國金證券：金晶科技(600586.SH)浮法純鹼高景氣可持續，光伏玻璃將放量，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，金晶科技（600586.SH）浮法純鹼高景氣可持續，光伏玻璃將放量。上調公司2021-2023E年淨利潤預測分別至13.2(+30%)、15.9(+28%)、19(+23%)億元，對應EPS為0.92、1.11、1.33元，上調目標價至13.8(+8%)元，對應15倍2021PE，維持“買入”評級。

國金證券指出，6月28日公司發佈2021年半年度業績預增公告。預計2021年上半年實現歸母淨利潤7.7~8億元，同比增長913%~953%;其中Q2單季實現歸母淨利潤4.15~4.45億元，同比增長802~867%，環比增長17~25%，超預期。

國金證券主要觀點如下：

純鹼需求持續增長、浮法玻璃擴產受限，傳統業務供需迎改善、高景氣可持續。受益於年初至今純鹼和浮法玻璃的高景氣度，公司Q2業績環比繼續增長。純鹼需求的增長主要來自光伏玻璃產能的持續增長，近期純鹼行業庫存仍在持續降低，有望支撐純鹼價格維持在高位;目前傳統浮法玻璃擴產需進行產能置換獲取指標，中長期看在碳中和背景下該擴產限制恐難鬆綁，供給側的穩定將為浮法玻璃供需持續改善提供基礎。

光伏玻璃新產能即將投產，馬來、寧夏石英砂/天然氣具有成本優勢，且當地光伏玻璃供給存在缺口。出於降低國際貿易風險和控制成本的考量，東南亞和寧夏已成為未來光伏企業擴產的重要區域，目前東南亞光伏玻璃產能只有信義馬來西亞的1900t/d和福萊特越南的2000t/d，而寧夏尚無光伏玻璃產能，公司即將點火的新產能(寧夏600t/d、馬來500t/d)將填補當地光伏玻璃供給缺口。另外寧夏石嘴山和馬來西亞石英礦/天然氣成本優勢明顯，公司有望憑藉先發優勢享受優質低廉的當地資源。

馬來西亞新產能不受壓延玻璃供需影響，未來業績增長確定性高。公司即將點火的馬來西亞500t/d新產能用於生產薄膜組件的背板玻璃，此外還有500t/d薄膜組件前板玻璃產線預計將於年底投產。薄膜組件所用玻璃為特殊定製的浮法玻璃，其價格不受光伏壓延玻璃市場價格和供需關係的影響，盈利穩定性更高，且需求與美國光伏市場高度相關，在ITC延期和拜登上台雙重利好刺激下，未來有望直接受益於美國光伏市場的爆發。

風險提示：疫情超預期惡化，下游需求不及預期，產品價格表現不及預期。