多家投行預測：加息75個基點已箭在弦上！美聯儲決心儘快結束通脹

美聯儲的加息步伐，不會再像以前那樣拖沓了……

降息像搭電梯，加息如爬樓梯。這是人們對美聯儲利率政策行動的固有印象。然而這一次，利率可能像電梯一樣快速攀升，最近的通脹數據無疑是背後推手。

上週五公佈的CPI數據顯示，美國5月份物價同比上漲8.6%，創下40年新高；密歇根大學的消費者信心調查顯示，5-10年期的消費者通脹預期大幅上升；紐約聯儲的一份報告也顯示，一年期通脹預期達到歷史最高水平。

加息75個基點幾乎完全定價

在通脹壓力之下，美聯儲在本週的利率決議上大幅緊縮的可能性急劇升温，多家華爾街投行已緊急上調美聯儲加息預期。如今，包括摩根大通、野村以及高盛在內的投行預計，美聯儲將在本週加息75個基點，這將是1994年以來最大的加息幅度。道明證券指出：

“雖然我們之前明確給出了加息50個基點的指引，但我們現在預計美聯儲加息75個基點。媒體稱，在通脹顯示出脱錨跡象之後，美聯儲更傾向於提前加息。這表明美聯儲更有決心儘快結束通脹超調，即使這會增加2023年硬着陸的可能性。”

對於《華爾街日報》那篇暗示加息75個基點的文章，PiperSandler全球政策主管RobertoPerli表示，文章中語言的措辭表明，新聞的來源是美聯儲本身，可能會是美聯儲理事會的通訊辦公室。Perli稱：

“我們的美聯儲經驗告訴我們，要把這當作信號，而不是噪音。”

市場同樣也持類似的態度，根據CME的美聯儲觀察工具，美聯儲本週加息75個基點至1.50%-1.7%的可能性已高達99%，也就是幾乎被市場完全定價。

今年的加息路徑如何？

除了這周的加息幅度之外，美聯儲對於在今年剩餘時間裏的政策預期同樣是市場焦點。

早在5月的決議後，鮑威爾曾表示支持在接下來的會議上各加息50個基點，而這也是市場通脹數據公佈前的預期。但如今數據顯示，7月份再次加息75個基點的可能性也接近90%。

另外，認為美聯儲將在9月放慢加息步伐至25個基點的希望也幾乎完全破滅。Bankrate首席金融分析師McBride表示：

“任何希望美聯儲能夠在6月、7月會議後放慢加息步伐的想法現在看來都是遙遙無期。通脹繼續抬頭，改善的希望再次破滅。”

目前交易員認為，在9月的會議上，有62%的可能性加息50個基點，另有26%的可能性加息75個基點。貨幣市場目前押注，美聯儲將在2022年底前加息至4%。美聯儲副主席佈雷納德也曾在6月初稱：

“現在，很難看到暫停的情況。要讓通脹率降至2%的目標，我們還有很多工作要做。如果我們沒有看到月度通脹數據出現減速，如果我們沒有看到一些需求開始稍微降温的跡象，那麼我們將維持相同的節奏。”

到目前為止，只有一位美聯儲官員曾暗示可能暫停加息——亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克，但他也強調，最終將取決於數據。

美聯儲對未來加息的預期將體現在今晚公佈的點陣圖以及鮑威爾新聞發佈會上的表態，但實際上要關注的就是中性利率在哪裏的問題，即利率達到多高，才能在不會放緩經濟的情況下冷卻通脹？

剛剛開始的縮表，不可忽視

不過，目前美聯儲的緊縮週期是雙管齊下的，除了加息之外，縮表也才剛剛開始。

美聯儲6月正式開始減少過去兩年為應對疫情而大幅增長的資產負債表，官員們已經在5月的會議上就縮表步伐達成了一致：從6月到8月，每月將減少475億美元的資產；然後到9月，這個數字將增加到950億美元。這些資產中約有三分之二將是國債；大約三分之一將是抵押貸款支持證券（MBS），將通過到期不再持有的方式來被動縮表。

如今的問題是，美聯儲並不知道縮表將如何影響市場，唯一能夠明確的是，由於第一批債券在6月15日才到期，因此目前尚未產生實際影響，但未來可能會出現更多動盪。

曾擔任美聯儲公開市場部門高級交易員的JosephWang表示，目前的利率波動主要來自政策的不確定性，預計量化緊縮（QT）將在未來幾個月全面發揮作用時對市場產生更大的影響。

投資者可以關注美聯儲是否會暗示未來將出售債券，尤其是MBS來進行縮表。McBrid稱：

“如果通脹仍然很高並且經濟過熱，那麼如果美聯儲出售債券，抵押貸款利率將進一步上升。但如果他們不出售債券，押貸款利率可能無論如何也會上升。如果通脹已經見頂，經濟正在放緩，美聯儲開始出售債券，那麼影響和規模就不太確定了。”

市場反應

這次會議的重磅程度不用多説，股票和外匯市場的隱含波動率都在上升，鮑威爾所説的每一句話都將是需要警惕的風險事件。

Pepperstone激石分析師Jerry指出，由於目前處於政策會議前的靜默期，因此美聯儲無法對通脹數據公佈後市場的猜測和恐慌給出官方回應，引發了近幾日股債匯市的慘烈拋售（除了美元）。

回顧過去，美元疲軟趨勢的真正轉變開始於2021年6月，當時美聯儲表明已準備好使政策正常化並放棄平均通脹目標，如果今晚出現點陣圖的向上修正，將再次提醒市場，美聯儲正處於其緊縮週期的早期到中期階段。

標普500指數走勢

如果我們如期看到75個基點的加息和鷹派基調，美元指數或將繼續上揚，150對於美日而言也不再是遙遠的目標，美股恐將跌向更深的熊市區間。而一旦預期落空“僅”有50個基點加息，短線會打壓美元走勢並提振美股信心，歐元和黃金的反彈以及美元兑日元從20多年來高點的回落也值得期待。

當然，利率決議後的“膝跳反射”並不會完全顛覆資產價格的長期趨勢。美聯儲的大幅加息才剛上路，有沒有可能“在不引發經濟衰退的前提下壓低通脹”仍是一個巨大的問號。這種未知所帶來的市場波動還將延續，美股、黃金和非美貨幣的苦日子還遠沒有結束。

外匯分析師KathyLien也指出，如果美聯儲只加息50個基點，即使未來幾個月仍將持續收緊，美元也應該出現拋售，這種情況下做多歐元兑美元會比做空美元兑日元更好。但由於未來仍有明確的激進緊縮路徑，美元的回調將是短暫的。

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