6月11日晚，魚躍醫療（002223.SZ）公告，決定終止境外發行全球存託憑證（GDR）。
紅星資本局注意到，魚躍醫療是年內第二家終止發行GDR的A股公司，在這背後，GDR規則出現新的變化。
發行時間紅利不再
對於終止原因，魚躍醫療表示，考慮到國內外市場變化，通過對公司實際財務及經營情況、資金需求以及長期業務戰略規劃進行全面審視，為充分保障股東利益，經過謹慎分析和溝通後，決定終止境外發行GDR。
事實上，中國證監會已於2022年12月23日受理該發行事項，並在2023年1月6日出具反饋意見通知書。
截圖自魚躍醫療公告
對於A股而言，GDR是由存託人簽發，以滬深兩市上市公司股票為基礎證券，在境外資本市場發行並上市，代表該基礎證券權益的證券。簡單來説，GDR可以讓A股上市公司無需在境外直接發行股票即可獲得融資，境外投資者通過持有存託憑證間接獲得股票權益。
紅星資本局注意到，今年已有多家國內上市公司宣佈籌劃發行GDR，包括君實生物（688180.SH;01877.HK）、芯原股份（688521.SH）、百克生物（688276.SH）、康希諾（688135.SH;康希諾生物:06185.HK）等。
截至目前，除魚躍醫療外，僅有捷佳偉創（300724.SZ）終止發行GDR。與魚躍醫療不同的是，捷偉佳創發行GDR並上市事項尚未取得董事會、股東大會的批准，以及中國證監會的受理。
GDR發行規定有所更新。中國證監會於5月16日發佈監管指引，明確將GDR境內新增基礎股票的發行納入註冊管理，並由交易所參照上市公司向特定對象發行股票的程序進行審核。
需要注意的是，指引對發行間隔上作出限制，根據規定，上市公司申請增發、配股、向特定對象發行股票的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日，原則上不得少於18個月；前次募集資金基本使用完畢或者募集資金投向未發生變更且按計劃投入的，相應間隔原則上不得少於6個月。
而此前的實際操作和市場認知是，A股定增與GDR之間並無發行間隔限制，不少企業在定增結束不到半年即發行GDR，這也被視作GDR的優勢所在。但新政撤除了這一時間紅利。
魚躍醫療終止GDR是否與新規有關，紅星資本局致電公司董秘辦，對方表示以公告為準。
國內企業鍾情瑞交所
緊隨證監會，滬深交易所同時公佈配套文件。6月2日，上交所制定《上海證券交易所與境外證券交易所互聯互通存託憑證上市交易暫行辦法（2023年修訂）（徵求意見稿）》。同日，深交所發佈通知，擬修訂《深圳證券交易所與境外證券交易所互聯互通存託憑證上市交易暫行辦法》。
從滬深交易所兩則文件內容上看，修訂主要包括三個方面，一是明確境外發行上市GDR應當符合的條件，二是明確GDR對應新增基礎股票發行上市申請的審核安排，三是加強全過程信息披露監管。
其中，最主要的變化體現在發行條件方面。根據文件表述，上市公司以其境內新增股票為基礎證券在境外發行上市GDR的，除了應當符合《上市公司證券發行註冊管理辦法》《境內外證券交易所互聯互通存託憑證業務監管規定》規定的發行條件外，還應當上市滿1年，且申請日前市值不低於200億元。
GDR早在2018年推出，2022年2月11日，境外上市機制迎來重要升級，彼時中國證監會發布《境內外證券交易所互聯互通存託憑證業務監管規定》，將“滬倫通”擴容為“中歐通”，納入深交上市公司，發行地點新增瑞士交易所、法國法蘭克福交易所。
瑞交所最受中國企業青睞。據《每日經濟新聞》統計，截至6月5日，“中歐通”開通以來，有54家A股上市公司籌劃發行GDR，其中50家選擇或備選了瑞交所。
瑞士何以成為熱門地點，直接原因是瑞交所認可中國的會計準則，對國際會計準則不作要求，中國企業無需額外審計。此外，作為永久中立國的瑞士，投資環境相對穩定。
更深層次的因素在於瑞士的國際化程度和估值水平，有成功在瑞交所發行GDR的A股上市公司人士告訴紅星資本局，瑞士是全球最大的財富管理目的地，當地想要投資全球資產，會優先選擇穩定貨幣計價的證券。選擇在瑞士上市，是希望能吸引這類龐大且資本雄厚的投資羣體。另外，瑞士資本市場小而精，上市公司較少，大概只有200多家，但平均市值比較高，在95億美元左右，公司希望能在瑞士市場獲得更高的估值。
紅星新聞實習記者 胡安墉 記者 俞瑤
編輯 肖子琦