華安鑫創：4月27日接受機構調研，上銀基金、中信建投等多家機構參與

2023年4月28日華安鑫創（300928）發佈公告稱公司於2023年4月27日接受機構調研，上銀基金、中信建投、青驪資產、泰康養老、北大方正、國君資管、季勝投資、浙商資管、弘毅遠方、天風證券、華泰證券、民生證券、海創基金、中郵人壽、乾璐投資、富國基金參與。

具體內容如下：

問：公司 2022 年營收大幅增加，但利潤增幅比例不如營收增幅大的原因是？

答：2022 年營收增幅大的原因主要在於兩點，一是核心器件定製業務前期定點的項目逐步放量，上游產能調配完成，交付量增大。二是公司加入了新能源電池管理系統開發，另有部分項目在收取前期開發費用。受到公司工廠產能建設、擴充銷售、管理團隊以及研發人員的增加等多種因素影響，成本費用增大，加上2022 年政府補貼減少，公司利潤受到一定影響，但公司會合理管控，降本增效。

問：公司庫存大量增加的原因是什麼？公司是出於什麼戰略的思考增加的庫存量以及後續銷庫的節奏是什麼？

答：公司 2022 年年度的庫存量相較於去年確實有較大增加，主要原因是下游訂單增多，為使各個項目能夠按時完成產品交付，公司依據客户訂單計劃進行的相關產品原材料的滾動儲備，目前都在有序出貨當中。

問：公司核心器件定製、軟件系統開發毛利率略微下降的原因是？

答：主要原因系公司核心器件定製產品在不同的項目上會有不同的毛利體現，軟件系統開發項目略有調整，屬於合理調控範圍之內。

問：新車屏幕搭載情況變化帶來的機遇和挑戰？

答：隨着新能源車的蓬勃興起，大屏化和多屏化正成為一種趨勢，屏幕的單車價值量也從過去的數千元提升到了可達上萬元。這種趨勢使得整車產銷規模一定的情況下，智能座艙細分領域依然將保持較高增長。同時整車廠對於屏顯這一車輛賣點也更加關注。公司緊跟趨勢，致力於打造全產業鏈條一體化設計、生產和供貨能力，將在這一趨勢下為車廠的垂直整合提供有力支持。公司需要加速工廠建設以及市場、研發團隊的擴充，以更好的承接不斷增長的需求。

問：不同尺寸以及不同屏顯技術的情況之下，整個屏幕的價值量差異的情況？

答：對於不同的尺寸、不同的技術工藝，其價格也千差萬別。同時，在不同的顯示亮度、區域、可視角等參數影響下，產品的價格都會有所不同。

問：屏幕方面的核心競爭力？

答：主要有兩點，一是成本優勢，二是供貨保障。成本優勢主要來自工廠建成後，公司將具備一體化的設計開發、全鏈條的生產製造能力，通過電子電路設計以及結構設計優化，可以為客户提供更加輕薄、成本更優的產品；基於上游資源整合，公司具備從原材料開始，大板切割、背光組立、模組貼合、整機組裝在同一工廠內完成的能力，可以大大縮減物流、包裝、上游公司管理運營等成本，提升生產效率和品質，保證供應鏈的完整。供貨保障優勢主要源於上游優質的屏幕資源加持，在產品的交付、技術、性能、價格以及質量保證和售後上都能夠很好的滿足客户需求。

問：公司最新的項目定點情況，其中簡單模組和複雜模組佔比的情況是什麼樣？

答：截至 2023 年 4 月 26 日，公司及其全資子公司、控股子公司待執行定點項目金額合計約人民幣 135 億元，其中，已定點已量產項目金額約人民幣 88 億元（已剔除停止交付或臨近結束的項目），已定點未量產項目金額約人民幣 47 億元。其中複雜模組佔比約三成，公司營收目前還是以 Tier2 業務為主。

華安鑫創（300928）主營業務：公司的主營業務為汽車智能座艙電子的核心顯示器件定製選型軟件系統開發及配套器件的銷售。

華安鑫創2023一季報顯示，公司主營收入3.02億元，同比上升84.27%；歸母淨利潤576.14萬元，同比上升5.16%；扣非淨利潤316.84萬元，同比下降8.94%；負債率5.88%，投資收益116.24萬元，財務費用-95.1萬元，毛利率8.11%。

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家；過去90天內機構目標均價為50.81。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流入2417.59萬，融資餘額增加；融券淨流入0.0，融券餘額增加。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，華安鑫創（300928）行業內競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營收成長性較差。可能有財務風險，存在隱憂的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標1.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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