國信證券：極米科技(688696.SH)海內外雙管齊下龍頭闊步前行，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，極米科技(688696.SH)Q1利潤翻倍超預期，海內外雙管齊下龍頭闊步前行。預計公司2021-2023年淨利潤分別為4.9、7.1、10.3億元(原值4.7、6.0、8.0億元)，對應PE為53、37、25倍，維持“買入”評級。

國信證券指出，公司2021Q1歸母淨利潤預計增長96%至0.85億元，超市場預期。其中公司Q1海外銷售保持較高增速，歐美的觀影設備銷量佔電視銷量比例55%/73%，遠高於國內。

國信證券主要觀點如下：

Q1表現超預期，扣非利潤翻倍增長

公司發佈一季度預增公告，2021Q1歸母淨利潤預計增長96%至0.85億元，扣非淨利潤同比增長104%至0.83億元，超市場預期。

國內智能投影需求方興未艾，龍頭高歌猛進

國內智能投影仍在頭部企業技術拉動下仍保持高增。根據洛圖數據，2021年1-2月國內智能投影銷量/銷額同比增長30%/25%至57萬/12.5億元，淡季仍保持了亮眼增速，極米仍位居第一市場份額超20%。而淘系平台極米2021Q1銷售額保持穩健高增，市佔率同比大幅提升9pct達28%。

海外投影空間高，高增期有望開啓

對比國內外家庭觀影需求的差異，海外投影天花板或較國內更高。歐美的觀影設備銷量佔電視銷量比例55%/73%，遠超國內不到20%的銷量滲透水平，智能投影海外的長期需求天花板有望超160億美元。根據國信證券的跟蹤，公司Q1海外銷售同樣保持較高增速，公司在2020年歐洲、日本等區域的良好基礎上，仍有美國等市場值得期待。

盈利能力提升有望進一步落地兑現

成本與價格雙優化助增盈利能力。考慮到2020年自研光機比例逐步爬坡，國信證券預計2021Q1業績高增同樣來自於自研光機佔比同比提升帶來的毛利率提升;同時公司2021年3月新品H3S均價較歷史上主力產品均價高出約700元/台，或也是拉動2021Q1盈利能力提升的重要因素。

風險提示:新品推進不及預期;行業競爭加劇;海外發展不及預期。