中國基金報記者 南深
A股公司用閒置資金買理財，並不是什麼新鮮事，但一出手就是200億，還是非常罕見，要知道A股八成以上公司的市值還到不了200億。
5月17日晚，山西汾酒公告，擬使用不超過人民幣200億元額度的閒置自有資金購買結構性存款，在上述額度內，資金可滾動使用。山西汾酒財報顯示，公司“交易性金融資產”從2021年末的60億元上升到今年一季度末的144億元，主要就是結構性存款。
山西汾酒現金流非常充裕，2021年報經營性現金流量淨額76.45億元，今年一季報為35.39億元。公司沒有任何銀行借款，卻有大量預收貨款，截至去年末公司“合同負債”為73億元，截至今年一季度末為38億元。
買理財規模僅次於中國電信
據公告，在保證公司正常經營和有效風險控制的前提下，為提高資金使用效率、增加利息收入，山西汾酒擬用閒置自有資金購買安全性高、流動性好、低風險的結構性存款，為公司股東謀求更多的投資回報。購買額度為不超過人民幣200億元，在上述額度內，資金可滾動使用，投資期限為自公司股東大會審議通過之日起十二個月內有效。
公司董事會授權公司總會計師在上述額度和期限內行使該項投資決策權並簽署相關合同文件，具體事項由公司財務管理部負責組織實施。公司稱，購買的結構性存款屬於短期保本浮動收益的低風險型產品，但浮動收益取決於掛鈎標的價格變化，受市場多種要素的影響，仍存在收益不確定的風險。公司將根據經濟形勢以及金融市場的變化適時適量購買，但不排除該項投資仍會受到市場波動的影響。
公司稱，將本着嚴格控制風險的原則，對結構性存款進行嚴格的評估、篩選，購買安全性高、流動性好、風險可控、符合公司內部資金管理要求的產品。
中國基金報記者根據同花順iFind數據進行統計，A股購買理財產品的公司不在少數，僅今年以來相關公告就近2000條，涉及公司數百家，但能夠拿出200億，還是自有資金買理財的公司還是非常罕見。在山西汾酒之前，中國電信曾在去年11月公告擬斥資285億元進行現金管理，但資金來自暫時閒置的IPO募集資金，中國電信去年8月完成在A股上市。
對山西汾酒一出手就是200億，不少網友也被驚到了，“真有錢”“有錢就任性”……。也有的網友稱公司為何不回購點自家的股票，“現金流也太充足了，不拿來回購”“怎麼不買自家股票”。
“先款後貨”現金流充裕
在不少價值投資大家眼裏，白酒算得上中國特有的少數幾個商業模式“無敵”的行業，尤其是品牌白酒，基本都是“先款後貨”，典型代表就是貴州茅台。而作為清香型白酒龍頭，“先款後貨”這一行業特點在山西汾酒身上也體現得比較明顯。
財報顯示，山西汾酒今年一季度營收105.3億元，同比增長43.62%，淨利潤大增約70%至37.1億元。而去年公司營收首次逼近200億大關，達199.71億元，同比增長42.75%，歸母淨利潤53.14億元，同比增長72.56%，淨利潤同比增速創下近十年來新高。
從2021年年報和2022年一季報資產負債表來看，不管是流動負債還是非流動負債，公司都沒有任何銀行借款，負債端佔大頭的是“合同負債”和“應付票據和應付賬款”。而合同負債是“已收或應收客户對價而應向客户轉讓商品的義務”，也就是預收貨款。截至去年末山西汾酒合同負債為73億元，今年一季度末為38.81億元，而應付賬款和應付票據兩期財報均保持在28億左右。
公司預收了下游大量貨款，上游預付款卻比較少，兩期財報分別只有1.63億元和2.34億元。因此，資產佔大頭的正是現金類資產，其中貨幣資金分別為61億元和12.85億元，而“交易性金融資產”分別為60億元和144億元。公司的交易性金融資產，主要就是銀行結構性存款。從兩期財報數據來看，公司一季度應該已經新購買了80多億的銀行理財。
現金流量表來看，兩期財報“經營活動產生的現金流量淨額”分別為76億元和35億元，現金流入非常充沛。
