“人蔘之王”窮得只剩人蔘了。
中藥材龍頭紫鑫藥業7日發佈公告，宣佈違規擔保事項解除。
不過，紫鑫藥業的困難遠不止於此，如今還身陷債務泥沼，欠薪、欠税、欠息，窮得只剩人蔘。
截至8日午盤，紫鑫藥業股價低至2.66元/股，兩年半時間股價跌逾80%，總市值僅35億元。
（來源：Wind）
人蔘、三七、蟲草，都曾是中藥行業最主要的炒作對象。但近年來，中醫藥行業的邏輯發生了重大變化，“人蔘之王”到底怎麼了？
解除違規擔保
9月7日，紫鑫藥業公告，違規擔保事項解除。
此前公司收到法院發來的法律文書，才知道公司為延邊嘉益人蔘貿易有限公司等9家公司，提供了合計3.4億元借款合同連帶責任保證擔保。
（來源：公司公告）
紫鑫藥業透露，9家債務人均為人蔘產業同行業公司，其用人蔘抵押方式向銀行貸款，因債務人規模較小，向上市公司前任董事長郭春林尋求協助。
基於促進吉林省人蔘行業穩定發展，確保人蔘價格穩定的初衷下，郭春林在2018年11月-2019年2月期間安排簽署並蓋章上述擔保涉及的相關合同。
自發生上述違規擔保事項後，公司積極敦促上述9家公司在一個月內解除債務違約情況，9月3日，公司收到上述9家公司的通知並向公司提供了償還銀行貸款憑證。
9月6日，敦化農商行向公司出具了關於解除紫鑫藥業擔保的《告知函》，解除公司涉及本次違規擔保的連帶責任保證，公司違規擔保事項解除。
上述違規擔保事項，折射出了公司內控制度的不完善。
紫鑫藥業怎麼了？
紫鑫藥業半年報顯示，公司實現營收1.26億元，同比增長6.8%；淨利潤虧損2.06億元，扣非淨利潤虧損2.1億元。
中國財富網注意到，A股71家中藥上市公司中，上半年僅有6家企業出現虧損，紫鑫藥業就是其中之一。
2019年以來，紫鑫藥業扣非淨利潤已連續虧損2年半，累計虧損9.48億元；自2020年以來，淨利潤已持續虧損1年半，累計虧損9.12億元。
除了鉅虧之外，紫鑫藥業深陷債務泥潭，迄今有12.8億元銀行借款逾期，資金被凍結。紫鑫藥業的借款利率為6.1%-9.5%不等，逾期利率為9.15%-14.25%不等，公司的“債務黑洞”越拖越大。
另外，價值7億元的存貨、9億元的固定資產、數億無形資產和在建工程資金均被抵押。老藥廠還涉及違規擔保、合同糾紛、勞務糾紛、拖欠工程款和裝修款。
紫鑫藥業甚至在財報中訴起了苦：流動資金緊張，欠薪、欠税、欠息。並在回覆深交所問詢函中表示，淨利潤持續下降的原因是“中成藥和人蔘都賣不動了”。
成敗皆人蔘
紫鑫藥業的主營業務收入主要為中成藥與人蔘產品。
中成藥品種主要有四妙丸、藿膽片、腎復康膠囊等，集中在風濕免疫類、耳鼻喉類、泌尿系統等治療領域。
人蔘產品是紫鑫藥業的特色產品，因此公司有着A股“人蔘之王”的稱號，公司也將“人蔘庫存”作為公司的優勢之一。
今年上半年，河北安國、安徽亳州兩大全國最重要的中藥材批發市場上，生曬參的價格降到了6年以來的最低谷。安國的“生曬45支”規格的人蔘，每市斤批發價格為280元；亳州稍貴，達到300元。
相比起5年前，當下的人蔘價格明顯走低。另外，從2017年開始，東北三省的人蔘產量逐年增長，客觀上壓低了人蔘價格。
海關出口數據説明人蔘產業在走下坡路。人蔘是中國主要的出口中藥材之一，2016年以來，中國人蔘出口價格逐年走低，從2015年時的100美元/千克以上，降到了去年的45美元/千克。
而紫鑫藥業很早就開始囤積人蔘資源。
截至今年上半年，紫鑫藥業存貨賬面價值均高達68億元，佔流動資產的比例超過80%，佔總資產的比例超過65%。而存貨賬面價值，早在2018年就已經超過60億元，並且連續三年保持高位。
囤積大量人蔘後，市場環境發生了變化。2019年，紫鑫藥業人蔘深加工產品人蔘提取物出口港澳業務受到宏觀經濟及香港政策局勢影響基本停滯；2020年突發疫情，紫鑫藥業人蔘產品銷售終端如專櫃、藥店基本停滯。
2020年全年，以及2021年上半年，紫鑫藥業人蔘產品銷售收入僅為984萬元、310萬元。而2018年-2019年，公司人蔘系列產品的年收入分別為7.5億元、3.8億元。
囤貨讓紫鑫藥業背上了數十億元的借款，數年利滾利下來，淨利潤被蠶食，還成了被銀行追着討錢的對象。
不過紫鑫藥業依然篤定地認為，進入人蔘領域以來，自己一直處於行業領先地位。
囤積炒作走不通了
囤積炒作中藥材，曾是很多中藥企業百試不爽的盈利手段。只是河邊走久了，一定會濕鞋。
2009年，康美藥業曾囤積三七指望發財，最後卻因為存貨價值不明不白，大幅減值近200億元，最後釀成A股醫藥行業最大的財務造假醜聞。
2011年，浙江南方藥材有限公司等囤積黨蔘炒作，國家發改委下達了價格行政執法告誡書，責令按照不超過60元/公斤的價格（當時市場價格150元/公斤），將儲存的20多萬公斤黨蔘出售給以黨蔘為原料並取得GMP認證的中成藥製藥企業。
紫鑫藥業不僅涉及人蔘，基因測序、區塊鏈、工業大麻都曾被其提及。不過，這些概念都停留在戰略合作公告和投資意向書上，後續進展基本為零。
紫鑫藥業也在想辦法自救。“迴歸主業、瘦身減負、對外引援，逐步恢復公司運營能力”，這是其在回應問詢時擬出的方向。
不過，具體到落地，裁員、賣子公司，還是有其他動作？最終能不能回血也還要打個問號。
（綜合自長江商報、證券時報等）