智通財經APP獲悉，海通證券發佈研究報告，預計偉思醫療(688580.SH)2021-23年的歸母淨利潤為1.87/2.58/3.56億元，同比分別增長30%/38.4%/37.8%，對應EPS分別為2.73/3.78/5.21元。給予公司21年45-55倍PE，對應合理價值區間為122.92-150.23元，維持“優於大市”評級。
事件：公司公告2021年半年報，實現營業收入1.91億元(同比增長21.91%)，歸母淨利潤6918萬元(同比增長28.99%)，扣非歸母淨利潤5765萬元(同比增長17.74%)，非經常損益對當期淨利潤的影響為1153.32萬元，其中理財收益為1003.36萬元。分季度來看，單Q2實現營業收入1.11億元(同比增長11.22%)，歸母淨利潤3790萬元(同比增長3.41%)，扣非歸母淨利潤3173.63萬元(同比減少6.5%)。
海通證券主要觀點如下：
公司於2021年年初披露股權激勵計劃，21H1產生的股份支付費用税後影響金額為822.91萬元，剔除該部分費用影響後21H1實現歸母淨利潤7741萬元(+44.33%)，扣非歸母淨利潤6588萬元(+34.54%)，上半年業績增長達到激勵的業績考核目標。
分產品來看，21H1公司電刺激類產品實現營收6519萬元(-11%)，磁刺激類產品已達到和電刺激產品同樣的體量，實現營收6619萬元(+103%)。磁刺激產品單台收入和毛利率較電刺激產品更高，該行認為該產品的快速放量是公司未來幾年業績增長的驅動力。
後線產品儲備方面，公司的下肢步行外骨骼輔助訓練裝置Xwalk200/300系列和Xwalk100系列於近期先後獲批，X-locom系列目前處於工程樣機開發階段，康復機器人領域的佈局逐步落地。另外，公司在研管線中還有塑形磁、能量平台射頻、激光等醫美能量源器械正在推進研發，產品管線有望不斷豐富。
盈利預測：若剔除期間股權激勵計劃股份支付費用的影響(不考慮所得税)，則扣非後2021-2023年歸母淨利潤分別為1.93/2.51/3.34億元，同比分別增長50.1%/30.2%/33.2%，對應EPS分別為2.82/3.67/4.89元。該行給予公司2021年45-55倍PE(剔除股權激勵攤銷影響後扣非對應為44-53倍PE)。
風險提示：市場競爭加劇的風險，磁刺激產品推廣不及預期的風險，新產品研發不及預期的風險。