據美年健康最新持倉來看，以公募基金為主導的機構資金在今年二季度掏出真金白銀大舉佈局美年健康。從加倉數量來看，據統計，美年健康已成為醫療領域最受公募青睞的上市公司，加倉數量超3億股。
表 1 . 2023Q2公募基金加倉醫藥股情況
資料來源：興業證券報告
據德邦研究所統計，美年健康是二季度公募基金增持市值前十大的醫藥股，位列第五，持倉市值從一季度19億元大幅增長約115.79%至41億元，持倉基金數量增加至67支。那美年健康究竟有哪些吸引力，能夠引得公募基金競相“折腰”？美年健康又“美麗”了？
體檢龍頭美年健康
提起美年健康，也許不少人並不熟悉，但其旗下的“慈銘”“奧亞”“美兆”等品牌，卻是很多在民營體檢機構中做過體檢的人都耳熟能詳的。
美年健康成立於2004年，2015年以55.43億作價成功借殼江蘇三友進入A股市場，其後走上跑馬圈地的擴張之路，大手筆收購了多家公司，目前是國內最大規模的健康體檢連鎖企業。
美年健康通過持續向西門子、飛利浦、邁瑞等廠家買核磁共振、低劑量螺旋CT、膠囊胃鏡、彩超等設備；為機關單位、企業、個人提供套餐或項目；檢查完還要向用户提供健康管理意見，甚至組建個人數據，售賣保險等等。
隨着居民可支配收入增長，人們的健康意識和素養提升，也帶動了健康行業的發展。體檢作為大健康領域的一個細分領域，和醫療服務醫美醫院等一樣受益於中國老齡化的大趨勢。由於公立醫院資源趨於飽和，加上醫保控費的影響，更是給了民營體檢發展機會。
乍一看，美年健康所處的賽道是一門“很賺錢”的生意。但實際上，美年健康並沒有那麼“賺錢”。
跟其他專科相比，體檢較少受到醫生資源的限制，而更多依靠設備。開設一家體檢機構需要租賃場地、購買儀器設備、招聘人員，重資產開支大。
根據美年健康此前披露，以旗下標準體檢中心為例，一家面積為2000-3000平方米的體檢中心初始投資約為2200-2600萬元，其中彩超、內窺鏡、紅外線成像等醫療設備採購成本約1000萬元。
跟愛爾眼科、通策醫療相比，美年的體檢業務，上游需要大量且經常採購設備，但很難比得上三甲醫院，加上客户以企業為主，很難讓企業為員工多付費，競爭環境其實很惡劣。
上半年業績回暖
此番公募基金二季度大舉加倉美年健康，或與其今年上半年業績大幅向好有關。
近幾年，美年健康經營承壓明顯。在新冠疫情出現前的2019年，美年健康實現營業收入85.25億元，同比微增0.79%；歸母淨利潤鉅虧8.66億，同比下滑205.58%。
在2020至2021年間，美年健康的業績雖然相對有所好轉，但依然難言樂觀。2020年實現營業收入78.48億元，同比減少7.94%；歸母淨利潤5.51億元，同比增長163.59%；扣非淨利潤同比增長30.91%至-6.004億元。2021年，美年健康營收增長扣非淨利潤扭虧為盈，但歸母淨利潤又同比下滑了88.36%。
到了2022年，美年健康實現營業收入和歸母淨利潤分別為85.33億元、-5.33億元，分別同比下滑了7.41%、965.78%。
在2022年年度業績預告中，美年健康解釋稱，公司體檢業務受到疫情的連續影響，波動較大，房租、人工等成本相對固定，收入下降對利潤帶來較大影響。
而美年健康近期發佈的業績預告顯示，預計今年上半年實現歸母淨利潤為0-3000萬元，較去年同期增長6.67億元-7.27億元，增幅高達100%-104.5%，預計2023年半年度淨利潤實現扭虧為盈。
扭虧為盈主要是第二季度發力的結果。今年一季度，美年健康實現營業收入20.96億元，同比增長53.82%，淨利潤則為-1.67億元。根據半年報預告，第二季度，公司實現的淨利潤至少為1.67億元。
機構總是能先知先覺。數據顯示，至今年二季度末，基金持有美年健康的股份數量達5.90億股，較今年一季度末的2.82億股增加3.08億股。
商譽減值壓力懸頂
雖然多家公募基金正大舉加倉美年健康，但翻看美年健康歷年來的財報，一個不容忽視的數據是商譽。
美年健康多年來通過併購慈銘體檢等同行，成為“體檢一哥”，也為公司留下了鉅額的商譽。2020年-2022年，公司的商譽分別為40.08億、40.51億、43.5億，始終維持在高位，且逐年增高。
大額商譽無疑是埋藏於地底的“巨雷”，由此帶來的減值隨時可能會引發業績震動。
如2019年，美年健康表示對商譽進行了約10.35億元的減值準備，該項資產減值損失計入當期損益，這正是前述提到美年健康2019年鉅虧的主要原因。
而2022年，美年健康商譽佔歸屬上市公司股東的淨資產(74.55億)比例已經高達58.35%，佔比過半。僅在2022年，公司就計提了13.55億商譽減值準備，即使這樣賬面仍然擺着43.5億商譽。
更值得注意的是，這樣的擴張之路，美年健康仍然在繼續。在剛剛過去的2022年，公司較上年因收購增加合併範圍體檢公司20家，導致相關成本費用增加約2.73億元。
總的來説，美年健康能夠或公募基金大舉加倉，或與其今年上半年業績大幅向好有關。而眼下， 在美年健康做大做強的路上，還有許多的問題有待解決。