週三大盤呈現深V走勢，一般來説，技術上收出這樣長下影線的單針探底走勢，應該是短期見底的信號，但由於微觀資金面的擾動預期仍在，加上外圍市場的不確定性，短期仍需保持暫時的謹慎，等待更好的進場時機。
《投資者網》特約國金證券分析師毛鋭
週三早盤三大指數集體低開。開盤之後，指數持續震盪下探，滬指、創業板指分別一度跌超1.5%和2%。午後，指數在企穩後震盪回升，逐步收復失地。尾盤階段，指數繼續回升。最終，上證指數、深成指、創業板指分別以跌0.41%、跌0.38%、跌0.30%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）47家，顯示市場情緒一般；個股漲跌比2727：1592，平均漲幅0.68%，賺錢效應偏強，兩市成交額10802億，較前一交易日增量6.86%。北上資金大幅淨流出逾118億。
昨天盤中一度大跌，有股評將其歸因於遇到兩大“魔咒”，一個是某券商策略會的召開，一個是雙十一。雖然有點調侃意味，但不管你信不信，確實是有點靈驗，真是難解之謎啊！好在後面給V了上去，K線最後收出了一根大長腿，指數雖然沒有翻紅，但個股漲多跌少，市場整體表現還不錯。一般來説，技術上收出這樣長下影線的單針探底走勢，應該是短期見底的信號，這次會不會也這樣呢？
先説一下昨天公佈的10月物價和金融數據。昨天上午國家統計局公佈的數據顯示，10月CPI同比增長1.5%，預期1.40%，前值0.70%；核心CPI同比上漲1.3%，漲幅比上月擴大0.1個百分點；PPI同比增長13.5%，預期12.3%，前值10.70%。整體來看，10月CPI同比增速基本符合預期，環比9月有所回升；PPI同比增速超出市場預期，繼續創下新高。這對於貨幣政策來説，後續重心將繼續向穩增長、降成本傾斜，不會收緊，但由於PPI仍處於高位，進一步寬鬆的空間也較為有限，大概率還是維持目前的穩健中性狀態，通過結構性工具(如碳減排支持工具)、財政投資等方式託底經濟。而央行近期的舉措也符合上述穩健中性的基調，對股市的影響應該也是中性的，大盤之前的調整更多是出現了預期差，原來以為會更為寬鬆，而實際上還是偏中性的。在這樣的背景下，只要預期差修復了之後，市場並不會因為貨幣政策或流動性方面的因素而出現大的系統性風險。下午央行發佈的我國2021年10月份金融數據顯示，10月新增社融1.59萬億，低於預期的1.7萬億，環比9月的2.9萬億回落；10月社融增速10%，基本和預期的10.1%一致，環比9月持平；10月M2（廣義貨幣供應量）同比增速從9月的8.3%回升至8.7%，超出市場預期；10月M1（狹義貨幣供應量）同比增速從9月的3.7%放緩至2.8%，但環比（非年化）增速由正轉負。整體來看，社融增速和貨幣供應量底部可能已經出現，進一步驗證了宏觀流動性穩健中性的預期。
所以，影響當前A股市場的主要因素應該聚焦於微觀資金面上了。而在這方面，短期擾動的預期仍沒有消除，在昨天的早評中，鋭叔也給大家回顧呢兩年多前科創板開市前後大盤的表現，因此還是提醒大家在北交所即將開市前夕，還是應該控倉觀望為主。此外，昨天北上資金的大幅流出也值得關注，這在一定程度上反映了市場主流資金的傾向，可能認為當前還不是介入的時機。由於隔夜美股出現大跌，估計今天北上資金仍會繼續保持流出態勢。
總體來看，昨天指數的大長腿和宏觀流動性的預期，都意味着未來市場調整空間有限，而昨天滬指盤中的最低點3448離之前給大家測算過的C浪理論上最小調整目標3416也很近了。因此，當前沒必要過於悲觀，但由於仍有微觀資金面的擾動預期，需要的只是一些耐心並保持暫時的謹慎，等待更好的進場時機。
板塊和熱點方面，昨天盤面上，行業方面，醫藥、房地產、多元金融等漲幅居前，煤炭、釀酒、電力等跌幅居前。題材方面，元宇宙、消費電子等較為活躍。
醫藥板塊大幅反抽，板塊指數漲近2.5%，板塊內共812只個股漲停或漲超20%。驅動上，據國家發改委官網11月9日披露，發改委、工信部官網印發推動原料藥產業高質量發展實施方案，方案提出到2025年，開發一批高附加值高成長性品種，突破一批綠色低碳技術裝備，培育一批有國際競爭力的領軍企業，打造一批有全球影響力的產業集聚區和生產基地。原料藥(主要是指“化學原料藥”)是藥品的基礎原料和有效成分，是醫藥產業的重要組成部分。目前，中國已經成為全球最大的原料藥生產與出口國，而原料藥生產本身屬於高污染行業，以往存在國內附加值較低且環境污染嚴重的現象，實施方案要求行業綠色高效發展，逐步從低附加值的世界工廠向全球創新引領者轉變。本次實施方案的出台，本質是對原料藥產業供給側改革的深化。關於原料藥產業的供給側改革自2015年始已有相關政策出台，經過幾年的環保監管，原料藥產業落後產能不斷出清，一些有競爭實力的頭部企業市佔率大幅提升，部分公司的產品市佔率已達到近100%，行業壁壘明顯提升。原料藥板塊今年二、三季度的業績表現一般：二季度板塊平均營收同比增速3.7%、平均淨利潤同比增速-19.3%；三季度板塊平均營收同比增速13.1%，平均淨利潤同比增速1.5%。原料藥前期業績承壓主要疫情、匯率、成本等因素擾動所致。展望後續，今年四季度和明年一季度原料藥板塊業績有望迎來邊際改善：(1)新冠疫情高峯後的庫存出清階段已過，原料藥進入補庫存階段，再加上上游大宗產品漲價、印度疫情擾動導致全球原料藥供給受到影響，許多產品價格迎來探底回升，諸如抗生素、肝素、沙坦類產品等。(2)美元收緊預期使人民幣呈現貶值趨勢，以出口為主的原料藥公司匯兑收益將提升。(3)隨着全球新冠特效藥研發陸續落地，將短期對原料藥(如核苷類)帶來新增量，帶動相關公司增長。(4)此次文件的推出，將進一步利好龍頭以及技術特色公司，在技術裝備的投入、在綠色低碳的保障、以及國際化的水平將更具備優勢。當前原料藥板塊公司平均2022年市盈率在20倍左右，在基本面拐點的帶動下，板塊有望迎來修復機會，後續可關注產品的價格情況及相關公司的業績表現。
房地產板塊在昨天也迎來較大反彈，板塊指數漲近3%。驅動上，昨天財聯社記者報道，對於地產收併購，近期部分央企國企向監管部門反映，如果要做一些承債式收購，“三條紅線”就會被突破，建議監管部門對“三條紅線”相關指標予以調整。此外，昨天央行公佈，截至2021年10月末，個人住房貸款餘額37.7萬億元，當月增加3,481億元，較9月多增1,013億元。2021年9月24日，央行貨幣政策委員會2021年第三季度例會指出，應維護房地產市場健康發展，維護住房消費者合法權益。2021年9月29日，央行、銀保監會聯合召開的房地產金融工作座談會要求，金融機構要按照法治化、市場化原則，配合相關部門和地方政府共同維護房地產市場的平穩健康發展，維護住房消費者合法權益。上述信息顯示，房地產調控政策在節奏上將有所緩和，預計按揭貸款方面有望迎來一定的政策放鬆。目前多數銀行尚未到達個人按揭貸款佔比紅線以及部分銀行壓降過快，也給按揭貸款加快加大投放留有一定的政策空間。若2021年四季度按揭貸款的投放加速，有望緩解房企目前較為緊張的資金面，進一步維護房地產市場平穩健康發展。目前，房地產板塊估值處低位、業績確定性強、股息高，後市存在一定修復空間，可以適當關注一下業績確定性強的龍頭房企。
元宇宙概念再度活躍，板塊指數漲2.6%並再創新高，板塊內共5只個股漲停或漲超20%。元宇宙是當前市場最熱的題材，驅動上，全球科技巨頭紛紛佈局，如最近facebook改名meta，英偉達在11月9日的GTC大會上更新元宇宙協作平台Ominiverse。對於元宇宙，鋭叔認為更多是短線純題材炒作，因為未來很長一段時期都無法體現在相關公司的業績上，所以不建議普通投資者參與。不過，與其相關的一些領域，比如VR倒是可以基於中期角度予以關注。隨着硬件、內容方面的痛點被解決，未來有望進入VR設備銷量增長-用户增長-內容需求增長-內容開發收益提升-內容爆發-設備銷量加速增長的良性循環，VR/AR產業即將迎來爆發增長的拐點。2021年全球VR設備在遊戲機中的滲透率預計僅為27%，2021-2022年的VR設備類似2019-2020年的AirPods，正處在滲透率快速提升的階段。目前，Meta(原Facebook)旗下Oculus Quest系列VR產品出貨量有望在2021年超過500萬台，蘋果、 華為、微軟、HTC、Sony等巨頭也在加速推進VR業務，有望進一步帶動VR行業迅速發展。預計VR設備出貨量或將在2021年下半年達到1000萬台，2022年年底全球VR設備銷量或達2000萬台，有望為產業鏈公司帶來業績增長動力。
操作策略：
週三大盤呈現深V走勢，一般來説，技術上收出這樣長下影線的單針探底走勢，應該是短期見底的信號，加上宏觀流動性方面出現改善的信號，因此，當前沒必要過於悲觀，但由於微觀資金面的擾動預期仍在，加上外圍市場的不確定性，短期仍需保持暫時的謹慎，等待更好的進場時機。中期來看，今年基本面的大背景是“全球流動性趨於收緊+通脹上升”，這一組合對市場並不太友好，加上結構性高估值的矛盾依舊存在，風險偏好難以持續全面提升，整體市場仍有望保持區間震盪格局。操作上，輕倉者暫時觀望為主；若遇反抽，重倉者仍可考慮適當逢高控制倉位，同時注意根據當前市場風格變化以及結構性主線進行調倉換股。中線可逢低關注“低估值+順週期”品種、以及景氣度持續上升的行業。
（國金證券毛鋭 SAC登記編號：S1130519020002）