網紅後浪來襲，監管查問暴漲，御家匯或步星期六後塵

富凱摘要：星期六網紅概念已經翻車，遊資又瞄上了御家匯，對待害羣之馬不能手軟。

近日，網紅概念股硝煙再起。一方面，老牌網紅概念股星期六“翻車”，一季度淨利潤同比驟降330%，股價較年初高位也近乎腰斬。

另一方面，長江後浪推前浪，夢潔股份憑藉與淘寶主播“一姐”薇婭的合作，七天六連板，股價漲幅高達80%，連帶着其他網紅概念股順勢大漲，御家匯也是如此，五天四漲停，股價漲幅超過38%。

暴漲的股價引發監管的關注，深交所接連給御家匯和夢潔股份下發關注函，有薇婭合作在手的夢潔股份尚未回覆，御家匯卻很快“露了怯”。

在御家匯回復了深交所的關注函後，5月18日，公司股價應聲大跌，幾經掙扎後以跌停告終，報收13.28元／股，成交額為6.71億元，總市值55億元。

網紅概念股成色堪憂

深交所在關注函中，就御家匯近期股價大漲、市盈率高以及是否為網紅經濟概念的代表性公司等問題進行問詢。

御家匯的相關回復都令市場大失所望。首先，御家匯否認了自己是網紅經濟概念的代表性公司。

御家匯指出，公司注重品牌建設，通過多種手段加強品牌宣傳和推廣，網紅直播、短視頻業務只是公司品牌推廣的多種手段之一。公司通過此類合作，在一定程度上提升了公司的品牌知名度，加強了消費者對公司產品的瞭解。

2019年，該推廣模式帶來的收入佔御家匯全年營業收入的比重為10%左右，對公司經營業績影響較小。

而此前的數據顯示，2018年及2019年三季度，御家匯通過網紅主播合作設計的產品銷售金額分別佔總營收的0.99%、4.02%。

可見，網紅經濟對御家匯的業績影響有所提升，但這種影響並未能體現在提振利潤上。業內人士曾指出，網紅經濟中，銷售額高不等於利潤高，頭部網紅帶貨因為各種費用成本不產生什麼利潤，甚至不賺錢。因此，網紅可以作為短期的營銷爆點，但很難成為長期的業績支撐.

目前來看，御家匯的情況也是如此。2019年，公司實現營業收入24.12億元，同比增加7.43%，淨利潤2722.27萬元，同比減少79.17%，扣非淨利潤619.2萬元，下滑94.14%

這其中，備受市場詬病的一點就是高企的銷售費用。2019年，御家匯銷售費用達到10.41億元，同比增加22.82%，該項支出佔總營收的43.16%。

其次，御家匯就此前的媒體報告中提及的機構投資者看好一事也進行否認，並對遠超同行的市盈率進行風險提示。

御家匯指出，根據東方財富Choice數據和同花順iFinD顯示，4月30日至5月14日期間，公司機構投資者參與程度均有較大幅度的增長，故公司工作人員合理推測近期股價上漲可能是機構投資者看好，公司近期未有接待投資者及機構調研的情況。

而截至5月14日收盤，御家匯的市盈率高達200倍，遠超博萊雅、丸美股份、上海家化等同行。

業績變臉股東忙減持

拋開網紅經濟不談，御家匯的經營發展也正陷入“困境”。

公開資料顯示，御家匯主營化妝品的研發、生產和銷售，旗下擁有“御泥坊”、“小迷糊”等多個品牌，2018年成功上市，成為“中國IPO電商第一股”.

上市之前，御家匯業績保持着兩位數，甚至三位數的增長。上市之後，公司業績就出現“變臉”。

2018年，公司營業收入同比增長36.38%，淨利潤卻同比減少28.43%，2019年，營業收入僅微增7.43%，淨利潤卻大幅減少79.17%。

與逐年下滑的淨利潤相對應的是，公司逐年上漲的銷售費用，2016年－2019年，其銷售費用分別為4.1億元、5.59億元、8.47億元以及10.41億元。

以及不容樂觀的現金流狀況。2016年－2019年，公司經營活動產生的現金流淨流入額分別為-0.73億元、1.73億元、-0.35億元以及-2.09億元。

2020年一季度，公司實現營業收入5.17億元，同比增長34.03%，淨利潤268.00萬元，增長489.81%。但御家匯在回覆關注函時指出，一季度淨利潤大漲主要原因為去年第一季度基數較低，公司經營基本面未發生重大變化。

除了低迷的業績，御家匯重要股東的減持也正引發投資者的擔憂。2019年6月，公司披露大股東減持計劃，御投投資計劃減持不超過900萬股，目前已減持完畢，累計減持310.53萬股。

2019年9月，公司披露大股東深創投及其一致行動人深紅土計劃減持不超過2100.55萬股。目前已減持完畢，合計減持458.17萬股。

值得一提的是，截至2020年一季度末，公司實控人戴躍鋒累計質押3844.5萬股，佔其持股比例的99.63%，佔總股本的9.35%。

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