定了!離整棟樓歡呼不到100天的時間，螞蟻集團終於通過港交所聆訊——從7月20日的官宣上市，到8月25日的遞交招股書，再到10月21日通過聆訊，這一隻萬眾矚目的“靴子”，終於落地。
與螞蟻集團港股上市一起牽緊大眾神經的，還有它A股的上市進程。
10月21日晚間，證監會披露同意螞蟻集團科創板IPO註冊，為了歡迎這一隻巨無霸，證監會用一串寓意深刻的數字——“688688”給足排面。據悉，螞蟻集團科創板發行初步詢價時間為10月23日，申購時間為10月29日，繳款日期為11月2日，具體上市日期尚未確定。
毋庸置疑，作為一家擁有十億用户、百億利潤的支付巨無霸，隨着螞蟻集團上市的腳步逐漸臨近，這一場資本的盛宴即將開始。
估值2萬億，全球最大IPO
2018年6月，螞蟻集團完成最後一輪融資，創下1500億美元的高價估值，而2年時間過去了，市場給予它的估值就不止這點了。
今年8月份，隨着螞蟻集團A+H股上市消息塵埃落定，市場普遍相信，螞蟻集團將大概率是近年來全球最大規模的IPO之一，IPO估值至少為2000億美元，換算成人民幣的話，大約是1.4萬億元的高價估值。
但當主流券商一番預測推算後，1.4萬億元的估值水平還是有點低了。
國信證券通過絕對估值法和相對估值法，給出的螞蟻估值範圍是1.7萬億至2.5萬億元。晨星股票研究發表報告對螞蟻集團的估值為2.45萬億港元(摺合2.1萬億人民幣)。而中泰證券在結合可比公司估值，及螞蟻模式的稀缺性，同時考慮金融業務利潤佔比後，給予螞蟻集團的PE為45-60倍，對應2020年目標市值1.8萬億至2.5萬億元。
沒有最高，只有更高的估值水平，是市場對於這一隻金融巨無霸的美好期待。
值得一提的是，按10月22日收盤價計算，目前市值最高的公司是2.1萬億元的消費龍頭股——貴州茅台，這意味着螞蟻集團上市後，輕輕鬆鬆就可以拿下貴州茅台市值第一的寶座。
但比起拿下市值第一，螞蟻集團的上市還有更深層次的意義。
一般來説，頭部互聯網公司對股市有着積極帶動作用，美股中以“FAAMG”為代表的頭部科技公司，既是美股的壓艙石企業，又是美國經濟和企業盈利增長。但遺憾的是，A股市值前10中科技公司的數量為0，而美股市值前10中則有包括“FAAMG”在內7家科技公司;港股市值前10中則有阿里巴巴、騰訊、美團、京東4家科技公司。因此外界認為，螞蟻登陸科創板後，有望扭轉這一局面——成為A股首箇中國版“FAAMG”。
基於這一深刻意義，螞蟻這一隻金融巨無霸註定在資本市場吸睛無數。
據招股意向書(A股)顯示，按照1:1的首發規模，螞蟻集團將分別在A股和H股發行不超過16.7億股的新股，A+H發行的新股數量合計不超過發行後(綠鞋前)公司總股本的11%。目前，阿里巴巴集團的全資子公司浙江天貓技術有限公司將作為戰略投資者參與本次發行上市的戰略配售，認購7.3億股。華夏3年封閉運作戰略配售，易方達3年封閉運作戰略配售等。
同時，螞蟻集團科創板IPO還吸引了包括中投公司、社保基金、新加坡淡馬錫、新加坡政府投資公司、阿布達比投資局、沙特公共投資基金等全球十大主權基金中的六家。此外，螞蟻集團還在初始發行安排中，留出3.34億股供機構和個人投資者“打新”。按照市場預估的2萬億元估值計算，面向A股市場的“打新”規模將超過200億元。
作為幾十年一遇的超級IPO，螞蟻集團在A股意義深遠——A股首家互聯網科技公司，疊加科技股的賺錢效應，螞蟻這一支巨無霸大概率會在科創板漲飛了，畢竟科大國盾量子上市首日10倍漲幅的神話還歷歷在目。而對於螞蟻港股而言亦是如此，在千億營收、百億利潤、現金流充裕等多重光環下，其成為資本瘋搶的“香餑餑”是沒跑的了。
可以預見的是，無論是在A股，還是港股，螞蟻集團這一場打新將會出現“萬人空巷”的場面。
“高利潤”VS“不差錢”
螞蟻集團，從一隻小小的“螞蟻”發展成為一頭噸位嚇人的“大象”，主要還是在於其強悍的吸金能力。
那麼，螞蟻集團究竟有多吸金呢?
據招股書數據顯示，螞蟻集團2019年全年實現營收1206億元，歸屬母公司淨利潤169.6億元。2020年上半年實現營收725億元，歸屬母公司淨利潤212億元，淨利潤率高達30%。今年上半年淨利就已經超過去年全年，賺錢能力可見一斑。
(數據來源：螞蟻集團招股書)
如果這還不夠直觀，那就再來看一組數據。據同花順數據顯示，2020年上半年，A股有30家歸母淨利潤過百億的企業，其中螞蟻集團排在第15名，它前面的就是“股王”茅台，淨利潤為226.02億元。
而除了能賺錢之外，從現金流的表現來看，螞蟻集團也不差錢。招股書披露，截至2020年6月底，其經營活動產生的現金淨額為270.13億元，期末現金及現金等價物餘額為714.13億元。
一般來講，互聯網企業均很容易遇到流量的天花板，進而促使增長速度放緩。但從螞蟻集團這幾年的業績增速來看，目前該公司似乎仍沒有遇到增長瓶頸，而這或許是市場願意給予它如此高估值的原因之一。
據智通財經APP觀察，2018年至2020年上半年，其營收分別同比增長31.08%、40.72%、38.04%，而歸母淨利潤則分別同比增長-90.40%、2442.06%、1459.75%。撇開2018年監管對現金貸行業整頓帶來的利潤受挫，近兩年螞蟻集團的增長狀態力依然十分能打。
拆分業務來看，似乎更可以窺出螞蟻集團的增長動能源自哪裏。
具體而言，螞蟻的收入結構主要包括數字支付與商家服務、數字金融科技平台(包括微貸科技、理財科技和保險科技)、創新業務及其他這三大板塊。其中，招股書披露，數字支付服務和數字金融科技平台是該公司的主要收入支柱，截至2020年上半年，分別佔收入比例為35.9%和63.4%，實現收入為260.11億元、459.72億元。
由此可見，基於支付寶APP上的數字支付、花唄及餘額寶等服務，仍然是螞蟻集團維持穩健增長的主要動能。
手握“三大王牌”
投資一家公司不僅僅只是看見眼前的增長，最重要的還是其未來的發展前景。
當然，對於螞蟻集團來説，這一點不用擔心。從它手裏握着的“三大王牌”來看，已經可以窺出其未來的增長路徑。
王牌1：逆天的支付寶數據。
截至2020年上半年，螞蟻集團的支付寶APP年活用户超10億，月活用户超7.11億，結合中國的龐大人口來看，幾乎所有有消費行為的國人都是支付寶活躍用户。另外，其還連接商家數超8000萬，合作金融機構超過2000多家，支付交易量為118萬億元。
(圖片來源：螞蟻集團招股書)
憑藉龐大的用户規模，支付寶目前是移動支付界的“NO.1”。2019年，銀行共處理電子支付業務2233.88億筆，金額2607.04萬億元。其中移動支付這一模式增長最快，支付1014.31億筆，金額347.11萬億元，同比分別增長67.57%和25.13%。基於移動支付業務快速增長背景下，市場份額排第一的支付寶躺着賺手續費就能盆滿缽滿。
王牌2：強大的生態系統
目前而言，螞蟻集團的數字支付、數字金融及數字生活服務已形成了共同支持活躍用户增加及互相促進業務增長的良性循環，並共同構建了一個連接用户、商家、金融機構及其他企業的平生態系統，即連接超過10億用户、超過8000萬商家及超過2000家金融機構合作伙伴。
(圖片來源：中泰證券)
基於這一強大的生態系統，螞蟻集團就等於擁有了一個不會“枯竭”的流量池——支付寶吸引了大量用户流量，龐大的流量吸引更多商家和金融機構入駐，平台上提供服務和選擇越來越多，這反過來吸引更多用户和提高用户的粘性，週而復始，這一良性循環將會使其保持領先競爭優勢及增加變現渠道。
王牌3：最大的小貸業務
據招股書披露，螞蟻集團的各種小貸業務，均為全國第一。其中，消費信貸規模達到1732億元，小微經營者信貸規模達到422億元，而資產管理規模則為4099億元。
(數據來源：螞蟻集團招股書)
而上述的各種小貸行業，在國內還有很大的提升空間。就拿小微企業的信貸需求來説，其市場空間仍十分廣闊，奧緯預期中國單筆金額低於50萬元的在線小微市場規模將從2019年的2萬億增長至2025年的16萬億元，複合增長率為40.8%。基於這一背景，螞蟻集團的增長空間還很大，而在馬太效應的作用下，其有望吃透行業紅利。
當然，像這種小貸業務還需要警惕政策風險和系統性金融風險，但在眼前巨大行業空間的利好下，這點風險就不算什麼了。
綜上可知，螞蟻集團的增值空間是不容置疑的，而這也註定其會成為史上最不能錯過的一場打新。