安井食品財報分析

海天味業財報分析

我對食品飲料這一行業很感興趣，所以在今後的日子裏會多多分析這一行業企業的財報。今天分析第二家——海天味業，當之無愧的龍頭。

第一步它是做什麼的？

生產經營調味品、豆製品、食品、飲料、包裝材料;農副產品的加工;其他電信服務;貨物、技術進出口;信息諮詢服務;批發兼零售預包裝食品。與生活息息相關，是一個很好的賽道。

第二步上市時間：

2014年，發行價格51.25元，現在價格是206元。

對於上市時間的關注，主要有兩個原因，第一個，看看是否是新股，對於剛剛上市的股票，是應該比較謹慎的，此時股票溢價比較高。海天味業已經上市六年，第一種風險排除。第二個，直接翻到財報的所有者權益一欄，用一個除法，看看公司收益率。具體用法：實收資本+資本公積1式；盈餘公積+未分配利潤2式；2式/1式。所得結果最好遠遠大於1，越大越好。解釋一下，1式式大股東自己投入的錢，2式是公司賺到手的錢。等於1説明，公司收回了成本；大於1説明，公司盈利；小於1，説明還沒有收回成本；是負數，説明公司不僅不賺錢還虧錢。用所得結果再除以上市時間，就可以算出收益率。

那麼海天味業的數據是多少呢？

32+7=41一式；13+128=141二式；二式/一式=3.4六年的時間不僅收回了成本，而且收益率還達到了340%。真的很牛。

第三步看毛利潤、淨利潤、淨資產收益率

毛利率體現的是企業產品的競爭力，毛利率越高意味着企業產品的競爭力越強。

優秀的企業，毛利率可以高達９０%以上，比如貴州茅台。

而毛利率低於３０%的企業，後續的費用管理就會壓力極大，淨利率很難提高。

所以，毛利率低於３０%的企業，自己多想想。

淨利率體現的是企業的管理盈利能力，因為毛利率是營收扣除了成本，淨利潤則主要是扣除了研發、三費、税費等項目後的淨值。

其中的研發及三費支出，體現的就是企業的經營管理能力。

淨利率多少才稱得上好呢？

當然是越高越好，但因為各行各業商業模式的不同，研發及三費支出完全不同。

淨資產收益率也就是ＲＯＥ。這項數據當然也是越高越好，但能長期處在１５%附近，就已經很不錯了。

這三個數據分別是42%、26%、26%三項數據表現很優異。

第四步看分紅、質押比例、商譽

看分紅不是圖它股息，我買股票不是衝着股息來的。主要看的是它的資金情況，能夠常年穩定分紅的，一般不會財務造假。海天每年都分紅，過。

看質押比例，是看大股東有沒有跑路的嫌疑。質押比例過高，你仔細品品。這一項也沒有問題。

商譽更簡單了，目的是看企業炸雷的可能性有多大。過。

下面是具體的財報分析：

資產負債表

貨幣資金134.5億元，不錯賬上有錢。這項數據的真實性可以通過利潤表中的利息收入可以大致推斷真假，它的利息收入是2.98億，2.98除以134.5=2.2%，基本符合活期存款利率。這一項，過。交易性金融資產0，説明公司專注本業，踏踏實實的，可以。非要挑點問題的話，也就是資金使用效率不高。

應收票據及應收賬款4322萬元，對於一個營業收入達到171億的企業來説，這個數據太優秀了，和茅台有一比。這個數據再和應付賬款對比，應付賬款是14.39億。我去，太強悍了。這個數據説明公司超級超級強勢，可以不給錢就可以用人家的貨，用別人的錢辦自己的事。還錢的時候還不用還利息。牛！

存貨是13.68億，存貨是很成問題的，太少太多都不好，判斷這個數據的情況可以看存貨週轉天數43天，超級完美。

資產負債比率27%，而且14億的應付賬款不用付利息，真不錯啊。

接下來是利潤表

利潤表主要是看三費：銷售費用、管理費用、財務費用。

其中財務費用是負的，太優秀了。然後記營業收入和淨利潤這兩個數據171億、54億配合後面的現金流量表分析。

最後是現金流量表

主要算三個式子。

第一個：銷售商品提供勞務收到的現金177/營業收入171，顯然大於1，過；

第二個：經營活動產生的現金流量淨額32/淨利潤54，顯然不大於1，那麼這個數據是有一點問題的，賺了54億，卻只收到了32億的現金。各位讀者可以自己想一下為什麼？

第三個經營活動產生的現金流量淨額32億-購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金6億，還是不錯的。

現在解釋一下：一二兩個式子算的是公司到底有沒有真的拿到錢，賺錢和賺到錢區別是很大的。賺錢可能是造假，賺到錢——真金白銀，很難造假。第三個式子算的是自由現金流，自由現金最好是正的，而且越大越好，説明公司經營模式很優異。

總結：海天味業很不錯。分析完了。