24K99訊 由於美聯儲仍在進行歷史性的加息，黃金市場將面臨更多損失。但一旦美聯儲可能放鬆政策的跡象出現，金價將回歸上漲模式。根據荷蘭國際集團(ING)的最新展望，這一情形預計最早將於明年實現。
今年迄今為止，黃金價格已經下跌了10%以上——對於那些用黃金作為通脹對沖工具的人來説，這是一個令人失望的回報。紐約商品交易所12月黃金期貨最新報1637.40美元，當日上漲0.24%。
“考慮到目前的不確定性，加上高通脹，市場上許多人可能認為金價應該得到很好的支撐。然而，事實並非如此。”荷蘭國際集團(ING)大宗商品策略主管Warren Patterson週二週二(9月27日)説，“現貨黃金目前處於兩年多來的最低水平，從3月份的近期高點下跌了逾20%，將其推入熊市。”
然而，黃金今年的大部分跌幅歸咎於美聯儲積極的緊縮政策，其引發了美元的強勁反彈。整個夏季和9月份，美元指數一直在20年高點附近徘徊。由於這些因素仍在繼續，黃金將面臨更多的痛苦。
“美元走強和央行收緊政策給黃金市場帶來了沉重壓力。由於預計將進一步收緊，短期內有更多下行空間，”Patterson表示。“美元的主導地位打擊了整個大宗商品市場的人氣，黃金也未能倖免。”
在鷹派美聯儲積極對抗頑固通脹的背景下，美元走強。在9月連續第三次加息75個基點後，美聯儲預計將在11月再加息75個基點，12月再加息50個基點。這將使目標區間保持在4.25-4.5%。
實際收益率也在攀升，令黃金承壓，因為收益率上升增加了持有黃金的機會成本。他説:“10年期美國國債實際收益率已經達到10多年來的最高水平，並且已經穩固地回到了正值區間。鑑於金價與實際收益率之間存在很強的負相關性，在這種收益率上升的環境下，金價走勢艱難並不令人意外。”
鑑於所有這些因素，投資者已不再購買黃金。這一點可以從黃金ETF的持有量上看出來，自4月份以來，黃金持有量下降了近9%。“世界黃金協會(World Gold Council)的數據顯示，今年8月，ETF的流出規模高達51噸，這是連續第四個月出現淨流出。很明顯，9月份市場將出現進一步的資金流出。”
此外，COMEX的頭寸顯示，投機者持有淨空頭頭寸，截至9月20日，淨空頭頭寸為32966手。這是自2018年底以來最大的空頭頭寸。
儘管這些跡象都對黃金不利，但荷蘭國際集團的中期展望更具建設性，因美聯儲放寬政策的初步跡象可能提振金價。
“積極的加息週期出現任何放緩的跡象，都應該開始為金價提供一些支撐。為了實現這一點，我們可能需要看到通貨膨脹明顯下降的一些明顯跡象。”
荷蘭國際集團認為，2023年通脹將“大幅”下降，這將使美聯儲能夠在2023年下半年開始降息。Patterson説:“在2023年下半年我們看到寬鬆政策的假設下，我們預計金價將在2023年繼續走高。”
“另一個對黃金有利的潛在因素是，反向的收益率曲線預示着經濟衰退的迫近。這些擔憂可能會促使一些投資者尋求黃金等避險資產。儘管在短期內，利率上升可能會在一定程度上抵消這種情況。”
這家荷蘭銀行的前景面臨的最大風險是，明年通脹放緩速度不夠快，從而引發一個比目前預期更為激進的緊縮週期。
與此同時，在這段不確定的時期，各國央行增加了黃金儲備。“世界黃金協會的最新數據顯示，在2022年第二季度，各國央行的黃金持有量增加了近180噸(儘管同比仍下降了14%)。而在7月份，央行的購買量達到37噸。”
荷蘭國際集團的報告還説，西方國家對俄羅斯的制裁，包括凍結俄羅斯央行的外匯儲備，鼓勵一些央行將資產多樣化，投資於黃金。
荷蘭國際集團預計今年年底金價將在1650美元左右。預期明年第一季度金價將升至1730美元，第二季度升至1780美元，第三季度升至1840美元，第四季度升至1900美元。