景順2021年全球市場展望：多重因素影響下的三種可能情景

財聯社（上海 編輯 劉蕊）訊，日前，景順（Invesco）全球市場策略師克里斯蒂娜·胡珀（Kristina Hooper）發佈了景順2021年市場前景展望報告。

在每年年底，景順都會發布來年市場前景展望，但今年，這一工作尤其複雜：2021年市場經濟增長情況受到多方面因素的影響，包括新冠疫情感染率、財政政策、貨幣政策、公共衞生政策、新冠病毒疫苗和治療手段的研發和試驗進展、消費者和企業信心等。

綜合考慮這種環境下的各種可能性，景順對2021年全球市場提出了三種假設場景：基本場景、樂觀場景和悲觀場景，並提出了基於三種不同假設情景的資產配置建議。

當前局勢研判

景順指出，在缺乏疫苗的情況下，一個地區控制新冠病毒傳播的能力變得尤為關鍵。目前，東亞（尤其是中國、日本和韓國）已經能夠很好地控制疫情傳播；而大部分發達國家和很多新興市場仍在努力遏制疫情。這種差異已經明顯反映在了經濟活動上：那些能夠有效控制疫情的國家受到的經濟影響較小。景順還必須深刻認識到，即使在新冠疫情中不採取封鎖措施，經濟活動仍然會受到新冠感染率上升的影響，因為感染率上升會影響消費者信心，進而改變消費行為。

此外，由於社交隔離措施帶來的行為改變，新冠疫情對於服務業的影響比對製造業更大。在新冠疫情研發成功並大規模分發前，這一情況預計將持續存在。

在整個危機期間，政策支持對經濟和市場重要性很大。在全球範圍內，有很多國家實施了重大的財政支出計劃，一些經濟體的經濟復甦會因此相對強勁。而一些經濟體面臨着沒有提供足夠財政刺激的風險，尤其是在一些新興市場。

在貨幣政策支持方面，全球主要央行都提供了更大的貨幣政策支持，採取了一系列政策支持經濟體，包括通過大規模資產購買大規模擴張其資產負債表。除了經濟影響之外，這對資本市場也產生了重大影響。

景順基本假設情景：中國快速復甦 歐美相對落後

景順的基本假設是，全球經濟將繼續復甦，儘管復甦的速度有所放緩，而且不同國家復甦步伐並不一致。

儘管新冠疫情早前曾對中國經濟造成了負面影響，但是中國經濟正在穩健復甦，景順預計中國的經濟表現將好於其他國家，因其對新冠疫情的控制更好。

與此同時，儘管美國和歐元區的財政刺激仍在持續支持經濟活動，但由於其部分地區仍處於封鎖狀態，預計美國和歐元區經濟發展將出現停滯。

在基本假設中，在2021年下半年會有一款有效疫苗在發達國家推出。在此環境下，預計今年早些時候商品經濟將持續超過服務業增長。直到2021年下半年疫苗推出，服務業將會強勁反彈。

資產配置建議

在基本假設情境中，景順預計股市表現將好於固定收益資產表現，因為經濟增長好於其實水平，全球獲利週期復甦，貨幣供應增長都對風險資產構成支撐。

在這一假設情景下，預計面對面的服務行業將會逐步重新開放，這將利好週期股、價值股和中小市值股。

預計風險偏好將會改善，美元貶值將使新興市場股市表現好於發達市場股市。

在固收資產方面，景順預計信貸市場還有進一步壓縮利差的空間，並可能提供經風險調整後的誘人回報。

全球收益率曲線可能逐漸變陡峭,債券收益率上升,但仍將緊跟資產購買計劃和低通脹預期。

在通脹穩定保持低水平的情況下，預計不動產將表現良好。

樂觀假設情景：中國主導全球經濟V型復甦

景順預計這一情景下全球經濟將出現V型反轉。

在這一場景中，全球經濟復甦會更加強勁。全球經濟復甦將由中國主導，並且由於新冠疫苗能夠加速研發，在2021年上半年完成研發和廣泛投放，其他經濟體也會快速加入到經濟復甦的節奏中來。

景順假設在這一情景中，財政刺激力度會更大，從而促使更快速的復甦。

資產配置建議

在樂觀場景中，景順會採取一種更加“冒險”的方式，預期股票的表現會比固定收益資產好得多。

在此場景假設中，疫苗預計更快研發，景順預計週期股、價值股、小市值股票以及新興市場股票將在2021年更早表現良好。

悲觀假設情景：全球經濟“二次探底”

景順假設全球在2021年將出現多輪疫情衝擊，並且難以控制，這將導致很多國家實施封鎖措施，拖累全球經濟，出現“二次探底”。

在這一場景中，景順還假設在政治意願和財政空間均小於2020年的情況下，財政和貨幣刺激政策可能過於緩慢和強度不足。

資產配置建議

在悲觀場景中，景順會採取一種更為“規避風險”的方式，預期固收資產表現將好於股票。

在股票,景順會傾向於防禦型、低波動性的優質股,這個場景的期望,它將需要更長的時間發展的疫苗。

在固收方面，景順更青睞美國國債、信貸和長期債券。

在此情境下，預計美元表現將好於其他貨幣。