財聯社（北京，記者 魯佳樂）訊，如意集團（002193.SZ）正在經歷一段“不如意”的日子。該公司5月27日晚間發佈2019年度業績報告，其中營收下滑13.39%至11.50億元，淨利潤腰斬至0.48億元；截至該年度年末，其總資產為48.89億元。
事實上，不僅如意集團業績下滑，其母公司山東如意科技集團有限公司（下稱“如意科技”）也陷入債務危機中。據瞭解，靠面料生意起家的如意科技近年來通過“買買買”的方式，擴充服裝及資本市場版圖，而不斷收購外資品牌的擴張方式，令外界稱其為“中國的LVMH”。只不過，外資品牌的中國化並不容易，如意科技收購的多家品牌出現虧損，入不敷出的收購也令其蒙上債務陰影。
鞋服行業獨立分析師、上海良棲品牌總經理程偉雄在接受財聯社記者採訪時指出，如意本身做面料起家，沒有品牌經營和市場營銷的經驗，過去對接的主要是企業客户，運營品牌面對的市場和用户與其主業相差較多。“該公司如今最應該做的，是迴歸主業，拋棄其並不精通的國際化運營業務，獲得資金運轉，在面料行業加大生產研發，做回老本行。”
母公司深陷債務危機
如意集團在財報中透露，截止到報告期末，經營活動產生的現金流量淨額出現負值，約為-2.32億元，同比下滑351.75%，所以，集團決定2019年度不進行利潤分配。“不派發現金紅利，不送紅股，不以資本公積金轉增股本，公司的未分配利潤結轉以後年度分配。”
與財報同時發佈的，還有其持股5%以上股東股份被凍結的公告。該公司表示，其持股5%以上股東山東如意毛紡集團有限責任公司（以下簡稱“毛紡集團”) 持有的公司215萬股股份被凍結，佔後者持股比例的5.11%，原因是因歷史遺留的政策性貸款問題產生的債權債務糾紛。
天眼查數據顯示，如意集團控股股東為如意科技，持股比例為23.12%；毛紡集團為持股16.07%的二股東。而如意科技控股股東為北京如意時尚投資控股有限公司，實際控制人為邱亞夫。
值得一提的是，除自身業績下滑和二股東部分股權被凍結外，如意集團大股東也面臨着嚴重的債務危機。2019年10月10日，國際評級機構穆迪下調如意科技評級，國內的中證評級緊接着也於2019年10月18日下調其評級，理由是“財務政策較為激進”、“關聯關係較為複雜，整體財務透明程度一般”。
此外，以色列男裝製造商Bagir在今年2月份對外聲稱，如意科技未能兑付2017年收購Bagir應付款的剩餘100萬美元款項；日本服裝巨頭Renown在3月份發佈公告稱，未能從如意科技收回53億日元（約合人民幣3.4億元）未償債務。
“接下來的戰略重點將集中精力完成近年的債務償還。我們將推動企業在上證A股、日本東交所、泛歐交易所三個證券交易市場上市融資，來解決債務問題。”如意集團董事長邱亞夫曾在接受媒體採訪時表示。
在業內人士看來，如意科技的債務危機，正是由於近年來不斷收購外資品牌所致。“該公司收購的大多是國外三四線品牌，企業本身就面臨很大的問題。”程偉雄告訴財聯社記者，“如意靠面料生意起家，本質上是一個生產型企業，自身沒有培育品牌的經驗。近年來不斷收購國外品牌，擴張過快、延伸太廣。靠貸款和當時金融政策的寬鬆買了一堆品牌，之後卻沒有合適的團隊、人才和經驗去做運營。”
“如意的主業優勢是紡織行業，對奢侈品牌的運營相對薄弱，通過大量併購實現撒網式擴張，有種賭博押注的感覺，倒不如專注於一個品牌的深度重塑，長期發展才有未來。”中國服裝圈創始人馮曉凱表示。
“國外品牌在品牌創意、產品研發方面具備優勢，但在年輕化、新市場開發方面仍有缺陷，如意恰恰也沒有這種能力。”程偉雄説。
併購引發的“消化不良”
對於外界因其大舉併購擴張市場的模式，將其冠以“中國版LVMH”，邱亞夫予以否認，並表示，“如意發跡於傳統紡織製造業，所以不論是企業併購還是開拓新業務，主要考慮的是以下三個戰略發展重點：高科技面料、自動化生產和時尚品牌經營。”
資料顯示，Renown是如意科技收購的第一個外資品牌，而今年5月15日，前者正式申請破產保護。據日本媒體報道，Renown目前揹負着1.29億美元的債務。
自2010年收購Renown後，如意科技接連將法國時尚集團SMCP、英國風衣品牌Aquascutum（雅格獅丹）、香港利邦控股及美國英威達旗下著名萊卡面料業務等收入麾下。
資料顯示，利邦控股在經歷多年虧損後，剛剛在2019年實現扭虧為盈；業績一直較為穩定的SMCP在今年3月份表示，受新冠肺炎疫情影響，集團的銷售和盈利受到一定衝擊。而如意科技在今年2月確定收購的瑞士皮具品牌Bally，因財務問題至今未完成交易。
“目前集團海外收購的快速擴張階段已經過去，接下來的重點將是實現品牌之間的內部整合。”邱亞夫對外表示，作為傳統的紡織製造公司，如意只為旗下時尚品牌提供戰略上的協助，如幫助它們與阿里巴巴、京東、寺庫網等電商平台建立業務往來，而不會插手干涉品牌運營、創意想法等。
對此，業內人士提出質疑，認為海外併購恰恰需要中國企業的運營能力。“中國品牌併購海外品牌，特別是定位奢侈品牌的，若要取得一定的成果，最重要的是要捨棄固有運營思維，獨立建立體系機制，形成全新的模型及符合品牌文化的管理，只有如此才能將文化、理念、調性完全不同的品牌與自有品牌區分，實現錯位優勢。”馮曉凱説。
其實，中國服裝品牌海外併購案例並不少見。如安踏收購斐樂後，斐樂業績一直處於增長狀態，也為前者貢獻了業績增長點；但收購亞瑪芬後，後者業績表現並不理想，甚至導致安踏負債率增加，最終安踏出售了部分亞瑪芬股權。
對此，服裝行業分析師馬崗向財聯社記者指出，併購本身風險比較大，海外併購風險更大。“好的企業通常不會主動出售，而海外企業的團隊、管理風格、供應鏈、營銷體系和本土團隊有較大區別，融合難度也大。”
“中國企業能否運營好海外品牌，關鍵在於有沒有中國視角，品牌有沒有辨識度，以及能不能符合中國消費者偏好。如果品牌本身在中國沒有辨識度，這對經營企業來講是極大的挑戰。”東亞前海證券有限公司跨境併購業務主管荊健表示。
他認為，中國買家對海外市場和渠道特點不是很熟悉，可以選擇和併購基金合作，企業負責開拓品牌在中國市場的認知度。“併購時，海內外評估企業指標不太一樣，中國主要是看淨利潤，其實，如果經營現金流較為健康，只是槓桿高引起淨利潤低，那也是值得併購的標的。”