從上市企業中報看文旅復甦上半場——看基本面：超半數企業扭虧為盈靠的是什麼

2021年上半年，新冠肺炎疫情防控形勢持續向好，居民出遊意願增強，全國文化和旅遊市場呈現穩步復甦態勢，多家文旅企業近日曬出的半年報印證了這一點：2021年上半年，30多家企業營收呈現正增長，20多家企業實現扭虧為盈，交出了一份不錯的成績單。展望全年業績，雖然暑期新一輪疫情對市場影響尚未散去，但各家上市企業並沒有停下前進的腳步，他們積極尋求轉型，佈局核心業務，為行業全面復甦時刻準備着。
本報記者魯娜
綜合40餘家A股、港股及美股文旅企業已披露的中報業績看，在行業環境相對平穩的上半年，在線旅遊企業逐漸擺脱了疫情陰霾，擁有景區業務的企業復甦能力增強，而以傳統旅遊服務為主的企業依然面臨着較大的經營壓力。儘管國內疫情的局部反覆仍然會對文化產業和旅遊業產生影響，但行業主體也在積極謀變，這裏面或許隱藏着新的增長密碼。
30多家正增長 20多家扭虧為盈
今年上半年，國內文旅上市企業成績如何?中博文旅研究院數據顯示，2021年上半年上市旅遊企業營收和淨利潤恢復情況良好，超過六成企業扭虧為盈。但同時，西域旅遊、大東海A、米奧會展、大連聖亞、騰邦國際5家企業因業績不佳被披星戴帽(因虧損而被實行退市風險警示)。
“從2021年上半年文旅企業的財報來看，已有33家文旅集團呈現營收正增長，僅有4家文旅集團營收下滑，淨利潤為正的已有22家，淨利潤為負的有18家，虧損收窄的有12家，整體恢復良好，扭虧為盈態勢明顯。”邁點研究院資深分析師高滿霞説。
與2020年中報業績幾乎全面淪陷相比，今年的中報業績透露出更多積極信號。根據目前已公佈業績的A股、港股、美股近50家文旅企業2021年上半年經營數據，中國中免、華僑城A和美團(僅到店、酒旅業務)營業收入較為靠前，均超過百億元。從淨利潤看，以中國中免、華僑城A和同程藝龍為代表的企業喜迎復甦。
今年暑期前，文化和旅遊市場的復甦強勁有力，這也是2021年中報能夠呈現較好業績的基本面。文化和旅遊部公佈的數據顯示：根據國內旅遊抽樣調查結果，2021年上半年，國內旅遊總人次達18.71億，比上年同期增長100.8%，恢復到2019年同期六成;國內旅遊收入達1.63萬億元，比上年同期增長157.9%。
高滿霞認為，2021年，國內進一步鞏固新冠肺炎疫情防控和經濟復甦成果，伴隨新冠病毒疫苗接種率不斷提高，雖然存在局部地區疫情反彈壓力，國內疫情整體呈現有效控制態勢。旅遊市場企穩復甦，逐漸以國內市場大循環為主體，旅遊消費信心穩步回升，產業發展穩定性持續加強。除了宏觀環境的利好因素外，旅遊企業持續加大對新產品的研發投入，採取有效的產品服務創新、業務體系重構、管理運營整合，對利潤增加均實現了正向提升效應。
景區板塊：創新、整合促回升
2021年上半年，景區類上市企業業績逐步回升。除西安旅遊、張家界、桂林旅遊、曲江文旅、長白山等虧損外，天目湖、黃山旅遊、麗江股份、九華旅遊、金馬遊樂、三特索道、雲南旅遊、峨眉山A等景區類上市企業均實現扭虧為盈。
其中，雲南旅遊不僅實現盈利，也是唯一實現同比上升的景區類企業。其上半年實現營業收入6.36億元，同比增長51.58%，實現歸母淨利潤1018萬元，同比增長高達863.38%。雲南旅遊在公告中稱，其積極利用協同效應，在文旅綜合體運營板塊、旅遊綜合服務板塊、旅遊文化科技板塊分別實現營收4770.82萬元、2.17億元、3.71億元。不過，由於國內局部疫情的反覆，在一定程度上延緩了雲南旅遊傳統旅遊業務的復甦步伐。
國內疫情出現局部反覆，跨省團隊遊面臨不確定性，而短途遊、周邊遊迎來機遇。天目湖抓住地處長三角腹地的區位優勢，以周邊農莊、景區、酒店等抱團形成合力，提升遊客停留時間，從單一景區變為度假目的地，一站式休閒度假模式優勢顯現。其今年上半年實現營業收入2.27億元，超過2019年同期水平。不過，與2019年上半年相比，該公司淨利潤減少約1000萬元。華西證券研報指出，天目湖的業績增長得益於其經營單點突破並整體協同，切入產品、渠道和營銷新玩法。
在虧損梯隊方面，景區類上市企業的虧損原因大多集中在對門票收入、客流量依賴性較強，因此更易受外界環境影響，且較難突破原有的營收結構。不過，雖然沒有扭虧為盈，但企業也在積極採取措施。如張家界雖受本輪疫情影響較大，目前武陵源核心景區、天門山景區和張家界大峽谷景區等已逐步恢復開放，並通過門票半價優惠政策，航班、旅遊專列、旅行社獎補措施，網紅直播旅遊節等旅遊營銷活動，有序促進旅遊復甦。
隨着疫苗接種工作的有序推進，各地疫情防控趨穩，加之人們對出遊的意願明顯增強，景區經濟得到一定復甦。不過，局部疫情的時有發生依舊是景區類企業所面臨的難題。
傳統旅企：冰火兩重天
上市文旅企業隊伍中，復星旅文、眾信旅遊、凱撒旅業、嶺南控股都面臨不同程度的虧損。其中復星旅文受到疫情衝擊較為嚴重，財報顯示，上半年復星旅文淨虧損達20.05億元，主要板塊地中海俱樂部整體營收同比下降約64.2%。
上半年國內遊雖已在逐漸恢復中，但國內局部疫情的反彈依舊影響人們出遊，旅行社整體業務並不樂觀，復甦之路依舊任重道遠。其中，以出境遊為主營業務的上市文旅企業正準備通過合併來抱團取暖。
6月28日，眾信旅遊與凱撒旅業雙雙披露交易預案，凱撒旅業將以換股方式吸收合併眾信旅遊，共同解決發展問題、資金問題。截至半年報披露時，合併所涉及的盡調、估值等相關工作尚未完成。財報顯示，今年上半年，眾信旅遊實現營業收入約2.93億元，同比減少75.96%，歸母淨利潤虧損1.23億元，去年同期為虧損1.76億元。凱撒旅業實現營業收入約5.75億元，同比減少35.33%，歸母淨利潤虧損約1.69億元。
中青旅在上半年則實現扭虧為盈。半年報披露，中青旅上半年淨利潤為3362.4萬元。上半年小長假較為集中，國內旅遊如火如荼，給中青旅的景區業務打了一劑強心針。其中，烏鎮景區的營業收入在清明節假期恢復至2019年同期數據的七成，“五一”假期和端午節假期的營業收入基本與2019年同期持平;古北水鎮景區的營業收入在清明節假期和“五一”假期恢復至2019年同期數據的九成，端午節假期的營業收入基本與2019年持平。
在免税市場，中國中免交出了極為亮眼的成績單。公告顯示，中國中免2021年上半年實現營業收入355.26億元，同比增長83.98%;歸母淨利潤為53.59億元，同比增長475.92%。海南離島免税新政的實施，正在持續利好中國中免的業績增長。
在線旅遊板塊：受益線上化
2021年第二季度，隨着國內疫情的有效控制，3個小長假帶動了國內旅遊市場的增長。在此背景下，OTA(在線旅遊)平台開始扭虧為盈，深耕大眾旅遊市場的同程藝龍把握了市場復甦的機遇，第二季度以及上半年財報整體業績增長亮眼，實現收入37.5億元，同比增長70.1%，經調整淨利潤6.9億元。其中，第二季度同程藝龍的各項核心業務表現超越了疫情前水平：國內住宿預訂間夜量增長超65%，國內機票銷量增長近30%，汽車票銷量增長超過270%。
同程藝龍的強勢回血，不僅因為國內旅遊的復甦，還有疫情加快了旅遊市場線上化的腳步。如今很多景點都取消線下購票，在線旅遊平台成為景區預定門票的主要窗口。後疫情時代，短途、高頻成為人們出遊的新方式。隨着用户對短途、周邊遊以及鄉村遊的需求提升，下沉市場的需求也在被釋放。小鎮青年、農村居民正在成為出遊的新生力量，消費下沉現象值得關注。同程藝龍提早佈局下沉市場，成為增量市場發展的受益者。截至2021年第二季度，非一線城市用户在同程藝龍註冊用户中佔比達86.6%。
途牛也實現了新冠肺炎疫情發生以來首次收入正增長，同時經營性現金流也再次轉正。財報數據顯示，今年第二季度途牛淨收入同比增長373%，環比增長108%，虧損明顯收窄。
展望全年業績：謹慎樂觀
高滿霞表示，在暑期國內局部疫情反覆以及極端天氣等因素的影響下，上市文旅企業的恢復發展態勢被迫停止，重新恢復需要更多的時間。不過，目前隨着疫情得到有效控制，多個省區市已陸續開放景區、恢復跨省遊業務，行業有望得到進一步提振。
對於下半年旅遊市場，許多上市企業在財報中明確，三四季度表現會有下滑，但依然保持謹慎樂觀態度。
“旅遊業既是一個敏感性行業，易受自然災害、突發事件等影響，同時它也是一個韌性很強的行業，在經歷外部困頓之後往往復蘇反彈的勁頭也比較足。今年上半年上市旅企的成績單整體表現尚可，一些企業甚至實現了盈利，不少企業虧損收窄，疫情帶來的負面衝擊在減弱。”法制日報社法治與經濟研究院文旅產業研究中心主任周易水認為，新冠肺炎疫情發生以來，很多旅企都在左奔右突尋找活路、謀求轉型，事實證明，高度市場化的旅遊業要發展，還是要靠自身的創新發展。
在常態化的新冠肺炎疫情一開一合之間，文旅企業的能力和智慧受到考驗。