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9月7日，中國資本市場投資峯會在2021年服貿會金融展期間舉辦。華夏基金、匯添富基金、建信理財、交銀國際、人壽資管、瑞銀證券等20家券商、基金等金融機構的相關負責人和首席經濟學家齊亮相，暢談中國資本市場投資機會、分析預測美國減縮QE時點與影響、ESG發展。
本次論壇由中國上市公司協會、中證金融研究院、北京市地方金融監督管理局、北京順義區人民政府作為支持單位，中信建投證券、匯添富基金、金博行研（北京）資訊有限公司主辦。
進入9月，A股上市公司中報披露基本結束。中國上市公司協會黨委書記、執行副會長柳磊表示，今年半年報的情況來看，超過70%的非金融類上市公司較2020年上半年實現了淨利潤增長，上市公司業績已逐步迴歸到疫情前的增長軌道。
柳磊進一步指出，值得關注的是非金融類上市公司當中淨利潤超過100億的企業數量從去年同期的14家增長到今年的25家。上市公司正在積極發揮經濟穩定器的重要作用。
柳磊強調，上市公司應該抓好經營、公司治理、信息披露、守正創新和投資者關係管理等五方面工作。近年來，證監會全面貫徹零容忍方針，嚴厲打擊財務造假、市場操縱等違法違規案件，希望廣大上市公司要引以為戒、引以為鑑，落實好四個敬畏，強化法制觀念和規則意識。作為中國企業中最具競爭力的羣體，也希望上市公司羣體緊盯科技發展的前沿，在應用研究領域整合科技資源，發揮企業端作用，助力提升高新技術產業鏈的創新力和附加值，在解決卡脖子難題上做出貢獻。
A股市場格局優化還體現在投資者結構的變化上。中證金融研究院副院長談從炎表示，今年以來，新發公募基金超過2萬億元，其中權益類基金佔比超過8成。公募基金在居民資源配置中發揮着越來越重要的作用。同時，外資持續流入，佔A股流通市值的佔比已經達到5%。此外，A股消費醫療信息技術行業市值佔比由2018年的38%提升至今年6月末的近47%，佔近一半。一批新能源半導體等新興行業龍頭公司也在A股嶄露頭角。
中信建投證券執委會委員、機構業務委員會主任、投資銀行業務委員會聯席主任黃凌表示，今年以來，北向資金累計淨流入A股已經超過了2500億，境外機構增持中國國債超過3千億。越來越多的國內外長期資金的進入也將促進國內證券市場格局的進一步優化。
談從炎表示，全球範圍內疫情暴發以來，國際金融市場正面臨風險再定價、資產配置再平衡的過程，中國政府統籌疫情防控和經濟社會發展，實現三個率先，為資本市場穩定健康發展提供了堅強保障。我國上市公司結構也在不斷優化，主力軍作用日漸凸顯。A股市場的國際競爭力、資產配置價值持續提升。
匯添富基金管理股份有限公司副總經理袁建軍表示，隨着歐美經濟持續復甦，且復甦的力度將會趨於減緩。在穩定金融市場的大背景下，匯添富基金認為，美聯儲的動作將會非常小心，所以對金融市場的衝擊將會低於預期。
瑞銀集團董事總經理、瑞銀證券董事長錢于軍表示，目前市場對美國下半年是否會加息存在初步預期。投資者在心理上比較難把減縮QE和加息完全分開，市場已經有一些初步的反映，但瑞銀覺得不會像想象的那麼嚴重。美國下半年要加息，但加息會非常温和。
中信建投證券執委會委員、機構業務委員會主任、投資銀行業務委員會聯席主任黃凌表示，全球經濟K型復甦的特徵十分明顯。展望未來，全球經濟復甦面臨着諸多挑戰。首先疫情短期內無法根除。其次是財政刺激政策的逐步退出，復甦動力或將面臨短板的風險。第三跨境資本流動、匯率和金融市場波動加大。第四，供需錯配還沒有得到實質性的緩解，高通脹可能還將維持更長的時間。
摩根士丹利證券（中國）有限公司董事總經理、首席經濟學家兼研究部負責人章俊認為，未來12個月或者明年全球資產配置最重要的不確定因素、最大的變量，從外圍來講依然是美聯儲政策的變化。目前來看市場普遍預期，9月份美聯儲會議宣佈年內啓動Taper、縮減QE。實施縮減QE正式落地的時間點是今年11月份或者12月份的美聯儲會議，美元可能會出現升值。對於風險資產價格，以標普500為代表的股票指數會有一定的衝擊，在標準預期下如果美聯儲今年12月份正式啓動縮減QE的話，年底標普500指數會有10%-15%的調整空間。明年如果Taper持續進行市場開始消化的話，美股指數還是有回升，但是短期內四季度會有調整。
中銀證券總裁助理兼首席經濟學家徐高表示，下半年，美國債券收益率上升是大家需要關注的。美債收益率上升必然帶來美元指數反彈，美元指數反彈必然帶來人民幣對美元的貶值。從過去幾年來看人民幣美元指數走強的時候，A股難有系統性上漲的機會。但結構性機會還是有的，機會應該在週期股，尤其在美國貨幣政策退出的時候全球權益市場估值上升的壓力比較大，低估值週期股在抵禦估值壓力方面應該更有利。
中信建投證券首席經濟學家張岸元表示，三季度的調整對大家構成了相當大的壓力，但是自己對四季度A股市場的表現充滿信心。理由有三：一是經過一個季度的調整大家對於政策面的變化、方向上的調整，政策接連出台的節奏到今年四季度應該有個段落。二是今年四季度的增速會掉得相當明顯。三是大家期望宏觀政策基調會有所變化，而這種變化會在今年四季度提前釋放到市場上來。
“今年四季度尤其是11月12月市場會有非常強勁的反彈，我甚至認為它的反彈力度是超過三季度下跌的。”張岸元説。
交銀國際董事總經理、研究部主管、首席策略師洪灝表示，經濟經過了18個月的復甦之後，進入一個增速放緩的階段。中國股市藴含年複合回報率跟每年五年計劃的年均國民經濟增長速度基本一致。經過一段時間的調整之後，中國的股指重新回到了它的長期趨勢線上，這給我們帶來的投資啓示。相信儘管最近對於市場的監管新規不斷，市場出現過大幅度波動，再回到這條長期趨勢線之後，中國市場價格已經藴含了對於未來風險的預期以及對未來收益的期望。
章俊表示，從現在到年底或明年上半年，整體依然看好全球的股票類資產，尤其看好歐洲和日本。
黃凌表示，當前解決部分領域卡脖子的問題特別迫切，以芯片作為代表，我國正在引導企業加大技術改造投資，加強基礎研究，推動應用研究，開展補鏈強鏈固鏈專項行動。在這一過程中證券市場可以提供助力，在科技創新、進口替代、高端製造等領域藴藏着巨大投資機會。此外，中國證券市場將在三次分配、培育消費需求和供應的主體方面發揮巨大的空間，大消費領域也將是我們中國市場長期確定的投資機會。
建信理財監事長周鑫泉表示，在當前的時點，從理財子公司的角度看有六大機遇，分別存在於信用債、ABS、公募REITs、股票、中資離岸資產和綠色金融主題。股票方面，建信理財將持續關注A股市場來自消費升級、創新活動以及製造業轉型中的投資機會。
陽光保險集團股份有限公司首席經濟學家、陽光資產管理股份有限公司首席戰略官邱曉華表示，科技創新、綠色發展、大消費成為投資的三大主題。高質量發展需要創新驅動，硬核科技將成為創新的主戰場，數字經濟、自然經濟、生物經濟方興未艾，可持續發展需要綠色轉型、綠色生產與綠色生活大勢所趨，新能源經濟、低碳經濟、循環經濟、環保經濟、綠色農業、綠色金融潛力巨大。高品質生活需要擴大內需，釋放大國市場潛力恰逢其時，高端消費、康養消費、服務消費、新型消費將迎來春天。
博時基金管理有限公司總經理高陽表示，從宏觀角度來看，製造業投資在回升。微觀上，公募基金對製造業對高端製造業，包括半導體、光伏、新能源車的投資比例從2018年佔比的5%已經上升到今年6月底的19%，製造業、高端製造業、科技製造業正在受到越來越多機構投資者的追捧。在製造業裏邊，未來主導產業策略的佈局是與大眾化、品質消費、稀有金屬、新能源、工程師紅利、知識產權、智能、環境保護等相關的高端製造業。作為一個買方機構，博時基金將會圍繞着這些方面尋找發現投資機會。
北京星石投資聯合創始人楊玲表示，新能源指數兩年以來的漲幅已經超過150%，其他漲得比較好的醫藥板塊，估值已經很高。站在這個時點上，下一步怎麼辦，到底是空倉守候還是積極進取還是調到低估值，分歧很大。該機構認為未來資本市場是長期上行的趨勢。從短期來看，關注處於拐點的可選消費和服務。移動互聯、物聯、交通網絡、大數據、AI等等，聚焦於新消費，線上線下消費相融合的方向是未來兩到三年非常重要的大趨勢。
華泰資產管理有限公司總經理楊平表示，高端製造業有五個趨勢，包括智能製造、信息技術、IT技術和製造業的融合發展，產業基礎再造，製造業和服務業的融合，綠色轉型的發展以及區域集羣化和協同化。
長江證券首席經濟學家、總裁助理伍戈表示，疫情防控仍是經濟社會運行的最主要矛盾，下半年價格對經濟的影響仍需要關注。
“如果把CPI中間的豬肉價格除去之後，我們會非常清晰地看到大宗商品價格向CPI的傳導是非常清晰的非常明顯的。”伍戈説，它作為一種成本會反過來影響經濟。舉個簡單例子，汽車是耐用消費品中非常重要的。簡單來説，汽車是四個輪子再加上兩三噸鋼鐵。如果兩三噸鋼鐵今年漲了30%-40%，老百姓的可支配收入可能漲30%-40%嗎？如果不能，這對耐用品消費意味着什麼？結論是顯而易見的。
結合對房地產融資後續的理解，大概會認為貨幣的增速有望在11月份左右築底。儘管逆週期之間有一些跨週期的因子在裏面，但是如果試用期穩之後這樣一種反彈或資金面的反彈比歷史各個時期温和得多，預示了疫情之後和明年經濟的修復是更加温和的過程。
“在這樣一種温和的過程中，假設今年11月份貨幣先行的起底回升，按照過去的歷史經驗半年之後名義GDP有望起穩的話，明年二季度銀行間市場利率或十年期國債收益率會出現築底的態勢，在這之前方向應該和基本面保持一致。”伍戈説。
東方證券總裁助理兼首席經濟學家邵宇表示，以前市場花了很多時間討論全球經濟的復甦是L型的還是V型的，今年發現復甦是K型，強者越強弱者越弱。這就帶來了更多的問題，特別是線上超級巨頭的壟斷。
“不光是中國在反壟斷和資本的無序擴張進行調整，美國也是一樣。”邵宇説，這是一個前所未有的分化的年代。
邵宇認為，未來10-15年是中國發展非常關鍵的時刻。所有核心邏輯是我們能不能啓動中國自身的產業革命，它的動力源可能是新能源、生物工程技術，需要10個左右的應用場景，需要新一代基礎設施的助力，最終所有行業被完成整個更新改造的過程，只有這樣才能不光是經濟總量成為全球第一大經濟體，中國會成為新一代的產業革命以及全球化的領袖，這才是百年未遇之大變局的全球和中國的解決方案。
近期，A股單日成交量連續30多個交易日超1萬億的情況備受關注。匯添富基金副總經理袁建軍表示，今年國內資本市場的一些特殊數據意味着市場正在發生根本性變化。
除了前述情況，今年以來新發公募基金超過2萬億元的規模。而據匯添富基金統計，今年私募證券基金的規模增長了1.4萬億。但與此同時，指數的漲幅並不大。
袁建軍表示，特殊的數字往往意味着有可能突變，有可能這個時代發生了一些規律性的變化。按照現在的資金走勢，今年可能成為中國資本市場的“401K”時刻，有可能中國資本市場慢牛的起點。
“401K”本身是起源於美國的一種退休養老金計劃，之所以叫401K，是因為它是美國國內税收法的第401條K款。市場觀點認為，401K計劃造就了美國股市的大牛市。
中國人壽資管投資總監王衞華表示，當前我國機構投資者面臨兩難的困境，一方面以固收為主的配置習慣，面對優質資產再投資壓力持續加大的現實，另一方面資本市場又缺乏機構投資者大規模人民幣長期資金的支持，從早期的互聯網平台經濟到後期的創業板新三板科創板新基建投資，包括去年大幅上漲的新能源汽車產業鏈等新經濟都很難見到國內險資機構大規模的參與，錯失了新經濟增長爆發期的系統性機會。
“未來已來，五大顛覆性創新技術將迎來指數級增長。如果中國的機構投資者不積極擁抱技術變革，全面參與中國創新型科技企業的投資，將不僅會失去高收益的歷史性機會。”王衞華説。
王衞華建議機構投資者：
一是增加創業板、新三板、科創板、VC、PE等領域科技類企業的投資比例；
二是更新投資觀念，放棄看後視鏡開車的想法；
三是要重組研究力量，保持充分的柔性和開放；四是要更加積極改善公司治理，做友善積極的股東。
信銀理財副總裁賀晉表示，下一步銀行理財加快佈局資本市場，在資本市場大潮裏有更大作為更大貢獻，要做好三個重塑：認知上的重塑、邏輯上要重塑、標準上的重塑。
“在認知重塑、邏輯重塑、標準重塑都圍繞三要素的方面做了分析以後，理財子公司後續自己在資本市場的佈局也是三條路徑。” 賀晉説，基於創新未來會出現很多投資主題，理財子公司可以圍繞重點創新領域的投資主題創設一些主題性的產品或者研發一些主題性的指數，便於投資人按照自己的喜好或者自己的判斷佈局到相關的主題投資中，為廣大理財客户提供相關的主題型的投資工具。
活動上，多家機構代表分享了ESG投資的實踐，也提出相應的期望。華夏基金李一梅表示，ESG投資需要更嚴格的標準和更多樣的策略。
“現在大家談到ESG，可能談E（環境）的比較多，S（社會）和G（公司治理）領域涉及得比較少。”李一梅説，S更多的是社會方面的參與感，在公司發展的過程中也可能最開始會有很大的正外部性，而隨着行業和公司的不斷提升，正外部性也會有消減的過程，所以在這個過程中，華夏基金作為投資人特別希望跟公司一起不斷擴大和不斷專注於正外部性的實現。華夏基金希望在E、S、G三方面都獲得本土化和更加精細化顆粒度的評價。
富達國際基金經理何萌則表示，G對債券投資尤其是信用債高收益債的投資有非常明顯的前瞻性意義。
景順長城基金管理有限公司副總經理黎海威表示，對ESG投資的發展趨勢比較期待。他強調，ESG投資不可能一年之內變很多次，它更適合長線機構的配置。對於中國機構來説，能否有比較成熟的資產配置框架和內部的績效考核體系，讓他的資產配置能夠做到跨週期是一個關鍵。
淡水泉(北京)投資管理有限公司董事總經理郭萌表示，據他們觀察，很多上市公司在ESG方面已經做了很多努力，他們已經取得了很好的進展，並沒有按照通用的框架跟外界和市場做ESG的披露，這就導致了評分比較低，也導致了市場對公司ESG的認知比較低，這是很快能着手改進的現象。目前，綠色交通、綠色能源、可持續消費等等湧現了大量的投資機遇。
責編：戰術恆
來源：券商中國