遭到泄露。

7月12日，首創置業在港交所復牌後，股價迎來了第二輪漲幅，開盤猛漲四成，最高達到2.54港元/股，而在過去這一年，這家老牌房企的股價還未突破2字頭。

截至收盤，首創置業報價2.51港元/股，上漲45.93%，總市值從復牌前的75億港元拉昇至109.51億港元。

受此影響，同根同源的首創鉅大亦實現了不同程度的增幅。下午16時，該公司股價1.3港元/股，增長23.81%。

誰是贏家？

一般而言，私有化方式分為全面要約和吸收合併。

全面要約是指要約人向上市公司的全體股東發出要約，收購其持有的全部股份；吸收合併的方式是要約人向上市公司的股東支付註銷金額，並承接上市公司的全部資產、負債、權益以及一切其他權利及義務。

前者需要90%獨立H股股東接納，後者則需2/3以上出席股東投票通過即可，相比之下，吸收合併的難度更低。

而首創本次私有化退市採用的方式正是後者，可想而知其退市決心。或許，首創置業深知，私有化同樣是及時止損的過程。

一方面，地產企業在港股市場的估值較低，私有化後能夠謀求更好的融資渠道。

目前，首創置業已基本失去上市平台股權融資的優勢，當上市失去其原意，私有化成為最好的解決方式，不僅可節省公司相關成本開支，更能為首創置業開闢新的融資通道。

另一方面，私有化後能夠獲得集團更多支持，從而加速實現千億目標。

跨過千億門檻是首創置業一直以來的目標，但在政策收緊、行業下行的當下，公司多次與千億失之交臂。

數據顯示，2020年，首創置業實現全口徑銷售額708.6億元，簽約面積292.7萬平方米。

私有化後，首創置業將成為首創集團全資持有的非上市公司，能夠更加便捷的接受母公司給予的支持，從而為後續發展鋪平道路。

但對首創集團而言，這筆交易是否划算？

事實上，按照目前的股價，首創集團能夠以較低的成本實現股權回購。

根據公告，此次交易的註銷價為每股2.80港元，較最後交易日收市價1.72港元/股溢價約62.79%；較停牌前五個交易日收盤均價1.73港元/股，溢價約61.85%。

截至7月12日收盤，首創置業股價已經達到了2.51港元/股，與註銷價僅相差0.29港元。目前首創置業股票增勢迅猛，不難想象，後續股價極大概率將藉助餘温繼續上揚。

翻閲首創置業公告，並未提及有關強制要約的字眼，一旦股價超過2.80港元/股，其私有化是否又會另起波瀾？

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